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報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
2012年3季度市場整體處于單邊下跌趨勢,僅在季度末出現(xiàn)了一定幅度的反彈,當(dāng)季上證指數(shù)下跌6.26%,巨潮服務(wù)指數(shù)下跌5.84%。在9月初,受對于政策維穩(wěn)的預(yù)期,加之經(jīng)過長期下跌市場曾出現(xiàn)一次急速上漲,但終因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的繼續(xù)惡化,投資者對于未來預(yù)期更加悲觀因素影響而重新進(jìn)入下跌通道并再次創(chuàng)出年內(nèi)新低;9月中下旬,受美國推出新的量化寬松措施影響,國際大宗商品價格紛紛出現(xiàn)一定幅度的上漲,雖帶動了國內(nèi)市場部分相關(guān)板塊的活躍但并未影響整體市場的走勢,大盤僅在節(jié)前的最后2個交易日出現(xiàn)了反彈。
由于此輪反彈的出現(xiàn)主要源于市場對于政府對于經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺的良好預(yù)期,而各地在此背景下也紛紛出臺了拉動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的各項(xiàng)規(guī)劃,短期內(nèi)將主要拉動對于國內(nèi)投資品的需求,周期性行業(yè)的反彈也主要基于此因素, 但受制于資金問題短期內(nèi)這些政策能否落實(shí)還需觀察,對于經(jīng)濟(jì)的刺激效果如何則需要更長時間來驗(yàn)證,因此在操作思路上較前期有積極方面的變化但也保持適當(dāng)謹(jǐn)慎,長期重點(diǎn)配置的品種依據(jù)市場行情變化進(jìn)行高拋低吸、波段操作。
鑒于市場近期有逐漸企穩(wěn)走強(qiáng)的可能,公用基金在本季度末期對于組合的股票持倉比例進(jìn)行了提高。除此之外,對于成分股持倉結(jié)構(gòu)也進(jìn)行了部分調(diào)整,對于占權(quán)重比例最大的煤炭行業(yè)進(jìn)行了超配操作,電力行業(yè)維持了標(biāo)配;對于環(huán)保行業(yè)進(jìn)行了超配操作,根據(jù)前期研究結(jié)論挑選了某重點(diǎn)品種進(jìn)行了集中配置;對于非成分股也進(jìn)行了持倉調(diào)整,主要目的在于集中持有個股,獲得確定性收益。
管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象,但還看不到根本性好轉(zhuǎn)。1-8月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤30597億元,同比下降3.1%;實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入576398億元,同比增長10.2%。收入同比仍然增加,升幅略降?？紤]到PPI指標(biāo)的環(huán)比下滑態(tài)勢,實(shí)際收入仍然有需要向上修正,與需求面數(shù)據(jù)在近期保持實(shí)際值穩(wěn)中有升,名義值緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢相一致,趨勢上看以升為主。不過單月因業(yè)務(wù)收入利潤率企穩(wěn),顯示PPI環(huán)比下滑調(diào)整對盈利的壓縮開始接近尾聲。
在對于政策性經(jīng)濟(jì)刺激措施紛紛出臺的背景下,在前期市場對于經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期已經(jīng)充分發(fā)酵的情況下,短期內(nèi)市場將以震蕩盤升趨勢為主,但由于經(jīng)濟(jì)的真正實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)還需時間等待,行業(yè)公司的經(jīng)營情況還不能看到根本性改善,部分業(yè)績可能還會繼續(xù)下滑,因此認(rèn)為反彈的持續(xù)時間與高度均有限。在市場結(jié)構(gòu)上,可能面臨著同前期不同的分化行情,前期跌幅較多的行業(yè)個股有較大的反彈空間,尤其有轉(zhuǎn)好跡象的行業(yè)將有較好表現(xiàn),業(yè)績預(yù)期較好且估值合理的行業(yè)個股仍仍會有超額收益機(jī)會存在。
整體來看,本基金對于市場的判斷為:短期進(jìn)入底部企穩(wěn)后震蕩盤升的階段,但上漲幅度將有限,部分行業(yè)仍須關(guān)注3季度的業(yè)績風(fēng)險。因此,短期內(nèi)本基金股票倉位不做大比例的增加,繼續(xù)針對部分行業(yè)中優(yōu)選出來的個股根據(jù)市場變化進(jìn)行超配,爭取通過所增持的優(yōu)質(zhì)公司個股來創(chuàng)造超額收益;非成分股主要保持現(xiàn)有的持倉個股和比例,保持持續(xù)跟蹤,關(guān)注基本面的變化情況,另一方面繼續(xù)尋找能創(chuàng)造超額收益的投資品種。