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基金的投資策略和運(yùn)作分析
四季度,困擾前期市場(chǎng)的資金面得到了大大緩解,同時(shí)經(jīng)濟(jì)增速放緩, CPI也出現(xiàn)了明顯降低,整個(gè)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一波牛市,各品種收益率均出現(xiàn)大幅下滑。利率品種的收益率已經(jīng)接近加息之前的水平,信用品種的信用利差也大幅收窄。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)隨著估值的修復(fù)也出現(xiàn)了一波行情。
本基金在四季度較好的把握住了債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。在期初即大量建倉(cāng)了高評(píng)級(jí)中票,隨著行情的深入,本基金在每次債市出現(xiàn)回調(diào)時(shí),都在一級(jí)市場(chǎng)投標(biāo)、申購(gòu)信用債,以高評(píng)級(jí)長(zhǎng)久期為主,并適當(dāng)進(jìn)行的杠桿操作,這些債券的收益率下行對(duì)基金凈值有較大貢獻(xiàn)。轉(zhuǎn)債操作上,基本維持一個(gè)中性倉(cāng)位,主要關(guān)注債性較強(qiáng)的中行轉(zhuǎn)債。股票類資產(chǎn)一直在比較低的倉(cāng)位,對(duì)基金業(yè)績(jī)負(fù)貢獻(xiàn)但比較有限。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
一季度，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)依然處于牛市階段。央行的貨幣政策已經(jīng)微調(diào)，下一階段應(yīng)該還是處于偏寬松的狀態(tài)，雖然基準(zhǔn)利率不一定下降，但是通過(guò)降準(zhǔn)及逆回購(gòu)等手段會(huì)維持回購(gòu)利率維持在比較低的位置。基本面上看，經(jīng)濟(jì)增速下滑的趨勢(shì)未變。CPI數(shù)據(jù)短期雖然可能反復(fù)，但展望后幾個(gè)月應(yīng)該也是處于下滑態(tài)勢(shì)。大方向上債市還是有較大機(jī)會(huì)。
基于以上判斷，由于我們的組合里已經(jīng)有了很多債券類資產(chǎn)，目前對(duì)這類資產(chǎn)主要以持有為主，如果收益率下浮過(guò)快則可能進(jìn)行一些減持。對(duì)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)還是關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)較低的大盤(pán)轉(zhuǎn)債。股票資產(chǎn)在看不清市場(chǎng)方向的情況下，不準(zhǔn)備持有。