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中國央行21日早間創(chuàng)天量地開展了總計(jì)人民幣2200億元的逆回購操作，至此，本周資金凈投放的結(jié)果基本已經(jīng)確定。而由于逆回購量創(chuàng)出天量，這也意味著機(jī)構(gòu)對(duì)于央行短期內(nèi)將很快下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的期望幾乎完全破滅。
連續(xù)三周凈投放
據(jù)央行公告，央行21日開展了1500億元7天逆回購操作與700億元14天逆回購操作。這一操作規(guī)模創(chuàng)下了單日逆回購量的歷史新高，較8月16日?qǐng)?zhí)行的700億元7天與200億元14天的逆回購規(guī)模顯著放量。
由于本周公開市場(chǎng)因逆回購到期造成的資金缺口只有870億元，因此本周截至目前暫時(shí)已實(shí)現(xiàn)資金凈投放1330億元。即便明天央行于公開市場(chǎng)重啟近期許久未用的正回購操作，并考慮到當(dāng)前資金面趨緊的現(xiàn)實(shí)狀況，本周最終連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)資金凈投放基本上已成定局。
受到中旬財(cái)政存款上繳的影響，資金面近期持續(xù)承壓，資金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。截至8月21日收盤，銀行間隔夜、7天、14天回購利率分別升至3.375%、3.626%和4.451%的高位。
交易員透露，昨日7天逆回購利率由此前持續(xù)保持穩(wěn)定的3.35%小幅攀升至3.40%，而14天逆回購利率則仍保持在8月16日首次發(fā)行時(shí)的3.60%水平。
此前，7天逆回購利率已連續(xù)數(shù)周保持在3.35%水平不變，而8月16日才剛剛重返公開市場(chǎng)的14天逆回購，首次發(fā)行3.60%的利率水平便低于二級(jí)市場(chǎng)水平近40個(gè)基點(diǎn)。
交易員稱，7天逆回購利率小幅走高并未太出乎意料，畢竟這幾天二級(jí)市場(chǎng)資金價(jià)格持續(xù)上漲，“水漲船高”也在情理之中，況且漲幅并不太大。同時(shí)，14天逆回購利率保持不動(dòng)且低于二級(jí)市場(chǎng)水平，表明了央行引導(dǎo)中短期資金維持“緊平衡”的決心。
央行“邊走邊看”
盡管時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入本月下旬，月末因素影響將持續(xù)施壓資金面，但由于明天財(cái)政部將開展400億元國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，且25日前后財(cái)政支出統(tǒng)一下放也有望部分緩解目前趨緊的資金面，因此預(yù)計(jì)未來資金面較難出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的態(tài)勢(shì)。
因此，在上周14天逆回購重回市場(chǎng)之時(shí)，近期降準(zhǔn)的預(yù)期就已大大削弱，而昨日跨月的14天操作再度放量，可謂徹底擊碎了機(jī)構(gòu)原本對(duì)近期降準(zhǔn)還堅(jiān)持抱有的最后一絲希望。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，央行頻繁動(dòng)用“逆回購”，主要是因?yàn)槠渥鳛橐环N高頻工具，每周可用，且對(duì)貨幣市場(chǎng)的利率有足夠強(qiáng)的控制力，不會(huì)像準(zhǔn)備金工具一般，使貨幣市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。
同時(shí)，“逆回購”工具還能實(shí)時(shí)的，在央行滿意的利率水準(zhǔn)上，為銀行間市場(chǎng)送上恰好可用的流動(dòng)性。據(jù)此考量，相對(duì)于準(zhǔn)備金率的下調(diào)，逆回購顯然對(duì)短期利率的調(diào)控性更強(qiáng)。
“管理層新一輪的貨幣政策調(diào)整思路可能較前期出現(xiàn)轉(zhuǎn)變?！倍辔蝗探灰讍T稱。
（東方早報(bào)）