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報(bào)告期內(nèi)基金投資策略和運(yùn)作分析
由于年初較為正確地判斷2012年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)放緩,貨幣政策將會(huì)持續(xù)放松,通脹壓力較小,債券存在較大的投資機(jī)會(huì)。因此在上半年維持較高的債券投資倉位,降低了轉(zhuǎn)債的配置比例,獲得了豐厚的投資回報(bào),同時(shí)很好地規(guī)避了轉(zhuǎn)債下跌的風(fēng)險(xiǎn)。三季度由于判斷債券市場(chǎng)漲幅過多,及時(shí)降低了債券倉位,較好規(guī)避了市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。四季度在債券收益率經(jīng)歷較大幅度的上行后,研究得出債券仍存在較好的投資機(jī)會(huì),重新加大了債券的配置倉位,再次獲得了優(yōu)異的投資回報(bào)。與此同時(shí),主動(dòng)加大了對(duì)于投資對(duì)象的信用評(píng)判和審核,較好地規(guī)避了各類信用風(fēng)險(xiǎn)。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
2013年宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)在上半年確立弱勢(shì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì),下半年在內(nèi)外需的共同推動(dòng)下增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)將會(huì)更為顯著。貨幣政策預(yù)計(jì)在上半年將會(huì)維持穩(wěn)健偏寬松態(tài)勢(shì),下半年在通脹壓力下可能會(huì)小幅調(diào)整,但是全年仍會(huì)是適度寬松的狀態(tài)。財(cái)政政策將會(huì)延續(xù)較為寬松狀態(tài),政府投資將會(huì)是上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?但是受制于財(cái)政收入等因素,可能力度有限。通貨膨脹在上半年仍會(huì)處于較低的水平,下半年將會(huì)出現(xiàn)較為顯著地的上升,但是程度預(yù)計(jì)不會(huì)很大。資金面在穩(wěn)健偏松的貨幣政策下將會(huì)延續(xù)相對(duì)寬松,盡管個(gè)別節(jié)點(diǎn)有可能出現(xiàn)階段性緊張局面。由于部分產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)短期內(nèi)都難以出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),信用風(fēng)險(xiǎn)依存在,資質(zhì)較弱的投資品種依然采取謹(jǐn)慎態(tài)度,規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)券收益率方面,在弱勢(shì)復(fù)蘇的宏觀經(jīng)濟(jì)、溫和的通脹水平、相對(duì)寬裕的資金面以及供需矛盾不突出的背景下,上半年預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)小幅上漲的慢牛行情;但是下半年的投資環(huán)境可能存在較大變數(shù),經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)加快以及通脹明顯回升等不利因素可能會(huì)給債市帶來一定壓力。股市全年可能出現(xiàn)較好的表現(xiàn),但是階段性的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)依然不能忽視。
基于以上判斷,本基金在上半年將維持較高的中高評(píng)級(jí)信用類債券的配置比例,隨著時(shí)間推移以及投資環(huán)境的變化進(jìn)而逐步調(diào)整倉位,控制合理的久期,力求獲得穩(wěn)健且較高的投資收益,同時(shí)規(guī)避可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)慎擇時(shí)參與可轉(zhuǎn)債波段操作,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)合理的收益。