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觀點(diǎn)提煉：
- 紅利策略：中證紅利指數(shù)
- 紅利策略配置幾何？
- 房產(chǎn)新希望：保障房開工！
- 高鐵：城鎮(zhèn)化帶來新生
- 預(yù)料之內(nèi)的通貨膨脹
- CPI權(quán)重新策更加合理
- 通脹還會(huì)走多遠(yuǎn)
- “十二五”戰(zhàn)略投資
- 機(jī)械設(shè)備與公用事業(yè)雙駕馬車
- 持續(xù)盈利能力才是王道
- 全球化工業(yè)化城鎮(zhèn)化
- 戰(zhàn)勝M2有把握嗎?機(jī)會(huì)孕育其中
http://fund.jrj.com.cn/focus/jjztc38/index.shtml （點(diǎn)擊查看專題視頻）
專訪全文：
主持人：金融界的網(wǎng)友們，大家好！歡迎大家來到基金直通車欄目。我是馬駿。今天我們有幸請(qǐng)到了萬家基金公司中證紅利指數(shù)型基金的基金經(jīng)理朱穎先生。
嘉賓：主持人好，大家好！
主持人：朱經(jīng)理曾經(jīng)在有色、鋼鐵、環(huán)保、醫(yī)藥、化工、煤炭和農(nóng)業(yè)行業(yè)有過非常深入的研究。朱經(jīng)理，您是萬家中證紅利的基金經(jīng)理，那么請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下這支基金，談?wù)勥@支基金的投資優(yōu)勢(shì)，還有請(qǐng)您談一下，投資者應(yīng)該注意的風(fēng)險(xiǎn)，好嗎？
嘉賓：好的！我想首先這是一支指數(shù)型產(chǎn)品，它跟蹤的標(biāo)的指數(shù)是中證紅利指數(shù)。該指數(shù)是由以高紅利為基本選股策略，紅利策略在國(guó)外被經(jīng)過長(zhǎng)期的市場(chǎng)驗(yàn)證，在國(guó)內(nèi)也有了幾年的市場(chǎng)的過程。這種產(chǎn)品結(jié)合了指數(shù)型產(chǎn)品和紅利策略的兩方面的特點(diǎn)，能夠獲取一個(gè)市場(chǎng)長(zhǎng)期的平均回報(bào)。紅利策略能夠成功的主要原因在于它的選股方法能夠較好的找出具備長(zhǎng)期盈利能力的企業(yè)，在獲取二級(jí)市場(chǎng)收益的同時(shí)，有較為持續(xù)穩(wěn)定的分紅回報(bào)，從而形成了復(fù)利效應(yīng)。
被動(dòng)型指數(shù)基金這一類產(chǎn)品都存在的主要風(fēng)險(xiǎn)就是其跟蹤的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)基金是以跟蹤指數(shù)為投資方法的，所以當(dāng)指數(shù)發(fā)生大幅波動(dòng)時(shí)也隨之而波動(dòng)，本質(zhì)上說這是一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
主持人：朱經(jīng)理，那么這樣的中證紅利指數(shù)型基金，您覺得它的投資理念，投資宗旨應(yīng)該是什么樣的？那么它主要應(yīng)該包括哪一些具有什么樣特點(diǎn)的一些板塊和個(gè)股呢？
嘉賓：我想作為一個(gè)被動(dòng)型的產(chǎn)品，指數(shù)基金它實(shí)際上是基于它這個(gè)指數(shù)而設(shè)計(jì)的。中證紅利指數(shù)選擇成份股的標(biāo)準(zhǔn)：首先它是一個(gè)規(guī)模指數(shù)，所以它具有一定的流動(dòng)性的約束，第二，分紅和現(xiàn)金回報(bào)。這樣選出來的一些上市公司首先盈利能力比較強(qiáng)，有持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)，然后有持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，所以在這個(gè)指數(shù)中的構(gòu)成中很大一部分是一些現(xiàn)金分紅穩(wěn)定的企業(yè)，比如說我們現(xiàn)在所看到的，采掘產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)或者交通運(yùn)輸設(shè)施，這些產(chǎn)業(yè)在這指數(shù)中的權(quán)重比較大。
主持人：中證紅利指數(shù)型基金 在2月14號(hào)已經(jīng)開始發(fā)行了， 這個(gè)基金偏重于現(xiàn)金股息高，分紅比較穩(wěn)定的股票，同時(shí)要具有一定的規(guī)模和流動(dòng)性 。那么請(qǐng)您從基本面和資金面談一談A股市場(chǎng)的走向和投資策略 。
嘉賓：我想這樣分幾個(gè)方面來談吧 。一個(gè)是基本面 ，我覺得基本面一個(gè)大家比較關(guān)注的 或者現(xiàn)在成為市場(chǎng)比較核心的東西 就是房地產(chǎn)，作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的引擎，由房地產(chǎn)拉動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈，帶動(dòng)了一系列相關(guān)的 宏觀經(jīng)濟(jì)的需求，這個(gè)會(huì)逐漸的 進(jìn)入一個(gè)減速的過程，而在這個(gè)過程中會(huì)有一些悲觀的情緒產(chǎn)生：就是認(rèn)為房地產(chǎn)投資的下滑會(huì)帶來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)明顯的減速。 但事實(shí)上我們認(rèn)為 有很多機(jī)遇的存在，所以我們對(duì)基本面并不悲觀。
這些機(jī)遇包括哪些呢?
