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基金投資策略和運(yùn)作分析
2011年四季度,市場(chǎng)情緒悲觀,成交量萎縮。主要原因是：（1）經(jīng)濟(jì)增速下滑令投資者擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速下滑，從而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)；（2）盡管四季度中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始放松貨幣政策，但市場(chǎng)預(yù)期小幅慢節(jié)奏放松貨幣政策無(wú)法阻止經(jīng)濟(jì)加速下滑的慣性；（3）雖然通脹回落，但回落的幅度較小，加之國(guó)際大宗原料和國(guó)內(nèi)生活必需品漲價(jià)壓力較大，市場(chǎng)預(yù)期通脹壓力會(huì)較長(zhǎng)時(shí)間存在，因此，政策短期內(nèi)只能微調(diào)。四季度上證綜指大幅下跌6.77%，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度下跌，2011年全年跌幅21.68%。四季度的市場(chǎng)特征主要表現(xiàn)為:(1)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速向下的跡象,投資者預(yù)期極度悲觀,是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要力量;(2)行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化弱化;經(jīng)濟(jì)前景的不明朗加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。
四季度,本基金為回避風(fēng)險(xiǎn),將倉(cāng)位降至較低水平,主要以精選個(gè)股為主,主要超配醫(yī)藥,食品飲料等大消費(fèi)板塊,并自下而上選擇了增長(zhǎng)確定、未來(lái)成長(zhǎng)空間大的個(gè)股。季末逐漸減持了對(duì)食品飲料行業(yè)的配置。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
展望未來(lái)三個(gè)月，預(yù)計(jì)2012年一季度 GDP 增速將繼續(xù)下滑，二季度出現(xiàn)探底跡象；一季度通脹壓力暫時(shí)緩解，貨幣供給拐點(diǎn)出現(xiàn)。政策方面，貨幣政策方向已經(jīng)改變，但放松的幅度小、節(jié)奏慢，政府基本上還是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的數(shù)據(jù)來(lái)適時(shí)適度調(diào)節(jié)政策，因此，出臺(tái)前瞻性政策調(diào)整可能性較小。另外，歐美經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過(guò)衰退期，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇早期，歐洲因受歐債危機(jī)的影響，經(jīng)濟(jì)還處在衰退后期。但世界經(jīng)濟(jì)在向復(fù)蘇早期過(guò)渡的過(guò)程中變數(shù)還很多，進(jìn)程也比較曲折。我們預(yù)判在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速加速下滑到止跌回升的期間，市場(chǎng)行情將會(huì)有所震蕩，但總體趨勢(shì)要好于2011年。我們判斷，軟件、精細(xì)化工和TMT等行業(yè)能夠反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，2011年一季度將在此類(lèi)行業(yè)中精選股票。