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證監(jiān)會21日公布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》?！掇k法》提出，首次公開發(fā)行股票，除可以詢價方式定價外，發(fā)行人與主承銷商可自主協(xié)商直接定價。
《辦法》借鑒了成熟市場關(guān)于股票發(fā)行“靜默期”的做法，并規(guī)定單純以博取一、二級市場價差為目的的證券投資產(chǎn)品，將不能參與網(wǎng)下新股申購。《辦法》明確，個人投資者作為詢價對象應(yīng)具備5年以上投資經(jīng)驗、較強的研究能力和風險承受能力。
證監(jiān)會有關(guān)部門負責人表示，《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》推出后，監(jiān)管部門將圍繞詢價定價、信息披露、風險評析和發(fā)行監(jiān)管出臺和修訂一系列具體和規(guī)范化的監(jiān)管制度。
提高定價靈活性
這位負責人介紹，改革發(fā)行和承銷制度是新股發(fā)行體制改革重要組成部分?！掇k法》的此次修改對《指導意見》涉及發(fā)行與承銷管理的有關(guān)要求做了具體體現(xiàn)，使之進一步可操作化。一是擴大自主推薦詢價對象范圍，引入個人投資者參與詢價，同時對個人投資者作為詢價對象提出一定條件，對主承銷商利用自主推薦權(quán)利向個人投資者輸送利益行為提出監(jiān)管措施。二是為增加新上市公司流通股數(shù)量，有效緩解股票供應(yīng)不足，提高網(wǎng)下配售比例，原則上網(wǎng)下發(fā)行比例不低于50%，取消網(wǎng)下配售股票限售期，但規(guī)定詢價對象與發(fā)行人、承銷商可自主約定網(wǎng)下配售股票持有期限。三是為平衡網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者投資需求，在充分發(fā)揮機構(gòu)投資者定價能力基礎(chǔ)上，尊重網(wǎng)上投資者參與意愿，建立網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥機制。四是提高定價方式靈活性，鼓勵發(fā)行人和承銷商創(chuàng)新定價方式。
這位負責人表示，較之前以詢價方式確定發(fā)行價格的單一定價模式，《辦法》提出，首次公開發(fā)行股票，除可以詢價方式定價外，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定發(fā)行價格。
《辦法》稱，采用詢價方式定價的，發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)初步詢價結(jié)果直接確定發(fā)行價格，也可以通過初步詢價確定發(fā)行價格區(qū)間，在發(fā)行價格區(qū)間內(nèi)通過累計投標詢價確定發(fā)行價格。
機構(gòu)和公眾投資者
所獲信息應(yīng)一致
這位負責人表示，《辦法》明確發(fā)行承銷過程中信息披露的規(guī)范性要求，強調(diào)機構(gòu)投資者和公眾投資者獲得信息的公平性?！掇k法》對初步溝通、推介、詢價的方式、披露信息的范圍都做出更加嚴格、具體的規(guī)定，比如，發(fā)行人及其主承銷商向公眾投資者進行推介時，向公眾投資者提供的發(fā)行人信息的內(nèi)容及完整性應(yīng)與向詢價對象提供的信息保持一致。
借鑒成熟市場關(guān)于股票發(fā)行“靜默期”的規(guī)定，《辦法》要求，首次公開發(fā)行股票申請文件受理后至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股意向書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當事人不得采取任何公開方式或變相公開方式進行與股票發(fā)行相關(guān)的推介活動，也不得通過其他利益關(guān)聯(lián)方或委托他人等方式進行相關(guān)活動。
“不得片面夸大優(yōu)勢，淡化風險，美化形象，誤導投資者，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏?！边@位負責人說，《辦法》規(guī)定發(fā)行人和承銷商在發(fā)行過程中披露的信息，應(yīng)當真實、準確、完整。
在成熟市場，一般要求企業(yè)在規(guī)定期間內(nèi)不得對證券發(fā)行進行公開宣傳?！妒状喂_發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》也明確規(guī)定：申請文件受理至發(fā)行人發(fā)行申請經(jīng)中國證監(jiān)會核準、依法刊登招股說明書前，發(fā)行人及與本次發(fā)行有關(guān)的當事人不得以廣告、說明會等方式為公開發(fā)行股票進行宣傳。但在主板發(fā)行中缺乏相關(guān)規(guī)定。本次《辦法》修訂時補充了這方面的條款。證監(jiān)會還將在修改主板首發(fā)管理辦法時增加相關(guān)規(guī)定。
打新產(chǎn)品
將不能參與網(wǎng)下配售
針對一些網(wǎng)下投資者不注重研究公司基本面，單純以博取一、二級市場價差為目的參與網(wǎng)下新股申購的現(xiàn)象，《辦法》規(guī)定，機構(gòu)投資者管理的證券投資產(chǎn)品在招募說明書、投資協(xié)議等文件中以直接或間接方式載明以博取一、二級市場價差為目的申購新股的，相關(guān)證券投資賬戶不得作為股票配售對象。證券業(yè)協(xié)會將在自律規(guī)則中對促進網(wǎng)下合理定價進一步明確具體細則。
對市場關(guān)注度較高的如何執(zhí)行行業(yè)平均市盈率“25%規(guī)則”問題，《辦法》沒有做出具體規(guī)定。這位負責人介紹，證監(jiān)會將會單獨制定并公布相關(guān)操作細則。
《辦法》加強了對違法違規(guī)行為和不當行為的監(jiān)管和處罰，加強了證券業(yè)協(xié)會對發(fā)行承銷的行業(yè)自律管理。
（中國證券報）