| 分享至： |
基金的投資策略和運(yùn)作分析
四季度,由于經(jīng)濟(jì)下行較為明顯,通脹水平也呈現(xiàn)出逐月回落的態(tài)勢,央行在于12月5日將銀行存款準(zhǔn)備金率下調(diào)0.5個百分點(diǎn),顯示此前緊縮的貨幣政策實(shí)際徹底轉(zhuǎn)向,市場對于未來經(jīng)濟(jì)下滑以及通脹回落的預(yù)期更加樂觀,債券市場到期收益率出現(xiàn)了持續(xù)大幅下行的行情。由于銀行間資金面依然偏緊,回購利率回落幅度有限,但是相對前期過緊的狀況,已經(jīng)大大好轉(zhuǎn)。市場對于利率品種以及高評級信用品種需求大增,交投大為活躍,收益率快速下行。低評級品種由于市場對于信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,漲幅則相對較小。
本基金在四季度操作上,由于對于市場趨勢判斷比較正確,提高了信用債配置比例,主要以增持高評級長期限的中期票據(jù)為主,組合久期有所拉長,也在市場行情來臨中較大程度地獲得了收益率下行帶來的資本利得。
管理人對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下一階段，經(jīng)濟(jì)基本面上，工業(yè)增加值等指標(biāo)均顯示經(jīng)濟(jì)仍處于繼續(xù)緩慢下行階段；通脹壓力預(yù)計(jì)也將繼續(xù)緩解；貨幣政策進(jìn)一步放松將是大概率事件，資金面會隨之更加寬松，回購利率將會出現(xiàn)較為顯著的下降。但是二季度之后經(jīng)濟(jì)形勢會有所改善，通脹水平也預(yù)計(jì)會有所抬升，債券將會面臨一定的收益率調(diào)整壓力。
基于以上判斷，一季度我們會適度調(diào)整投資策略，擇機(jī)縮短組合久期，減持部分收益率過低的高評級品種，同時(shí)關(guān)注可轉(zhuǎn)債市場的情況，適度增加可轉(zhuǎn)債的配置。