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降準(zhǔn)似乎越來越近了。
7月19日，央行繼續(xù)在公開市場上開展逆回購操作，而且規(guī)模擴(kuò)大至800億元，為期7天，中標(biāo)利率較周二同期限逆回購上漲了5個基點(diǎn)。而在央行逆回購釋放流動性之后，貨幣市場資金利率不降反升。
由于本周逆回購到期達(dá)到2550億元，盡管央行不斷通過逆回購為市場注入流動性，但是公開市場上仍是資金凈回籠，達(dá)800億元。有分析人士認(rèn)為，由于市場流動性趨緊，銀行間市場利率上漲，存款準(zhǔn)備金率可能在本周末下調(diào)。
逆回購利率上漲
19日，央行繼續(xù)開展逆回購為市場注入流動性，但中標(biāo)利率上漲了5個基點(diǎn)至3.35%。銀行間同業(yè)拆借利率短期品種全部上漲，而回購定盤利率更是全線上漲。
當(dāng)天，中短期的銀行間市場同業(yè)拆借利率全部上漲，隔夜拆放利率上漲5.16個基點(diǎn)至2.9858,7天期拆放利率上漲7.25個基點(diǎn)，兩周期和一月期的拆放利率分別上漲了15.30和29.55個基點(diǎn)。而回購定盤利率也齊刷刷往上漲。其中隔夜利率上漲7個基點(diǎn)，一周期回購定盤利率上漲10個基點(diǎn)，14天期利率上漲了11.20個基點(diǎn)。
18日，銀行間市場短期利率全線上行。其中隔夜回購利率大漲31個基點(diǎn)至2.96；7天回購利率上漲了18.26個基點(diǎn)，至3.4600；14天回購利率也漲了18.8個基點(diǎn)至3.4880.19日，隔夜回購利率也繼續(xù)攀升，已經(jīng)達(dá)到3.0300.
首創(chuàng)證券研發(fā)部副總經(jīng)理王劍輝對中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)記者表示，這說明短期內(nèi)市場流動性緊張。央行通過逆回購不足以解決市場對資金系統(tǒng)性補(bǔ)充的需求。
他認(rèn)為當(dāng)前流動性緊張的原因是：6月份銀行沖業(yè)績，7月初交存款準(zhǔn)備金，雖然節(jié)點(diǎn)已過，但是資金緊缺并沒有馬上緩解；在市場低迷的情況下，短期內(nèi)可能存在現(xiàn)金為王的傾向，機(jī)構(gòu)和企業(yè)可能囤積現(xiàn)金；銀行預(yù)期近期會降準(zhǔn)，所以提前放貸占據(jù)市場。
銀河證券一位不愿透露姓名的宏觀分析師也對本報(bào)記者分析，這表示銀行間市場資金緊張，逆回購是平滑短期資金的一個操作。近期信貸規(guī)模在不斷放大，但銀行可用資金卻受到高存準(zhǔn)率的中期約束；加上到月底，銀行要上繳財(cái)政存款約3000億元。
另有分析師表示，雖然央行本期正回購力度有所擴(kuò)大，卻只算中等規(guī)模。考慮到7月上繳財(cái)政存款，沖時點(diǎn)的準(zhǔn)備金退回卻有限。7月份存款較為平穩(wěn)，也制約了銀行信貸投放。
本周末或降準(zhǔn)
為了緩解7月份的市場資金壓力，央行自6月26日起連續(xù)在公開市場上開展大規(guī)模逆回購操作。截至7月19日，不到一個月的時間，累計(jì)逆回購規(guī)模已達(dá)4730億元，這是公開市場操作歷史上逆回購力度最大的一次。
但隨著大量逆回購逐漸到期，市場資金可能更加緊張。下周市場將面臨更大規(guī)模的逆回購到期，卻缺乏相應(yīng)的對沖，市場預(yù)計(jì)資金面將進(jìn)一步趨緊，而現(xiàn)在的逆回購力度不夠。市場人士分析，7天期回購利率并未如愿回落至2%—2.5%的區(qū)間，而如果不降準(zhǔn)的話可能將在3%—3.5%。因此，判斷7月份將繼續(xù)調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。
“最早會在本周末降準(zhǔn)，最晚就在月底?！蓖鮿x表示，降準(zhǔn)還是很有必要的，從銀行放貸和市場需求來看，資金需求主要在二季度和三季度前期，7月、8月份是放款高峰，銀行有資金需求，但市場資金成本太高，使得前期降息效果不明顯。
多位業(yè)內(nèi)人士對本報(bào)記者表示，今年中國出口形勢惡化，央行通過外匯占款拖放的基礎(chǔ)貨幣大幅減少，市場的流動性相比往年更趨緊。央行有必要通過降準(zhǔn)來對沖這部分減少的外匯占款。
不少機(jī)構(gòu)預(yù)期，央行降準(zhǔn)的可能性越來越大。18日，交通銀行金融研究中心發(fā)布《2012年下半年中國宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望》預(yù)計(jì)，下半年貨幣政策維持穩(wěn)健基調(diào)，操作上朝著合理增加流動性并促使市場利率下降的方向繼續(xù)微調(diào)。主要為緩解因外匯占款增量下降導(dǎo)致的流動性偏緊，同時也為了通過數(shù)量型擴(kuò)張促進(jìn)市場利率下行，預(yù)計(jì)準(zhǔn)備金率還可能適度下調(diào)一至三次、每次0.5個百分點(diǎn)。
也有媒體報(bào)道，7月上半月四大行新增貸款500億元，是6月上半月的兩倍多。由于發(fā)改委審批項(xiàng)目逐漸放款，企業(yè)信貸需求也會加大。在資金緊張的情況下，銀行放貸能力必然受到限制。
上述銀河證券分析師表示，資金利率快速上升，以及為穩(wěn)增長加快項(xiàng)目審批和投資需求導(dǎo)致流動性不足，倒逼央行降準(zhǔn)。她也預(yù)計(jì)，“存準(zhǔn)可能在周末下調(diào)。如果央行在本周末降準(zhǔn)的話，銀行間市場資金利率有望回落至低位。”
（中國經(jīng)濟(jì)時報(bào)）