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基金投資策略和運(yùn)作分析
四季度本基金凈值大幅回升,主要原因在于策略上判斷隨著三季末流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放以及經(jīng)濟(jì)和通脹趨勢(shì)下行趨勢(shì)確立,債券市場(chǎng)很可能迎來(lái)趨勢(shì)性機(jī)會(huì),因此不但維持了之前的高比例信用債配置,還在市場(chǎng)反彈初期大幅增持了中高評(píng)級(jí)的中長(zhǎng)期信用債。之后隨著債券市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)和流動(dòng)性的改善,資產(chǎn)組合中超跌的交易所信用債出現(xiàn)大幅反彈,所增持的中高評(píng)級(jí)的中長(zhǎng)期信用債也獲取了較好收益。二者都對(duì)基金凈值的上漲有較大貢獻(xiàn)。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
四季度經(jīng)濟(jì)增速和通脹均確立的下行的趨勢(shì)，宏觀調(diào)控雖仍維持穩(wěn)健的基調(diào)，但實(shí)際操作上已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注增長(zhǎng)，緊縮政策已近尾聲，央行也于11月末下調(diào)了一次準(zhǔn)備金率。未來(lái)受制于房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)以及貨幣政策不會(huì)大幅放松的影響，投資增速必將大幅回落，同時(shí)外圍經(jīng)濟(jì)受歐債危機(jī)的影響不確定性也較大，這也會(huì)直接影響國(guó)內(nèi)出口。總的來(lái)看短期內(nèi)我國(guó)仍處于去杠桿的過(guò)程，經(jīng)濟(jì)基本面很難找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。