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報告期內基金的投資策略和運作分析
2012年二季度，市場先揚后抑，投資者情緒不斷在經濟是否見底以及政策刺激力度兩個問題上糾結，經濟數(shù)據(jù)不斷惡化使得情緒更加悲觀,成交量萎縮。我們總體認為整體宏觀背景不支持股市好轉，但頻繁的貨幣放松政策可以對股市形成底部起到支撐作用，二季度整體市場在經濟下滑與中報業(yè)績不及預期的影響下繼續(xù)震蕩。在行業(yè)表現(xiàn)上分化加劇，醫(yī)藥，電力，地產，食品飲料，旅游表現(xiàn)靠前，而鋼鐵，采掘，化工，造紙等行業(yè)跌幅較大。
在組合配置上，以輕指數(shù)，重個股為角度，選擇相對業(yè)績確定，成長性更好的個股和子行業(yè)。
二季度，經濟指標持續(xù)下滑，為回避風險，本基金主要以精選個股為主，主要超配醫(yī)藥，食品飲料等大消費板塊，以及受益于成本下降的電力行業(yè)，利率敏感型的地產行業(yè)，并自下而上選擇了增長確定，未來成長空間大的個股。減持了對周期股如煤炭，機械等行業(yè)的配置。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
總體認為整體宏觀背景還不支持股市反轉，但頻繁的貨幣放松政策可以對股市形成底部起到支撐作用，三季度整體市場可能將在經濟下滑與中報業(yè)績不及預期的影響下繼續(xù)震蕩。在組合配置上，以輕指數(shù)，重個股為角度，選擇相對業(yè)績確定，成長性更好的個股和子行業(yè)。具體的判斷邏輯是：（1）整體經濟增速中樞回落至7,未來低通脹,低增長是未來半年到一年的大背景。由于對于經濟總需求的信心不足，市場產生對通縮的擔心，但發(fā)生的概率較小，不溫不火是常態(tài)。（2）工業(yè)增加值，發(fā)電量，投資增速持續(xù)回落,但終端（吃，穿，?。┲饕獌r格依然在高位，制約著刺激政策的力度。近幾個月PMI分項指數(shù)顯示，制造業(yè)面臨的需求明顯繼續(xù)惡化，無法斷定企業(yè)盈利于二季度見底。在政策刺激力度有限的情況下，需求的惡化會造成制造業(yè)的生產規(guī)模進一步收縮。終端消費增速繼續(xù)放緩，企業(yè)盈利將在中報后大幅下調。（3）9大類中間制造業(yè)收入和毛利率繼續(xù)雙下降的局面,三季度盈利可能見底回升。（4）貨幣政策確定性趨向寬松, 在流動性改善情況下，“穩(wěn)增長”措施將對沖經濟繼續(xù)下行的壓力， 3Q國內經濟在基建和地產投資的弱改善下小幅趨穩(wěn)。（5）未來投資拉動的重點將落在以軌道交通、節(jié)能環(huán)保、農村和西部地區(qū)的基礎設施建設、信息化為主的制造業(yè)和基建投資上。（6）通脹回落會對估值產生有力的支撐。
投資策略選擇業(yè)績穩(wěn)定成長個股：在市場短期無法走出趨勢性行情的背景下，穩(wěn)定成長股是較好的穿越周期的品種。配置方向：（1）食品，服裝，醫(yī)藥（中藥，保健品）中業(yè)績穩(wěn)定增長前景穩(wěn)定的個股仍值得重點把握；（2）受益于地產銷量回升主線：無論最終地產政策博弈走向何方，地產銷售有望在金九銀十迎來比較高的增長，因此受益于地產銷量回升的地產、建筑裝飾行業(yè)值得重點配置；（3）消費電子（4）受益于金融改革的保險（5）農業(yè)中的飼料以及海產品（6）環(huán)保。