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報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析
二季度市場大幅波動,從各指數(shù)情況看先漲后跌,區(qū)間漲幅接近零,但期間結(jié)構(gòu)分化和個股分化非常明顯。本季度管理人依托團隊的深入研究,做出了正確的判斷,對個股和行業(yè)的優(yōu)選有明顯效果,期間獲得了較好的正收益,業(yè)績大幅戰(zhàn)勝基準。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們對于經(jīng)濟和利潤增速的基本判斷是仍處于下行期間,或可在一兩個季度內(nèi)趨穩(wěn),企業(yè)利潤同比下降的風(fēng)險仍未解除,繼海外風(fēng)險短期的緊張過后,國內(nèi)又一次進入去庫存周期。經(jīng)濟的企穩(wěn)需要等待下游的去庫存過程經(jīng)歷一段時間,其后觀察其帶來的回復(fù)程度。這個過程中首先要規(guī)避高庫存的風(fēng)險,同時地產(chǎn)的加速去庫存將帶來一些相關(guān)的投資機會。同時政策的預(yù)期會始終存在,基本消除了經(jīng)濟失速大幅度下行的可能。增長方式的轉(zhuǎn)型仍然是社會發(fā)展的大勢所趨,符合發(fā)展趨勢和政策支撐的領(lǐng)域會有更多的機會。
市場判斷上,我們認為指數(shù)區(qū)間波動的可能性較大。展望三季度乃至全年,消費類企業(yè)和部分真正的成長股仍然具備超額收益,業(yè)績的可靠性和可持續(xù)性彌足珍貴,增長得到驗證并且增長質(zhì)量高的企業(yè)會享受長時期的溢價。積極投資經(jīng)過團隊深入研究的成長股和增長可靠的消費類股票,以此為基金的核心資產(chǎn)構(gòu)成。行業(yè)上對于環(huán)保、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)和消費電子類將更加關(guān)注,對周期性機會適度擇時配置。