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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
一季度,整個(gè)市場(chǎng)的資金面比較寬松,經(jīng)濟(jì)依然處于下滑趨勢(shì),CPI不斷走低,這給貨幣政策的放松創(chuàng)造了條件,央行連續(xù)降低了存款準(zhǔn)備金率及基準(zhǔn)利率。在貨幣政策明顯放松的環(huán)境下,二季度債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好,高等級(jí)債券走勢(shì)一改一季度的頹勢(shì),收益率出現(xiàn)了一定的下行,但整體收益率仍未突破一季度的低點(diǎn)。
本基金在二季度對(duì)高收益?zhèn)猿钟袨橹?對(duì)高等級(jí)債券以波段操作為主。鑒于高收益?zhèn)谝患径纫呀?jīng)下行較多,所以對(duì)高收益?zhèn)疽耘渲脼橹?并未進(jìn)行較多增持。對(duì)于高評(píng)級(jí)債,在央行進(jìn)行降準(zhǔn)后進(jìn)行了及時(shí)加倉(cāng)。權(quán)益類品種方面,由于認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)到了估值底部,大類資產(chǎn)應(yīng)該進(jìn)行逐步轉(zhuǎn)換,所以對(duì)權(quán)益類品種進(jìn)行了加倉(cāng),但是倉(cāng)位一直控制在比較低的位置。整體來(lái)看,本基金在二季度控制了風(fēng)險(xiǎn),凈值表現(xiàn)尚可,為持有人獲得了絕對(duì)收益。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
三季度,預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)會(huì)處于震蕩下行的走勢(shì)。基本面上看,經(jīng)濟(jì)仍處于一個(gè)下滑趨勢(shì),即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)好也難以出現(xiàn)快速反彈。通脹方面,三季度會(huì)處于連續(xù)下行趨勢(shì),不用擔(dān)心。貨幣政策上,不排除會(huì)繼續(xù)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率及基準(zhǔn)利率。所以,債券市場(chǎng)至少風(fēng)險(xiǎn)不大,可以繼續(xù)持有。當(dāng)然,收益率下行的空間可能依然有限。目前利率產(chǎn)品的收益率絕度水平已經(jīng)比較低,如要大幅下行,必然伴隨經(jīng)濟(jì)大幅惡化的情況,這一點(diǎn)目前還看不到。
因此下一步對(duì)債券應(yīng)該以持有為主,整個(gè)基金也不會(huì)進(jìn)行杠桿操作。主要投資品種為流動(dòng)性較好、期限在5年附近的信用品種。高收益?zhèn)猿钟袨橹?不準(zhǔn)備大幅加倉(cāng)。權(quán)益類方面,由于二季度市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào),估值較低,擬繼續(xù)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下適當(dāng)參與。關(guān)注新股市場(chǎng),選取基本面好的公司積極參與。