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本周實現(xiàn)資金凈回籠190億元，較上周減少30億元
昨日，3年期央票暫停發(fā)行被市場進行了過度解讀，認(rèn)為貨幣政策即將松動，但從各方面情況看，這一判斷實在牽強。3年期央票暫停發(fā)行，與央票的地量發(fā)行一樣，僅是央行靈活調(diào)控流動性的措施。
“3年期央票停發(fā)是央行調(diào)控流動性的主動動作，上周其利率下降1個基點，就是出于調(diào)控需求的需要。此外，3年期央票的發(fā)行比1年期和3個月期更加靈活，停發(fā)實屬正常?！币患覈秀y行的交易員稱，3年期央票的停發(fā)，出現(xiàn)在“宏觀經(jīng)濟政策適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”表態(tài)之后，使得市場引發(fā)聯(lián)想并導(dǎo)致了過分解讀。
央行行長周小川日前表示，央行將非常緊密地關(guān)注通脹水平，不會因為關(guān)注經(jīng)濟增長而忽略通脹形勢，中國當(dāng)前貨幣政策基調(diào)保持不變，同時保持充分的靈活性和針對性。
上述交易員稱，周小川的講話進一步確認(rèn)了目前貨幣政策不會轉(zhuǎn)向，預(yù)調(diào)微調(diào)應(yīng)只是結(jié)構(gòu)性的修正。鑒于目前經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性，不能排除未來貨幣政策采取定向?qū)捤傻拇胧┮蕴嵴窠?jīng)濟，如再度實施存款準(zhǔn)備金率的動態(tài)調(diào)整，不同的是，未來將是差別化的下調(diào)。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟政策的預(yù)調(diào)微調(diào)僅會限于此前矯枉過正的方面，是存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到來。
國海證券也認(rèn)為，預(yù)計央行仍將維持目前的力度，政策微調(diào)或會針對中小企業(yè)給予定向扶持。
昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率繼續(xù)上漲，其中隔夜利率上漲71.08個基點至4.8983%，1周利率上漲43.75個基點至4.9792%。當(dāng)日回購定盤利率隔夜品種上漲76個基點至4.93%，F(xiàn)R007上漲40個基點至4.88%。周二招標(biāo)的國庫現(xiàn)金管理定期存款中標(biāo)利率，較上期高出68個基點，創(chuàng)下今年以來新高。
上述市場表現(xiàn)均說明，目前的流動性正在趨于緊張。
分析人士指出，臨近月末年終，銀行資金壓力有所上升，央行停發(fā)3年期央票，旨在維護市場流動性。3年期央票的暫停，顯示央行暫緩使用深度鎖定流動性工具，對于緩解目前因月末考核而引起的資金緊張有所助益。目前央行更加倚重的是短期工具來平抑資金供求，力求做到精準(zhǔn)調(diào)控，如7天回購操作的連續(xù)使用。
央行當(dāng)前公開市場央票發(fā)行狀態(tài)一般為周二發(fā)行1年期央票和7天、28天正回購操作，周四發(fā)行3個月期和3年期央票及91天正回購操作。從實際發(fā)行情況來看，3年期品種發(fā)行頻率并不固定，靈活性較強。今年8月中旬至10月中旬，3年期央票曾在將近兩個月的時間里處于停發(fā)狀態(tài)。
由于7天和28天正回購操作的大量啟用，令回籠資金中大部分都轉(zhuǎn)移至下周和11月份投放，也凸顯了監(jiān)管層的謹(jǐn)慎與觀察態(tài)度。采用大規(guī)模平滑移動操作，表明央行正在將銀行體系流動性保持在一個合理寬松范圍之內(nèi)，以引導(dǎo)資金價格水平逐步回歸常態(tài)。
周四發(fā)行的10億元3個月期央票參考收益率為3.1618%，與上期持平。
本周公開市場到期資金1010億元，央行累計回籠資金1200億元，實現(xiàn)資金凈回籠190億元，為連續(xù)第三周凈回籠。上周凈回籠資金220億元，上上周為90億元。
（證券日報）