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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
一季度,整個(gè)市場的資金面逐步寬松,cpi明顯回落至3%-4%的區(qū)間,經(jīng)濟(jì)增速緩慢下滑,但是PMI等數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些積極信號(hào),貨幣政策也正式進(jìn)行了預(yù)調(diào)微調(diào),基本上向著偏松的方向。在這種情況下,低評(píng)級(jí)債券包括城投債表現(xiàn)比較搶眼,從無人問津到交投火爆,市場資金開始追逐高收益品種。而高等級(jí)債券由于過低的收益率、過低的期限利差及市場對(duì)未來宏觀走勢(shì)判斷不明,其收益率較年初回調(diào)40-50bp左右。
本基金在一季度把握住了高評(píng)級(jí)債的減持機(jī)會(huì),在較低的收益率下將高評(píng)級(jí)長久期品種全部賣出。但是隨后對(duì)低評(píng)級(jí)的品種如城投債,在擔(dān)心流動(dòng)性的問題下沒有提前布局,只是在低評(píng)級(jí)債券漲起來后跟風(fēng)買入一些公司債和城投債,倉位也沒有特別重。權(quán)益類品種方面,由于對(duì)股市看不清楚故權(quán)益投資比較謹(jǐn)慎。整體來看,本基金一季度凈值表現(xiàn)中規(guī)中矩,做到了為持有人獲得絕對(duì)收益。
報(bào)告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至報(bào)告期末,本基金份額凈值為1.0657元,本報(bào)告期份額凈值增長率為2.29%,同期業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為0.66%。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢(shì)的簡要展望
二季度，預(yù)計(jì)市場會(huì)處于一個(gè)震蕩走勢(shì)?；久嫔峡?，走勢(shì)比較糾結(jié)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期有繼續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，PMI整體和分項(xiàng)都不錯(cuò)。不過就PMI數(shù)據(jù)而言，一方面有季節(jié)性因素，另一方面匯豐PMI并不是很好，所以對(duì)PMI感覺還應(yīng)繼續(xù)觀察。此外從微觀的中小企業(yè)的經(jīng)營情況看，并沒有看出經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較樂觀。3月CPI數(shù)據(jù)有點(diǎn)超出預(yù)期，雖然二季度cpi肯定會(huì)繼續(xù)下滑，但是這個(gè)數(shù)據(jù)會(huì)抬升今年的通脹中樞預(yù)期，從而限制貨幣政策的空間?？傮w而言，下一步基本面走勢(shì)比較難以判斷，可能就是如政府所言穩(wěn)字當(dāng)頭，處于一個(gè)震蕩的走勢(shì)。
下一步，由于市場難以有趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)，債市將主要靠吃票息為主。投資策略上，未來會(huì)挑選資質(zhì)合適的3年左右的債進(jìn)行增持。另外城投債也會(huì)選取合適的品種參與。但整體上不會(huì)對(duì)債券投資進(jìn)行很大的杠桿操作。高評(píng)級(jí)的債會(huì)擇機(jī)波段操作。權(quán)益類品種，由于認(rèn)為市場是一個(gè)震蕩走勢(shì)，因此只在回調(diào)的時(shí)候看情況參與。