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11月15日是存款準(zhǔn)備金的例行繳款日，盡管當(dāng)日逆回購(gòu)操作量較周二縮量逾5成，但由于多數(shù)銀行有望獲得存準(zhǔn)金退款，因此，銀行間市場(chǎng)資金依舊寬松。周四短期資金全線回落，但中長(zhǎng)期品種緊俏態(tài)勢(shì)不改，其中，3月品種漲幅最大，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)跨年資金的需求不減。
主動(dòng)“出擊”收放自如
周四央行共開(kāi)展了910億逆回購(gòu)，較本周二縮量逾5成，其中，7天逆回購(gòu)420億元，14天逆回購(gòu)490億元，利率均分別繼續(xù)持平于3.35%和3.45%。至此，本周公開(kāi)市場(chǎng)第二周實(shí)現(xiàn)凈回籠，但凈回籠規(guī)模略減至750億元。
回顧此前10月資金面緊張時(shí)，央行加大逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋?0月逆回購(gòu)?fù)斗帕扛哌_(dá)逾萬(wàn)億，創(chuàng)下新高。而面對(duì)11月以來(lái)的持續(xù)資金面寬松，央行則審時(shí)度勢(shì)，精準(zhǔn)的操作逆回購(gòu)，通過(guò)不同期限錯(cuò)配收放自如，將資金面保持的較為平穩(wěn)。
按照央行近1個(gè)多月來(lái)的操作思路，7天逆回購(gòu)每周開(kāi)展2次，其余期限隔次開(kāi)展：周二開(kāi)展28天逆回購(gòu)，周四開(kāi)展14天逆回購(gòu)。這樣，在保持短期流動(dòng)性充裕同時(shí)，也有效的平滑了中長(zhǎng)期資金的到期壓力。
這樣，隨著逆回購(gòu)的逐漸縮量，未來(lái)逆回購(gòu)的到期壓力則分布得較為均勻，收放自如。數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)四周，除了下周到期量逾2000億外，其余三周的逆回購(gòu)到期量均在千億元左右，共計(jì)6150億元。
短期資金面預(yù)期向好
盡管昨日逆回購(gòu)縮量，本周央行也持續(xù)凈回籠，但這未改資金面平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，銀行間資金市場(chǎng)整體保持寬松。
此外，商業(yè)銀行等存款類機(jī)構(gòu)一般于每月5日、15日和25日，根據(jù)規(guī)定時(shí)點(diǎn)和范圍的存款計(jì)算應(yīng)繳存的準(zhǔn)備金，與已上繳部分進(jìn)行比較后清算。國(guó)內(nèi)某大型商業(yè)銀行交易員告訴記者，昨日的常規(guī)繳款日，多數(shù)銀行有望獲得退款。
在此背景下，昨日資金價(jià)格各期限品種整體窄幅波動(dòng)，短期品種資金全線下跌，但跌幅不大，隔夜和7天回購(gòu)利率均下跌了2個(gè)基點(diǎn)。但中長(zhǎng)期品種則多以上漲為主，漲幅最大的為3月回購(gòu)利率，昨日上漲了14個(gè)基點(diǎn)至4.30%，創(chuàng)下20天來(lái)的高點(diǎn)，顯示機(jī)構(gòu)對(duì)跨年資金需求旺盛。
在央行精心“呵護(hù)”下，下周逆回購(gòu)到期壓力已大幅減緩。數(shù)據(jù)顯示，下周逆回購(gòu)到期量2420億，較本周縮量4成，即使臨近月末，在財(cái)政存款投放的12月，和人民幣強(qiáng)勢(shì)升值帶來(lái)的外部流動(dòng)性轉(zhuǎn)好的背景下，市場(chǎng)普遍判斷短期銀行間市場(chǎng)資金面仍將寬裕。
（來(lái)源：上海證券報(bào)）