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從目前市場特征來看，做空動能在得到較大程度釋放后，市場多頭已經(jīng)開始試探性建倉，但資金整體參與意愿不足，觀望氣氛占據(jù)上風(fēng)。我們認(rèn)為，大盤能否就此筑底展開反彈，取決于近期2900點(diǎn)關(guān)口的收復(fù)情況。
等待政策預(yù)期明朗
市場在2900點(diǎn)下方的僵持格局是對政策觀察期的反映。結(jié)合市場走勢來看，自5月12日晚央行公布再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，到18日完成準(zhǔn)備金上繳的期間，市場并沒有出現(xiàn)大幅下挫，主要原因是投資者基本對4月底的風(fēng)險(xiǎn)釋放比較認(rèn)同，在緊縮政策沒有繼續(xù)加碼的情況下，市場不具備再度打壓的風(fēng)險(xiǎn)。
后續(xù)通脹壓力目前出現(xiàn)喜憂參半的局面。從有利方面來看，輸入性通脹壓力有望減輕。近一個(gè)月以來，以原油、有色金屬為代表的國際大宗商品價(jià)格接連高臺跳水。要知道影響中國物價(jià)水平的最大變量就是國際大宗商品價(jià)格，如果大宗商品價(jià)格能夠持續(xù)合理回歸，那么輸入性通脹的壓力將會呈現(xiàn)減輕趨勢?？紤]到美國不斷走高的失業(yè)率等因素，美聯(lián)儲的量化寬松政策也將接近尾聲，如后續(xù)美聯(lián)儲加息如期而至，大宗商品價(jià)格上漲的壓力將得到舒緩。
從不利方面來看，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格存在上漲壓力。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格存在上行的可能性，主要還是受到自然氣候的不利影響。當(dāng)前正值農(nóng)作物生長旺季，但是國內(nèi)干旱少雨天氣將會威脅到具體產(chǎn)量，一旦農(nóng)作物形成減產(chǎn)，農(nóng)畜產(chǎn)品價(jià)格將會出現(xiàn)上漲，進(jìn)而會刺激未來CPI數(shù)據(jù)上行。從商務(wù)部公布的上周食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格數(shù)據(jù)來看，食用農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)小幅上漲0.13％，為過去兩個(gè)月來首次環(huán)比上漲，明顯高于季節(jié)性規(guī)律。其中肉類上漲0.8%，水產(chǎn)類上漲1.5%，均大幅超過往年。肉類價(jià)格超季節(jié)性上漲推動4月份CPI超額上漲0.1%。據(jù)此估計(jì)，二季度通脹均值可能會在5.1%附近，而上半年通脹超5%也將是大概率事件。
由于上述因素的存在，預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用。近來市場量能始終未見放大，觀望氣氛濃厚，主要還是在等待后續(xù)政策預(yù)期的明朗。
做空動能階段性減弱
從目前市場所處階段來看，經(jīng)歷了4月底的急速殺跌后，市場做多氣氛逐漸開始營造。由于政策觀察期的特殊意味，使得市場盲目做空的動力大大降低，市場主力也出現(xiàn)了積極備戰(zhàn)后市行情的態(tài)勢。
本周新基金再度呈現(xiàn)出扎堆發(fā)行的局面。統(tǒng)計(jì)顯示，富國天盈、萬家添利、申萬菱信量化小盤、中銀上證國企ETF、匯添富可轉(zhuǎn)債和易方達(dá)安心回報(bào)債等新基金進(jìn)入正式發(fā)售期。此外，南方基金旗下第三只保本基金 南方保本混合型基金將于5月27日首發(fā)。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，今年以來至少已有73只新基金正式成立，募資金額高達(dá)915.32億元。
總體來看，我們認(rèn)為市場人氣尚處在不斷恢復(fù)階段。短期大盤升勢能否確立，取決于2900點(diǎn)關(guān)口能否收復(fù)。在操作策略上，建議重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績預(yù)增的低估值品種的機(jī)會。
本文來源：中國證券報(bào)