2011-05-20 | 聚焦萬家
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今年3月以來原材料庫存和產(chǎn)成品庫存都攀升到了歷史高位，工業(yè)增速的未來趨勢并不樂觀，投資、消費、出口雖然均較一季度有所反彈，但整體仍將在低位徘徊；整個二季度通脹壓力仍然較大。我們認為5月應(yīng)進入政策的相對平穩(wěn)期，通脹壓力雖未減，但緊縮政策已基本到位，是否繼續(xù)加碼需要進一步觀察經(jīng)濟基本面反應(yīng)。預(yù)計6、7月份加息可能性較大，存款準備金率調(diào)整仍存在可能性。預(yù)期趨同帶來弱平衡市，宏觀政策對債市的邊際效應(yīng)減弱，近兩月10年期國債收益率走勢呈現(xiàn)平坦狀態(tài)，目前中長期債券的配置風(fēng)險已經(jīng)不大。維持4月策略觀點，繼續(xù)持有信用債，相比利率債優(yōu)勢明顯；信用利差較高，持倉風(fēng)險不大，適合配置，AAA至AA等級間評級利差較均勻，在20BP左右，低評級AA-和A+級信用利差較大?？赊D(zhuǎn)債整體估值已較為合理，同時受到供需關(guān)系支撐，在大盤大幅下跌過程中轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出較好抗跌性，我們認為可轉(zhuǎn)債安全性仍然較好，供需關(guān)系仍提供了較強價值支撐，可根據(jù)正股行情積極配置。
來源：都市快報