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伴隨市場對于加息周期步入中后程的預期增強，固定收益類資產的配置價值逐漸顯現。在此背景下，債券基金市場尤其是分級債基的發(fā)行出現趨熱現象。自中歐鼎利日前發(fā)售之后，本周一開始又有萬家添利、富國天盈兩只分級債基同時發(fā)行。
至此，在目前的分級債基領域，封閉期為3年的產品數量占到總數的一半，另外，也有封閉1年、5年和不封閉的。
新債基主打“三年封閉”
值得注意的是，在目前的分級債基市場，封閉債基占據主角。正在發(fā)行的中歐鼎利債基，在產品設計上有一年的封閉期，未來還可上市交易，而本周一開始發(fā)行的萬家添利和富國天盈，這兩只基金采取了B類激進份額“獲取杠桿收益、封閉期三年”、A類保守份額“約定收益、半年打開申購贖回一次”的投資運作模式。而去年末成立的大成景豐和富國匯利債基的B類激進份額的封閉期同樣也為三年。
對此，萬家添利分級債基擬任基金經理鄒昱表示，采取封閉運作模式的基金，規(guī)避了開放式基金由于頻繁申購贖回造成的交易摩擦成本，大大降低組合的流動性風險。同時，封閉期過長會影響基金的流動性；過短則會削弱基金收益能力，3年封閉期是基于過去6年多的債券投資經驗，綜合考慮未來宏觀政策趨勢、市場環(huán)境變化等多個因素，平衡基金收益性和流動性確定下來的時間。
收益看漲致發(fā)行限時
由于分級債基獨特的產品設計，受到投資者熱捧，因此，紛紛采取限時發(fā)售的做法，這在基金發(fā)行不旺的今年顯得格外“另類”。具體看，富國基金發(fā)布公告稱，分級債券基金富國天盈將于5月16~20日快速發(fā)行。這一產品的募集上限為50億元，公告發(fā)行日期僅設5個工作日。同樣，計劃于5月16日起發(fā)行的萬家添利分級債基，發(fā)行截至5月27日，發(fā)行時間也只有10個工作日。與目前市場中正常1個月的發(fā)行期相比，時間大幅縮短。
從產品設計來看，富國天盈按照7︰3的配比原則分成A、B兩類份額，各自獨立發(fā)售。在募集完成后，兩類份額的資產將合并運作。另一只萬家添利基金也是分為A、B兩級，但是添利的年化收益率為4.35%，比天盈A要略低；添利B的杠桿為3.5倍，比天盈B要略高。
新債基配置價值凸顯
持續(xù)高通脹成為投資人與市場最關注的焦點問題，中歐鼎利分級債基擬任基金經理聶曙光表示，從通脹結構上看，價格上漲的勢頭得到一定遏制，在翹尾因素逐漸減弱的下半年，通脹可能出現向下態(tài)勢。隨著經濟增速逐漸放緩，未來債市可能進入“小牛市”，迎來建倉期的新債基配置優(yōu)勢凸顯。
聶曙光認為，在未來經濟增速逐漸放緩，通脹維持高位的背景下，對權益類配置會比較謹慎，對固定收益類投資則相對看好。目前，債券收益率處于階段性高點，未來存在逐漸向均值修復的機會，固定收益類資產或將迎來較好的建倉機會；同時在壓力測試上，目前的債券有較好的投資價值，高票息收益也能較好地覆蓋市場風險。
投資建議
適當配置可轉債基金
今年以來，可轉債發(fā)行密集，僅第一季度，就新增5只產品，且規(guī)模達到300億，而在基金發(fā)行市場上，新發(fā)可轉債基金也層出不窮，數量有望超過去7年之和(此前一度斷檔6年)。專家表示，可轉債基金的密集發(fā)行體現了投資機構對可轉債投資時點前瞻性的把握。
可轉債市場的擴容是否預示著新的投資機遇？興全可轉債基金經理楊云在接受記者采訪時表示，進入2011年年初，可轉債跟隨大盤開啟了一輪估值調整行情，并在一季度末進入收尾階段。就當前市場而言，可轉債已開始進入到估值合理水平，其產品的安全性及溢價水平將有望得到充分的展現。特別是目前可轉債的主要發(fā)行人多為大盤藍籌企業(yè)，該類企業(yè)股票估值水平處于較低水平，由此可見，投資可轉債收益值得樂觀期待。
來源：證券時報