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基金投資策略和運(yùn)作分析
整個上半年,央行貨幣政策繼續(xù)緊縮,每月上調(diào)一次準(zhǔn)備金并每季上調(diào)一次存貸款基準(zhǔn)利率。資金面整體來看比較緊張,只有在4月份由于公開市場操作天量到期而出現(xiàn)了寬裕局面,在春節(jié)前夕以及6月季末均出現(xiàn)了8%-9%的回購利率,主要是受到了提高存款準(zhǔn)備金的累加效應(yīng)影響。
本基金在上半年業(yè)績比較穩(wěn)定。一季度,在資金面緊張之前保留了較多現(xiàn)金頭寸,所以即使在基金出現(xiàn)大量的贖回時,也保持了比較好的流動性。當(dāng)判斷市場資金面有緩和跡象時,增持了短期融資券,進(jìn)行波段操作。二季度雖然已經(jīng)提前預(yù)判到資金面會趨緊,并且減持了債券配置,增加了現(xiàn)金比例,但是對貨幣基金的贖回規(guī)模預(yù)估不足,致使在回購利率飆升的時候,現(xiàn)金頭寸對基金資產(chǎn)貢獻(xiàn)收益相對有限。
基金的業(yè)績表現(xiàn)
本報告期基金份額凈值收益率為1.7895%,業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為1.5199%
對宏觀經(jīng)濟(jì)、證券市場及行業(yè)走勢的簡要展望
基本面上看,通脹在經(jīng)過6月的新高后會逐漸回落,而經(jīng)濟(jì)處于去庫存階段,已確定緩慢下行的趨勢。央行會在保增長與控通脹之間尋求平衡,預(yù)計政策繼續(xù)緊縮的空間會大大減小。這種判斷的風(fēng)險點(diǎn)就在于通脹回落幅度很小,一直在高位徘徊。
在這種情形下,資金面是下一階段決定貨幣市場走勢的核心因素。由于下半年公開市場操作到期量比較少,而外匯占款增加量可能不會像上半年那樣,預(yù)計資金面會處于一個偏緊平衡的狀態(tài)。
下半年,本基金的操作會更注重于持有現(xiàn)金類資產(chǎn),對債券資產(chǎn)的增持會更慎重,除非在期間貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。只有在資金面緊張的時候,才會適時進(jìn)行波段操作。由于判斷shibor利率在中期可能繼續(xù)在高位徘徊,會繼續(xù)保持較高的浮息債配置比例。