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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
三季度經(jīng)濟(jì)依然比較低迷,企業(yè)盈利狀況仍在惡化,但是市場對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升有所預(yù)期。由于央行保持穩(wěn)健的貨幣政策,銀行間的資金面持續(xù)緊張,加上債券供給大幅增加,市場拋壓非常嚴(yán)重。直至季度末,央行實(shí)施巨量的逆回購?fù)斗刨Y金后,資金面才得到有效緩解,債券收益率開始企穩(wěn)并小幅下行。
本基金在三季度操作上,由于對(duì)于市場趨勢判斷比較正確,在資金面正確預(yù)判的指導(dǎo)下,及時(shí)減持部分短期融資券,并合理安排了資金的到期分配,很好應(yīng)對(duì)了市場的調(diào)整以及基金規(guī)模的縮減。季度末以較高收益率投放了部分銀行間逆回購及協(xié)議存款,獲得了較好的收益。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)走勢,盡管四季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能會(huì)階段性企穩(wěn),但是經(jīng)濟(jì)的回升動(dòng)力依然不足,企業(yè)的投資經(jīng)營活動(dòng)短期內(nèi)難以很好改觀。CPI在四季度將會(huì)出現(xiàn)小幅上行,但是幅度有限,對(duì)債券不會(huì)形成很大壓力;但未來較長時(shí)間內(nèi),通脹的壓力依然不小。資金面方面,如果央行沒有轉(zhuǎn)變貨幣政策,依然采取逆回購方式來平滑資金,那么市場的資金面將難以很好改善,仍會(huì)處于一個(gè)緊平衡的狀態(tài)中,關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上出現(xiàn)資金緊張的局面依然存在。債券的供需矛盾在四季度預(yù)計(jì)略有改善。整體而言,四季度債券市場大概率上將是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn),但是上漲空間有限,配置性收益將會(huì)是主導(dǎo)。
基于以上的判斷,四季度我們將會(huì)在月底等回購利率相對(duì)較高節(jié)點(diǎn)實(shí)行中短期逆回購操作;維持短期融資券的配置比例,進(jìn)一步加大協(xié)議存款的投放比例,以求獲得更好的投資回報(bào)率。