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報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析
一季度市場先漲后跌,在年度之交完成估值筑底,年初在流動性改善預期下周期股領漲,其后中小盤風格占優(yōu),但進入三月份以后基本面風險逐漸兌現(xiàn),市場劇烈調整。管理人在年初未能有效應對市場的風格變化,導致業(yè)績大幅低于基準,其后重新擬定投資策略,進行了配置和個股上的調整,2-3月業(yè)績改善戰(zhàn)勝基準,但全季度仍然較大幅度低于基準。未能為持有人創(chuàng)造好的收益,在此對持有人誠摯致歉。
報告期內(nèi)基金的業(yè)績表現(xiàn)
截至報告期末,本基金份額凈值為0.8074元,本報告期份額凈值增長率為-4.79%,業(yè)績比較基準收益率為3.27%。
管理人對宏觀經(jīng)濟、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
我們?nèi)匀痪S持在年報中對于2012年二季度走出自2010年以來季度同比增速下降趨勢的基本判斷。在二季度市場仍然有企業(yè)利潤同比下降的風險，但從庫存周期上，我們判斷目前大概率已經(jīng)從主動去庫存階段進入被動去庫存階段，隨著進入傳統(tǒng)的需求旺季，訂單和生產(chǎn)均會環(huán)比改善，而由于1季度的寒冷和陰雨天氣影響，部分3月份的數(shù)據(jù)會在4-5月集中體現(xiàn)，整體環(huán)境有利于周期型行業(yè)。
外部經(jīng)濟環(huán)境危機有所緩解，但復蘇步伐仍然艱難，外需會有改善但整體幅度我們判斷不會很大，屬于階段性的機會。
二季度的風險一方面在于通脹預期的反復，另一方面在于1季報的預期差程度。
指數(shù)區(qū)間波動的可能性較大。我們認為二季度周期風格有相對收益，縱觀全年，消費類企業(yè)和部分真正的成長股仍然具備超額收益。在市場的調整階段，我們會積極投資經(jīng)過團隊深入研究的成長股和優(yōu)選增長可靠的消費類股票，以此為基金的核心資產(chǎn)構成，而對周期股適度擇時配置。新股定價機制改革會抑制新股的投機氛圍，定價趨于合理給優(yōu)秀企業(yè)帶來投資機會，管理人將立足于團隊力量做好新股的研究和投資。