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三季度,央行貨幣政策沒有任何放松跡象,7月初天量的貨幣回籠以及8月末出臺(tái)調(diào)整存款準(zhǔn)備金繳款基數(shù)政策,均對(duì)市場(chǎng)資金面預(yù)期產(chǎn)生不利影響?；刭徖书L時(shí)間處于高位,最高時(shí)曾達(dá)到7%以上。高企的回購利率使得市場(chǎng)對(duì)債券需求很小,各品種收益率迅速上行,10年國債最高達(dá)4.1%以上,信用產(chǎn)品收益率更是屢創(chuàng)新高。
本基金在三季度操作上,大方向的判斷比較正確,主要以減持各類短融為主,對(duì)新發(fā)短融基本沒有增持,因此在組合期限控制及流動(dòng)性管理上做的較好?；旧鲜苷麄€(gè)債市大跌的影響比較有限,期間還利用資金短期寬松的機(jī)會(huì)做過波段操作。在季末也預(yù)留了比較高的現(xiàn)金類資產(chǎn)比例,在收益率較高的時(shí)候無論是擇機(jī)減倉還是放逆回購均游刃有余。
4.4.2報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)
本報(bào)告期基金凈值收益率為1.0093%,同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為0.8781%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
下一階段，資金面是決定債券市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素。基本面上，PMI、工業(yè)增加值等指標(biāo)均顯示經(jīng)濟(jì)處于緩慢下行走勢(shì)；通脹壓力有所緩解，將步入下行通道，市場(chǎng)對(duì)二者的預(yù)期均比較一致。就資金面而言，我們認(rèn)為資金面最緊的時(shí)刻已經(jīng)過去，雖然年內(nèi)還需要補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金，但央行也會(huì)通過公開市場(chǎng)操作來調(diào)節(jié)市場(chǎng)資金，其穩(wěn)定資金面的意圖非常明顯。在這種情況下，7天回購利率可能會(huì)維持在4%上下，前期高漲的債券收益率就顯的比較有吸引力。
基于以上的判斷，四季度我們會(huì)轉(zhuǎn)變投資策略，以增持各類債券，尤其是高評(píng)級(jí)短融為主。期限選擇上主要選擇較長期限的新發(fā)券種。對(duì)中低評(píng)級(jí)短融則選取資質(zhì)較好的品種適當(dāng)介入。如果有多余資金，則以逆回購為主要投資方向。