| 分享至： |
本周市場再次震蕩，基金就當(dāng)前市場走勢，后市表現(xiàn)發(fā)表了各自觀點。整體來看，多數(shù)基金認為當(dāng)前市場部分板塊估值已經(jīng)回落到歷史正常水平，市場的下跌空間有限，但系統(tǒng)性上漲的機會較低。
博時基金：追求“價值”投資
我們認為，未來市場熱點會出現(xiàn)在成長確認的低估值行業(yè)，和去年追求“成長”不同，今年市場追求“價值”。在未來加息預(yù)期中，息差會上升，銀行會表現(xiàn)不錯；電荒對一些高耗能且產(chǎn)能過剩的行業(yè)造成變相的“限產(chǎn)”，也是一種利好，鋼鐵，化工會有不錯的機會；還有就是進一步搜尋經(jīng)得起季報和半年報洗禮的行業(yè)、例如中藥、白酒等。
至于投資入近期非常關(guān)注的個稅改革，我們先看一組數(shù)據(jù)。財政部5月11日數(shù)據(jù)顯示，今年以來個稅收入快速增長，4月份全國財政收入10082．06億元，同比增長27．2％。據(jù)測箅，1-4月累計個稅收入2540．11億元，已完成全年預(yù)算數(shù)的81．4％。這一現(xiàn)象一方面顯示，財政部在去年底做預(yù)算的時候，把個稅改革的影響提前考慮其中，調(diào)低了基數(shù)。另一方面，是工資上漲的因素，根據(jù)實地調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)不少企業(yè)對員工的薪資上調(diào)在20％左右。這為個稅改革留出了空間，但需要提示的是，個稅改革預(yù)計能節(jié)稅1200億左右，受益群體主要是低收入人群，相對于全國15萬億的消費總量而言，影響有限。
目前，貨幣政策基本符合預(yù)期，對于加息，我們判斷下一時點在6月份，大盤可能會有反彈出現(xiàn)，但系統(tǒng)性上漲的機會較低。未來中國會持續(xù)加強通脹管理，中國經(jīng)濟將會軟著陸。
1—4月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長34．3％，住宅竣工面積增長13．8％，房地產(chǎn)開發(fā)供給端仍然火熱。與此同時，房貸市場出現(xiàn)了部分地區(qū)首付比例以及利率提高的浪潮，限制了人們買房的支付能力。這種現(xiàn)狀的持續(xù)會造成房地產(chǎn)價格短期的調(diào)整，但是，如果我們看到房地產(chǎn)開發(fā)面積持續(xù)大幅下降，土地流拍數(shù)量劇增，這對地方政府的財政壓力會很大。保障房建設(shè)會緩解一定社會輿論壓力，但無法解決財政壓力，因此我們判斷明年可能會出現(xiàn)房產(chǎn)政策的放松。電力股和地產(chǎn)股也會是全年的主題。
海富通：市場下跌空間有限
由于今年正值“十二五”開局之年投資項目增多、國際油價上漲導(dǎo)致電煤價格上升等原因，今年“電荒”的提前到來。再隨著夏季的臨近，電力供應(yīng)緊張將進一步加劇。在解決上述情況目前還在存在渚多難題，今年的“電荒”或?qū)⑤^往年更為嚴峻。因此可能會進一步影響相關(guān)工業(yè)企業(yè)的利潤?？紤]到目前機構(gòu)對于該板塊的配置較低，未來市場對電荒問題的關(guān)注升溫，電力板塊可能存在配置機會，但在目前電價、煤價的體制背景下，電力股盈利普遍較差，趨勢性的機會仍將難以捕捉。海富通認為，如果5至6月份CPI見頂回落，市場或?qū)⒊霈F(xiàn)上調(diào)電價的預(yù)期。此外，后續(xù)可能出現(xiàn)電力供需缺口倒逼電價體制的改革；結(jié)構(gòu)性缺電也可能為高能耗行業(yè)帶來機會。
