2011-11-03 | 聚焦萬家
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三季度,央行貨幣政策沒有任何放松跡象,7月初天量的貨幣回籠以及8月末出臺調整存款準備金繳款基數政策,均對市場資金面預期產生不利影響?；刭徖书L時間處于高位,最高時曾達到7%以上。高企的回購利率使得市場對債券需求很小,各品種收益率迅速上行,10年國債最高達4.1%以上,信用產品收益率更是屢創(chuàng)新高。
本基金在三季度操作上,大方向的判斷比較正確,主要以減持各類短融為主,對新發(fā)短融基本沒有增持,因此在組合期限控制及流動性管理上做的較好。基本上受整個債市大跌的影響比較有限,期間還利用資金短期寬松的機會做過波段操作。在季末也預留了比較高的現金類資產比例,在收益率較高的時候無論是擇機減倉還是放逆回購均游刃有余。
4.4.2報告期內基金的業(yè)績表現
本報告期基金凈值收益率為1.0093%,同期業(yè)績比較基準收益率為0.8781%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
下一階段，資金面是決定債券市場走勢的重要因素?；久嫔?，PMI、工業(yè)增加值等指標均顯示經濟處于緩慢下行走勢；通脹壓力有所緩解，將步入下行通道，市場對二者的預期均比較一致。就資金面而言，我們認為資金面最緊的時刻已經過去，雖然年內還需要補繳存款準備金，但央行也會通過公開市場操作來調節(jié)市場資金，其穩(wěn)定資金面的意圖非常明顯。在這種情況下，7天回購利率可能會維持在4%上下，前期高漲的債券收益率就顯的比較有吸引力。
基于以上的判斷，四季度我們會轉變投資策略，以增持各類債券，尤其是高評級短融為主。期限選擇上主要選擇較長期限的新發(fā)券種。對中低評級短融則選取資質較好的品種適當介入。如果有多余資金，則以逆回購為主要投資方向。