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二季度投資策略、業(yè)績(jī)表現(xiàn)說(shuō)明
2011年二季度,隨著通脹壓力逐步增大,貨幣政策持續(xù)收緊,經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)持續(xù)下滑,市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)向悲觀,對(duì)經(jīng)濟(jì)滯脹并硬著陸的擔(dān)憂在市場(chǎng)情緒蔓延。通脹壓力迅速增大及經(jīng)濟(jì)中各種矛盾開(kāi)始顯現(xiàn)是金融危機(jī)后,中國(guó)進(jìn)行4萬(wàn)億大規(guī)模財(cái)政刺激后帶來(lái)的必然后果。二季度股市也在通脹向上和經(jīng)濟(jì)向下的背景下急速下跌,上證綜指下跌7%。二季度的市場(chǎng)特征主要表現(xiàn)為:(1)雖然經(jīng)濟(jì)是溫和向下,但投資者預(yù)期是驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的主要力量;(2)場(chǎng)內(nèi)存量資金主導(dǎo)行情,行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化明顯;經(jīng)濟(jì)前景的不明朗加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。在弱勢(shì)行情下,估值較高的TMT,有色,旅游,醫(yī)藥成為下跌的主要力量。
6月份A股走出了V型反彈行情。主要原因是在一系列利好政策言論浮現(xiàn)后,市場(chǎng)認(rèn)為積極信號(hào)出現(xiàn),態(tài)度轉(zhuǎn)向積極,A股也如期走出了強(qiáng)烈的反彈行情。
二季度,在經(jīng)濟(jì)緊縮背景下,經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)下滑,為回避風(fēng)險(xiǎn),本基金將倉(cāng)位降至較低水平,主要超配一些估值便宜的大盤股,以及消費(fèi)類股票。具體行業(yè)主要超配了化工,食品飲料,并自下而上選擇了增長(zhǎng)確定,未來(lái)成長(zhǎng)空間大的個(gè)股。6月中旬,我們認(rèn)為市場(chǎng)的下跌已基本反映了較為悲觀的情緒,于是增大了對(duì)周期股如水泥,地產(chǎn),機(jī)械等行業(yè)的重點(diǎn)配置。
三季度展望
預(yù)計(jì)三季度GDP 增長(zhǎng)下滑至9.3%左右。政策方面，上半年是穩(wěn)健偏緊，以控通脹為主；下半年政策取向?qū)⑹墙Y(jié)構(gòu)寬松，既控通脹，更以穩(wěn)增長(zhǎng)為主。展望未來(lái)三個(gè)月，我們認(rèn)為通脹仍將維持較高水平，出現(xiàn)趨勢(shì)性顯著下滑的概率不大，經(jīng)濟(jì)的溫和下滑仍將持續(xù)并可能在三季度末見(jiàn)底，但是出現(xiàn)大幅下滑或者硬著陸的概率偏低。原因在于：地產(chǎn)銷量企穩(wěn)，保障房三季度開(kāi)工加速，同時(shí)，政策并不會(huì)明顯放松。另外，流動(dòng)性最緊張的階段有望逐步過(guò)去。同時(shí)考慮到政策改善預(yù)期引致的情緒修復(fù)已經(jīng)推動(dòng)上證綜指反彈了200點(diǎn)，市場(chǎng)需要更多的政策進(jìn)展以及經(jīng)濟(jì)改善的證據(jù)來(lái)推動(dòng)。在這個(gè)期間，市場(chǎng)行情將會(huì)有所震蕩，但下跌幅度不會(huì)很大。我們判斷，白酒，醫(yī)藥等消費(fèi)類行業(yè)以及太陽(yáng)能等新興產(chǎn)業(yè)將會(huì)獲得超額收益。
來(lái)源：萬(wàn)家和諧基金2011年二季度季報(bào)