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萬家基金管理有限公司于2012年6月26日下午在上海舉辦“探尋A股投資變革之力——中國指數分級基金投資發(fā)展論壇”。東方財富網全程直播此次論壇，以下是萬家基金公司副總經理呂宜振發(fā)言實錄。
呂宜振：謝謝吳濤。剛剛那個朋友提的問題是萬家基金對于未來指數產品發(fā)展的思路，我想再補充一點。
我們未來對于整個指數產品的發(fā)展也是作為萬家基金未來長遠業(yè)務發(fā)展一個非常重要的部分，所以剛剛吳濤也介紹了，我們現在對于整個數量的團隊也是非常重視，引進了一些人才，在吳濤的帶領下，現在整個數量，各方面的業(yè)務，不僅是指數產品管理，還有其他數量相關的工作已經開展非常有序了。從這個角度來講，未來我們整個指數產品的發(fā)展也會根據客戶的需要以及市場本身的情況，還有就是我們自身能力范圍之內有序的把整個指數產品完善起來。這是整個我們的思路。
現在萬家創(chuàng)業(yè)成長指數基金，也是經過慎重的思考，我們想做一個在成長類指數里面做一個，能給我們的客戶提供一個比較典型的，或者比較有代表性的指數來給大家提供一個投資工具。所以本身這個產品我們也是經過公司非常慎重考慮的。基本上到現在為止，我們今天的論壇接近尾聲了，我看了一下今天來的各位有老朋友、也有新朋友，可能有一些朋友也比較關心，就是我們這邊對整個市場總體的看法。所以我想最后也占用大家一點時間，把我的觀點，給大家做一個交流吧，也是僅供我們自己內部交流、參考。
就我們目前A股市場來講，我覺得有幾個方面是在發(fā)生變化的。一個方面是我們現在估值一定是底部了。整體市場目前估值，再往下的可能性我覺得基本上不太會有。未來，比如說明年之后，整個經濟增速下到6%或者以下，現在這個估值我覺得也是合理的。當然這是整個市場的估值，這是一個大的前提。
第二個我們項目審批大概是三四月份開始的，包括后面的降準，整個放流動性，這個過程，我覺得最終會產生一個，最終會有結果出來，這種結果很難講，把這個經濟一下拉起來，很難講。但是最終這個效果會出來的，可能最差的情況，就是整個經濟下滑的態(tài)勢會止住。我覺得經濟下滑的態(tài)勢止住本身就有可能導致大家對于未來預期的變化。更別說如果是環(huán)比有所改善的話，帶來的這種影響更明顯。我覺得現在經濟，目前這個時點上是最差的時候了，未來很難更差了，如果發(fā)生變化，只能往更好的方向走。這是第二點。
第三點剛剛張憶東報告里面也講到，整個全社會資金成本都在下降，目前整個股票的估值狀況對于大類資產配置來講已經具備了足夠的信心。所以從這個角度來講，本身再加上我們整個流動性在未來一定會發(fā)生，就是逐步的變化。所以在這個基礎上面，本身是具備了很強的投資價值。
第四點現在大家都在猜測六月份整個貸款的情況，現在基本的說法是九千億到一萬億的水平，我覺得可能這個數字本身很重要，但我覺得還有一點很重要的，如果這個貸款結構里面，中長期貸款的比重如果看到明顯提升的話，這就說明實體經濟里面可能好轉的跡象逐漸出現了。所以，綜合下來，我是覺得目前的指數點位，我覺得基本上向下的空間不大。就是短期，整個上周，包括這周市場的波動，可能跟六月底的時點是有一定關系的，但是現在也不好完全下大論，但是我覺得整個七月份，會相對向好一點的變化，我很難講七月月份會有一個大的反彈，目前宏觀背景下，指望大的反彈，可能性也不大。但我覺得機會可能會比現在更好一些。
這是我對整個市場目前的判斷。
另外在投資的方向上面，我看張憶東報告的時候，很榮幸的發(fā)現你當時有一個基本面改善選的幾個行業(yè)，很榮幸的發(fā)現我配置的幾個行業(yè)基本上都落在你那個點。目前的情況下面，這是一個非常重要的方向，基本面改善的這樣一些行業(yè)是值得關注的。比如說張憶東報告里面提到的電力行業(yè)，這個我覺得也不用多講了，很多分析。最重要的一點，歷史上面最便宜的時候，從PB的角度，對于成本和電價的彈性太大，很難那個，但是從PB角度，是歷史上面最便宜的時候。這個行業(yè)很難說從它上面獲得多大的收益，但是我覺得獲得一定的絕對收益應該是沒有什么大問題的。這是一類行業(yè)。
第二類行業(yè)跟目前整個經濟轉型或者政策的變化，這個關系比較密切，比如說張憶東也提到的券商，經濟轉型，金融可能先行，而且未來人民幣放開，近期我們人民幣上面做了很多動作，尤其一點，跟周邊經濟體的互換協議越來越多，這也是為我們未來人民幣國際化做鋪墊。人民幣最終是要放開、國際化的。這樣的基礎下面金融體制的改革一定是走在前面的，這樣的前提下面券商未來的投資機會會持續(xù)的存在。當然，目前來看估值很高，可能券商對于整個市場交易的一個狀況，我覺得彈性也還是挺大的，目前估值不代表未來的估值。這是一類。
第三類我覺得，未來我們要更加重視一些，包括低估值的藍籌，可能還是要關注，這里面包括銀行，也包括保險，因為估值足夠便宜。
第四類機會可能來自于一些，怎么說呢？經濟結構變化下的行業(yè)結構有可能發(fā)生的一些變化，包括我跟很多朋友交流的，像農業(yè)里面比如說養(yǎng)殖這樣一類的行業(yè)里面，行業(yè)本身結構發(fā)生很大的變化，包括我們最近跟很多朋友交流的時候，一些低端的消費品，因為目前整個經濟狀況，大家看到了富士康的例子，今年平均工資從兩千到四千多，這是非常典型的代表。代表什么呢？我們國內中低收入水平的人，他們的收入水平在未來一定還會持續(xù)的上升，當然這也反映了我們整個中國勞動力成本的上升。這樣的前提下面，中低端消費品未來可能會面臨比較大的發(fā)展機會，但這個難在什么地方呢？可能標的比較難找，但是這一類里面，一定會有。
再一類，最后一類就是真正在未來，就是我們能在一定程度上面把握住的，確定的成長類的公司，可能在未來兩三年之內都應該是我們作為選股一個非常重要的方面。非常重要的一個方面。因為在未來，宏觀很難有一個比較大的起色或者提升，而且大家現在在提整個中國內生增長，債券市場有很大的機會也很難，但是未來選股本身越來越重要。所以如果真是這樣的話，對我來說，也是我比較喜歡的狀態(tài)，就是張憶東剛剛提到的，平淡的投資生活中尋找樂趣。所以基本上，我目前對整個市場和未來投資的考慮，就是這樣的情況。
今天下午的論壇就到此結束。非常感謝各位的光臨！謝謝大家！
（萬家基金）