結(jié)合目前經(jīng)濟增長速度和工業(yè)企業(yè)盈利受到的影響，預(yù)計未來管理層加大緊縮力度的可能性不高，后續(xù)加患的空間也非常有限，年內(nèi)或?qū)⒃偌酉⒁淮?。在今年二季度末三季度初，群眾對通貨膨脹的實際體驗可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，不過在相關(guān)數(shù)據(jù)上未必會明顯。就中長期而言，隨著人力成本的提升、貨幣總量等因素影響，通貨膨脹形勢如何還需進一步的觀察?，F(xiàn)在的經(jīng)濟環(huán)境相對于歷史低點而言仍較為樂觀，在經(jīng)濟不出現(xiàn)意外的情況下，市場的下跌空間有限。
海富通預(yù)計，二季度宏觀經(jīng)濟環(huán)比回落，庫存壓力、成本端價格上漲壓力、人工費用增加等諸多因素疊加，或?qū)?dǎo)致中間制造業(yè)面臨更大的挑戰(zhàn)。局部電荒對于周期性行業(yè)的影響也需重點關(guān)注。海富涌提出，目前大部分板塊的估值體系相對溢價基本回到歷史合理水平，若不出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策的顯著松動，投資配置應(yīng)更加均衡，同時更注重自下而上地精選個股。
萬家基金：緊縮政策已基本到位
萬家基金稱，5月應(yīng)當(dāng)進入政策的相對平穩(wěn)期，通脹壓力雖然未減，但緊縮政策已基本到位，是否繼續(xù)加碼需要進一步觀察經(jīng)濟基本面的反應(yīng)，預(yù)計6月、7月份加息可能性較大。存款準備金率的調(diào)整仍然存在可能性，因為銀行間流動性依然充裕，央票一二級市場利差再次倒掛，公開市場操作回籠能力有所減弱，同時外匯占款再次出現(xiàn)大量增加的情況，因此存準率仍有上調(diào)必要。
萬家基金指出，市場預(yù)期大幅加息期已過，在全年通脹前高后低的情況下，后續(xù)加息政策或在5月、6月份CPI走高時出臺，之后將逐步減少，目前中長期債券的配置風(fēng)險已經(jīng)不大。相比利率債，信用債利差較高，持倉風(fēng)險不大，適合配置。繼續(xù)堅持此前策略，追求較長時間的配置價值，以及相對的交易價值。此外，可轉(zhuǎn)債整體估值已經(jīng)較為合理，同時受到供需關(guān)系的支撐，在大盤大幅下跌的過程中，轉(zhuǎn)債表現(xiàn)出了較好的抗跌性，逆市上漲，可以根據(jù)正股行情積極配置。
新華基金：市場調(diào)控壓力猶存
新華基金認為，但在連續(xù)的緊縮政策影響下，短期市場仍將延續(xù)低位震蕩走勢。4月CPI表現(xiàn)略高于市場預(yù)期，在通脹壓力下央行決定再度上調(diào)存款準備金率，盡管市場對于通帳和政策調(diào)控已不如以往敏感，但在連續(xù)的緊縮政策影響下，短期市場仍將延續(xù)低位震蕩走勢。
行業(yè)方面，上周輕工制造、房地產(chǎn)、紡織服裝、公共事業(yè)等板塊漲幅居前，鋼鐵、交通運輸、交運設(shè)備、醫(yī)藥生物等板塊跌幅居前。目前，受“電荒”影響，公用事業(yè)板塊仍受資金追捧。而本輪市場調(diào)整以來，中小市值板塊跌幅較大，低估值的藍籌股頗受市場資金的青睞。
新華基金認為，當(dāng)前A股市場整體估值水平仍然處于歷史較低水平，預(yù)計市場繼續(xù)下跌的空間不大。但受通脹壓力影響，向上反彈的空間也相對有限。當(dāng)前市場短期走勢尚未穩(wěn)定，建議關(guān)注低估值和有較好業(yè)績預(yù)期的個股，高估值板塊風(fēng)險較大。
來源：金融投資報