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二季度投資策略、業(yè)績表現(xiàn)說明
2011年二季度,央行貨幣政策繼續(xù)緊縮,延續(xù)了每月上調(diào)一次準備金的速度并上調(diào)一次存貸款基準利率。基本面上看,由于市場普遍判斷經(jīng)濟處于緩慢下滑趨勢以及下半年通脹會逐步回落,因此債市受基本面影響比較平穩(wěn)。但由于二季度財政存款逐月上繳及央行連續(xù)提高三次存款準備金的累加效應,資金面因素主導了貨幣市場的走勢,尤其在6月末受季末因素影響,銀行間市場回購利率沖到9%以上。
本基金在二季度業(yè)績比較穩(wěn)定,操作大方向上尚可但仍有不足,主要體現(xiàn)在低估了季末因素對貨幣基金規(guī)模的影響。雖然已經(jīng)提前預判到資金面會趨緊,并且減持了債券配置,增加了現(xiàn)金比例,但是仍未預料到基金贖回量如此之大,致使在回購利率飆升的時候,現(xiàn)金頭寸對基金資產(chǎn)貢獻收益不足。
三季度展望
基本面上看，通脹在經(jīng)過6月的新高后會逐漸回落，而經(jīng)濟處于去庫存階段，已確定緩慢下行的趨勢。央行會在保增長與控通脹之間尋求平衡，預計政策繼續(xù)緊縮的空間會大大減小。這種判斷的風險點就在于通脹回落幅度很小，一直在高位徘徊。在這種情形下，資金面是下一階段決定貨幣市場走勢的核心因素。由于下半年公開市場操作到期量比較少，而外匯占款增加量可能不會像上半年那樣，預計資金面會處于一個偏緊平衡的狀態(tài)。
下半年，本基金的操作會更注重于持有現(xiàn)金類資產(chǎn)，對債券資產(chǎn)的增持會更慎重，除非在期間貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。只有在資金面緊張的時候，才會適時進行波段操作。由于判斷shibor利率在中期可能繼續(xù)在高位徘徊，會繼續(xù)保持較高的浮息債配置比例。
來源：萬家貨幣基金2011年二季度季報