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報告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
三季度A股市場呈現(xiàn)單邊下跌走勢，季末反彈。其中的原因在于政策放松的程度遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)基本面下滑的程度卻愈加嚴(yán)重，這使得企業(yè)盈利不斷被下調(diào)，而資金面自年初以來的寬松趨勢邊際效用也在遞減，這些因素驅(qū)使A股市場在三季度創(chuàng)出新低。
三季度精選基金主要投資思路在于堅定經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景之下，看清楚經(jīng)濟(jì)基本面與資金的變化情況，減持了房地產(chǎn)等板塊，主要精力集中于選擇優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，長期投資，增持了電子、醫(yī)藥以及消費(fèi)類個股。
管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
展望未來，對于A股的中長期走勢，以上證指數(shù)為代表，我們?nèi)匀槐３种?jǐn)慎的態(tài)度。目前我國長期經(jīng)濟(jì)增速下滑已成必然，隨著人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)到來，全社會杠桿率的不斷提高，下一步的增長動力只有來自新的制度紅利，而這個過程將是漫長的艱難的，這就決定了傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)的需求增長難以大幅增長，而行業(yè)內(nèi)部整合也困難重重，這些因素都使得這類企業(yè)的盈利增長將保持較低的速度，而這些企業(yè)正是A股市場的中流砥柱。就四季度而言，近期的反彈有市場內(nèi)在的需求，也有政策的預(yù)期，但是這些因素都難以持續(xù)，我們還是保持謹(jǐn)慎。
在這樣的市場格局判斷的基礎(chǔ)上，我們的投資策略一方面還是強(qiáng)調(diào)優(yōu)選優(yōu)質(zhì)的細(xì)分行業(yè)與具體企業(yè)，另一方面價格更加關(guān)注企業(yè)估值的安全性。行業(yè)方面我們關(guān)注的包括文化傳媒、環(huán)保等，對于目前估值已經(jīng)較低而企業(yè)競爭力很突出的大藍(lán)籌也將增加配置。