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基金投資策略和運(yùn)作分析
上半年,央行貨幣政策繼續(xù)緊縮,每月上調(diào)一次準(zhǔn)備金并每季上調(diào)一次存貸款基準(zhǔn)利率。資金面非常緊張,在春節(jié)前夕以及6月季末均出現(xiàn)了8%-9%的回購利率。債市收益率卻處于一個(gè)波動(dòng)走勢(shì),這主要是因?yàn)榛久嫔峡?市場(chǎng)判斷經(jīng)濟(jì)處于緩慢下滑趨勢(shì)以及下半年通脹會(huì)逐步回落,因此整體上債市比較平穩(wěn),期間隨著資金面走勢(shì)出現(xiàn)波動(dòng)。
本基金上半年凈值增長為負(fù),主要是權(quán)益類品種下跌所致。債券投資方面,一季度及二季度均在資金面緊張,信用債收益率上行過程中進(jìn)行了一定的增持,獲得了一定的收益。但是轉(zhuǎn)債及股票拖累了基金業(yè)績,雖然我們?cè)诠墒邢碌^程中進(jìn)行了大幅減倉,但仍受到了一定影響。
基金業(yè)績表現(xiàn)
截至報(bào)告期末,該基金份額凈值為1.0276元,報(bào)告期基金份額凈值增長率為-1.82%,同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率1.33%。
對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡要展望
下一階段,通脹仍是債券市場(chǎng)最關(guān)心的核心問題,這會(huì)影響到央行貨幣政策的走向。在目前看來,通脹在經(jīng)過6月的新高后會(huì)逐漸回落,而經(jīng)濟(jì)處于去庫存階段,已確定緩慢下行的趨勢(shì)。央行會(huì)在保增長與控通脹之間尋求平衡,預(yù)計(jì)政策繼續(xù)緊縮的空間會(huì)大大減小。這種判斷的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就在于通脹回落幅度很小,一直在高位徘徊。資金面上,由于下半年公開市場(chǎng)操作到期量比較少,資金面更取決于外匯占款的情況,預(yù)計(jì)會(huì)處于一個(gè)緊平衡的狀態(tài)。
具體債券方面,近期市場(chǎng)出現(xiàn)了對(duì)城投債的違約擔(dān)心,收益率出現(xiàn)了上行,但我們認(rèn)為在中國特色的財(cái)稅體制及政治架構(gòu)下,城投債出現(xiàn)具體違約的風(fēng)險(xiǎn)依然不大,下一階段會(huì)仔細(xì)研究,趁機(jī)選取資質(zhì)較好的城投債投資。
下半年,本基金將視基本面與資金面走勢(shì)擇機(jī)增持債券,注重持有期回報(bào),增加3-5年品種配置。權(quán)益品種方面,新股估值體系逐漸回歸到合理區(qū)間,我們認(rèn)為下一階段的資產(chǎn)配置中新股申購將是一個(gè)重要的投資方向。