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假如奧巴馬未能公布利好消息，環(huán)球股市今個(gè)星期或會(huì)持續(xù)向下。
上周五港股面對(duì)隔夜美股及內(nèi)地A 股雙雙下滑，延續(xù)回落走勢(shì)。恒指小幅低開后反復(fù)下挫，終收?qǐng)?bào)20213 點(diǎn)，跌372 點(diǎn)，或1.81%。主板成交則縮量至716億，拋壓并未跟隨市場(chǎng)下跌而放大，或反映投資者對(duì)后市判斷未大面積轉(zhuǎn)空。短線來(lái)看，我們依然維持此前的判斷，即認(rèn)為港股短線還將隨消息面好壞變化窄幅波動(dòng)。本周先后有美國(guó)新就業(yè)刺激方案公布、德國(guó)聯(lián)邦憲法法院裁決EFSF注資方案，以及中國(guó)公布8 月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，相信市場(chǎng)波動(dòng)料加大，不過(guò)上行趨勢(shì)暫時(shí)未有改變。
從近日內(nèi)地官方發(fā)言及消息面判斷，我們認(rèn)為未來(lái)3 個(gè)月宏調(diào)或有松動(dòng)跡象。內(nèi)地有消息指四大國(guó)有銀行8 月前29 日新增貸款僅約1400 億元人民幣(下同)，低于過(guò)去兩個(gè)月平均2000 億元的水平；按內(nèi)地四大行貸款一般占整體貸款3-4成的比例估算，即8 月內(nèi)地新增貸款可能只有3500-4500 億，將遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的5550 億元，可見內(nèi)地信貸之緊張。又有人行高層發(fā)言指當(dāng)前內(nèi)地保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定的有利因素逐漸增多，CPI 漲幅有望保持在可控范圍內(nèi)，令我們相信人行有可能在未來(lái)3 個(gè)月松動(dòng)銀根，有幾點(diǎn)原因：首先，9-11 月將有超過(guò)9000 億的存準(zhǔn)金補(bǔ)繳，將進(jìn)一步打擊銀行體系的信貸投放，更加不利于中小企業(yè)的發(fā)展，近日坊間已經(jīng)有聲音指央行可能調(diào)低在不尋常高位的存準(zhǔn)率以緩解銀行體系的資金緊張；再者，要視乎本周公布的8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若工業(yè)增加值增速、零售消費(fèi)等關(guān)鍵數(shù)值表現(xiàn)不佳，在CPI 回落，通脹得到控制的前提下，央行松動(dòng)銀跟保經(jīng)濟(jì)的可能性加大。不過(guò)，央行即便要操作，我們認(rèn)為可能都要到9 月20 日美聯(lián)儲(chǔ)召開會(huì)議后，若美國(guó)依然沒(méi)有推出QE3，人行才有放松的可能，否則，QE3 帶來(lái)的全球性通脹最終還將輸入到內(nèi)地推高消費(fèi)物價(jià)，人行則可能依然延續(xù)當(dāng)前觀望的態(tài)度。
回到股市，無(wú)論從最根本的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還是股票估值來(lái)看，我們依然認(rèn)為港股有反彈的需要，然而關(guān)鍵在于是否有足夠大的利好驅(qū)動(dòng)這一輪行情。面對(duì)重重危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)二次放緩已是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)，在這個(gè)大背景下，諸如QE3 之類的刺激措施可能都只將是曇花一現(xiàn)，對(duì)股市有短線的提振，不過(guò)還是值得投資者一搏，因?yàn)槲覀円姴坏皆诮冢瑹o(wú)論是美國(guó)還是中國(guó)，有放任經(jīng)濟(jì)大幅下滑的可能，兩國(guó)還是有相當(dāng)實(shí)力保住經(jīng)濟(jì)。唯一剩下歐洲方面，若本月德國(guó)通過(guò)EFSF 注資方案，相信未來(lái)一段時(shí)間歐洲爆發(fā)危機(jī)的可能性大大減少。當(dāng)重重疑云在9 月被撥開后，我們相信港股有望再見晴天。
美國(guó)方面，上周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)未如理想，加上銀行業(yè)出現(xiàn)壞消息，拖累美股上周五大跌。道指下挫253 點(diǎn)或2.2%，收?qǐng)?bào)11240 點(diǎn)。30 只道指成份股全數(shù)下滑，其中金融板塊領(lǐng)跌，美銀更大瀉8.3%至7.25 美元。投資者紛紛轉(zhuǎn)投國(guó)債市場(chǎng)，10 年期國(guó)債孳息率大幅下跌至1.99%。
美國(guó)聯(lián)邦住房金融局 (FHFA)上周五起訴17 家全球最大的金融機(jī)構(gòu)，指它們過(guò)去向“兩房”出售1960 億美元的房貸抵押證券等衍生商品時(shí)，并未有作出足夠的風(fēng)險(xiǎn)披露。今次是自次按風(fēng)暴后，美國(guó)聯(lián)邦當(dāng)局作出最大的控告。
投資者一直擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)，8 月份的非農(nóng)業(yè)職位未有增加，低于市場(chǎng)預(yù)期的6.8萬(wàn)個(gè)，是自2010 年9 月來(lái)最差的。失業(yè)率維持在9.1%。
交銀國(guó)際