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報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和運(yùn)作分析
三季度,雖然經(jīng)濟(jì)基本面依然處于下滑趨勢(shì),但cpi同比見底,房?jī)r(jià)也有所反彈,這限制了貨幣政策放松的空間。同時(shí),央行不斷使用逆回購為市場(chǎng)提供流動(dòng)性,這打消了市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息的預(yù)期,同時(shí)由于上半年債市漲幅較大,機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)心態(tài)比較普遍,所以三季度債券市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。
本基金在三季度季初,出于對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期,對(duì)債券市場(chǎng)比較樂觀,所以加長(zhǎng)了整個(gè)組合的久期并進(jìn)行了杠桿操作,不過隨后市場(chǎng)出現(xiàn)了回調(diào),本基金對(duì)一些債券進(jìn)行了止損,但仍持有了一定比例的長(zhǎng)期債券。權(quán)益類品種方面,本基金在三季度保持了謹(jǐn)慎態(tài)度,一直維持在較低的比例,在股市回調(diào)的環(huán)境下表現(xiàn)尚可。新股方面積極參與,為基金凈值做出了較多貢獻(xiàn)。整體來看,本基金在三季度控制了風(fēng)險(xiǎn),凈值表現(xiàn)尚可,為持有人獲得了絕對(duì)收益。
管理人對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場(chǎng)及行業(yè)走勢(shì)的簡(jiǎn)要展望
四季度,基本面可能面臨的情況是:經(jīng)濟(jì)處于下滑趨勢(shì),短期有所企穩(wěn),但反彈可能也不大,未來走勢(shì)有不確定性;cpi四季度緩慢回升;貨幣政策短期看不到放松,央行一直用逆回購調(diào)節(jié)流動(dòng)性,雖然貨幣政策調(diào)整可能在市場(chǎng)沒有預(yù)期的時(shí)候進(jìn)行,但是難以作為投資依據(jù);資金面上,由于央行逆回購的存在,不可能十分緊張,即使緊也只能是緊平衡。
在這種環(huán)境下,債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)均難言有明確的方向。債券市場(chǎng)方面,短期可能會(huì)有些機(jī)會(huì),催化劑在于資金面的寬松以及cpi的數(shù)據(jù)低于之前預(yù)期,而且三季度債券出現(xiàn)了大幅回調(diào),也會(huì)有漲的動(dòng)力。股票方面,市場(chǎng)目前的上漲應(yīng)該是因?yàn)轭A(yù)期的改善,關(guān)鍵還是要看四季度公司盈利的情況,所以震蕩可能比較大。
下一步債券投資應(yīng)該以短久期高收益的債券為主,高評(píng)級(jí)債券做波段操作。新股繼續(xù)積極參與。權(quán)益類品種會(huì)如有合適的時(shí)機(jī)會(huì)參與,不追高。