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萬家基金管理有限公司于2012年6月26日下午在上海舉辦“探尋A股投資變革之力——中國指數(shù)分級基金投資發(fā)展論壇”。東方財富網(wǎng)全程直播此次論壇，以下是中證指數(shù)公司研究開發(fā)部總監(jiān)宋紅雨演講摘要。
各位下午好！非常高興借這樣一個機會向大家匯報一下我們關于指數(shù)化產(chǎn)品發(fā)展的一些認識和思考。大家都知道，萬家基金應該是業(yè)內少數(shù)幾家最早從事指數(shù)化投資的基金公司，03年年初的時候，萬家的180指數(shù)基金應該是中國標準意義上面第二只指數(shù)產(chǎn)品。02年底的時候華安180是中國第一只指數(shù)基金。從02年到今年，今年正好是指數(shù)化投資的十周年，經(jīng)過十年的發(fā)展，中國指數(shù)化投資到了什么樣一個階段？今天我想借這個機會和大家匯報一下我們這方面的一些認識。
今天內容大概是四個方面。第一是關于全球指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)展情況，第二總結一下國內指數(shù)型產(chǎn)品的情況，第三中證指數(shù)有限公司未來的方向，最后介紹一下萬家即將要發(fā)行的產(chǎn)品，就是標的指數(shù)，中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)的一個基本情況。
最后介紹一下中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)的基本情況。這條指數(shù)是我們在2010年3月份的時候發(fā)布的，但對于這個指數(shù)的研發(fā)從創(chuàng)業(yè)板剛剛破土的那一天開始，創(chuàng)業(yè)板在09年10月份首批創(chuàng)業(yè)板上市交易，這個時候我們有這樣一個構想，我們是不是也可以發(fā)展這樣一條指數(shù)，這樣一條指數(shù)關注中國市場一批中小型的成長企業(yè)，看看這批企業(yè)整體的情況?；镜脑O想，改革開放以來，中國市場上面出現(xiàn)了大批的中小企業(yè)，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟發(fā)展的一個重要的動力，我們有數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)貢獻的GDP占全國GDP的50%左右，吸納的勞動力占到全國就業(yè)人數(shù)的60%以上。所以我們認為中小企業(yè)在未來應該是極具競爭力的群體。
09年10月份創(chuàng)業(yè)板開出的時候，美國市場上面，納斯達克市場上面培育出了很多大家有口皆碑的企業(yè)，比如說微軟、因特爾，比如說最近的新秀谷歌等等這樣的公司，在美國創(chuàng)業(yè)板市場上面成長出來的。我們當時就想我們發(fā)布這樣一個中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)，希望能夠捕捉一些在中國市場上面有潛力成長為微軟式的高成長的企業(yè)，這是我們指數(shù)開發(fā)的初衷。
對于指數(shù)規(guī)則制定，首先對于侯選樣本進行規(guī)模篩選，往常構建指數(shù)的時候要做一個市場基準，當然選大的，因為有代表性。會選規(guī)模大、流動性好的股票構成我的樣本。但是創(chuàng)業(yè)成長不一樣，這是差異化特征非常明顯的指數(shù)，首先要選小的，先把大的去掉，也就是說會把主板，中證800里面主板樣本去掉，因為這些都是大的，我要小的，最后樣板空間定位，首先包括創(chuàng)業(yè)板股票、中小版股票，以及部分的主板股票才能成為我這個指數(shù)的樣本。這是對于規(guī)模的篩選。
另外在里面我們對于選樣指標和其他的指數(shù)只是關注它的規(guī)模和流動性也不一樣，我們更加關注基本面的情況，會看它過去三年營業(yè)收入的增長率。過去三年凈利潤增長率以及凈資產(chǎn)收益率，關注它三個基本面的成長指標。這個指標我們是等權重的方法三個指標排名相加，最后選取前一百名的股票作為樣本。
為了避免個別股票對于指數(shù)的影響過大，對于指數(shù)的樣本股的權重設置了10%的上限。看一下中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)發(fā)布以來的走勢。這邊是中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)市值覆蓋的情況，創(chuàng)業(yè)板占了21個，中小板50個，主板29個，目前還是中小板為主，權重達到65%以上，創(chuàng)業(yè)板在現(xiàn)階段由于發(fā)展時間還不長，不到三年時間，權重只有12%的情況。從行業(yè)分布來看，也體現(xiàn)出了中小型成長公司的行業(yè)特點，跟其他指數(shù)，比如說我們一些基準性的指數(shù)，與能源、銀行這樣一些為主的行業(yè)是不同的。創(chuàng)業(yè)成長這個是以科技和消費型為主的，大家看到信息技術行業(yè)權重達到25%以上，還有一些主要消費，可選消費，合計權重也達到27%。所以跟其他一些基準類指數(shù)還是有不同的。
用這三個指標大家可以看到創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)，無論從營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率來看都是高于創(chuàng)業(yè)板，中小板、以及其他A股的。從市盈率來看，這個市盈率還是低于同期，比如說創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)市盈率是26倍，同期創(chuàng)業(yè)板市盈率是33倍，與中小板市盈率也會低一點點。從歷史收益的情況來看，回溯到05年，從05年到現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)成長累計的表現(xiàn)是309%的情況，遠遠高于上證指數(shù)、深圳指數(shù)、滬深300等這樣一些指數(shù)。
以上是我對于內地指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展的情況以及認識，還有對創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)的介紹。最后預祝萬家創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)能夠發(fā)行成功。謝謝各位！
（萬家基金）