首先我們認(rèn)為是保障房 ,這樣一個(gè)大量的開工建設(shè), 像國(guó)家提出1000多萬套的目標(biāo) ,這種目標(biāo)實(shí)際上是有效地對(duì)沖了 因?yàn)樯唐贩康囊恍┫禄鴰淼挠绊?。?shí)際上商品房投資的減速或者說是萎縮，這個(gè)過程是不利于房地產(chǎn)企業(yè) 這個(gè)板塊的利潤(rùn)，但是它對(duì)于整體的社會(huì)投資的拉動(dòng)，比如說我們的建房所需要的 原材料、機(jī)械這些產(chǎn)業(yè) ，實(shí)際上保障房可以有效地提供相應(yīng)的需求 。
另一方面呢，我們相信有其他的投資領(lǐng)域 ，比如說水利，大家都看到的； 然后高鐵這樣開工建設(shè)是一個(gè)集中的投放 。
第三個(gè)方面呢， 我們認(rèn)為區(qū)域城鎮(zhèn)化的興起 ，都會(huì)有效對(duì)沖房地產(chǎn)下滑有可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，我們相信相應(yīng)板塊的投資會(huì)對(duì)沖房地產(chǎn)的投資的減速 ，從而為市場(chǎng)贏得時(shí)間 ，這個(gè)時(shí)間是用來給中國(guó)的經(jīng)濟(jì) 完成轉(zhuǎn)型。
所以在基本面上呢， 我們覺得今年還是存在著 相當(dāng)多的機(jī)會(huì) ，上市公司的盈利 還是有百份之二十左右的增長(zhǎng) 。
然后就資金面而言 ，我相信在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)上貨幣政策從緊，這是無疑的。但是首先是市場(chǎng)對(duì)此有了一個(gè)比較明確的預(yù)期 ，很多風(fēng)險(xiǎn)在我們看到之后也會(huì)被納入 現(xiàn)行的估值 。第二個(gè)政策面 ，盡管貨幣政策是一個(gè)從緊的周期， 但是財(cái)政政策會(huì)依然很積極，這會(huì)帶來很多領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì) 。
總體我們覺得 ，在這個(gè)情況下貨幣政策會(huì)在控制通脹和維持增長(zhǎng)這樣中間 去取得一個(gè)平衡 ，而財(cái)政政策相對(duì)的很積極，所以機(jī)會(huì)依然存在 。
主持人：好的，朱經(jīng)理 。通脹是這一段時(shí)間 大家熱議的話題 ，我們知道央行的加息預(yù)期非常的強(qiáng)烈， 根據(jù)數(shù)據(jù)來看 1月份內(nèi)地的CPI 同比上漲4.9% ，低于預(yù)期的5.3% ，沒有造成市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)， 但同時(shí)也有另一個(gè)因素插了進(jìn)來 ，就是統(tǒng)計(jì)局修改了 關(guān)于各個(gè)成份的權(quán)數(shù)， 您覺得您看待2月份的 和一季度的CPI走向是怎么樣的 ？您覺得今后CPI對(duì)市場(chǎng) 有什么樣的影響呢？
嘉賓： 通脹問題呢 ，我想一直是從去年 年底開始被市場(chǎng)開始逐漸關(guān)注 ，并且成為焦點(diǎn)的問題。 1月份的CPI可能是有一個(gè) 統(tǒng)計(jì)局的調(diào)整 。那么就數(shù)字論數(shù)字， 第一個(gè)層面，我們想講這個(gè)問題， 如果單就數(shù)據(jù)而言 ，我想這樣一個(gè)調(diào)整本身有著一些短期的政府政策目的，這是一種政府行為 。但是我個(gè)人是覺得，這個(gè)不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的 權(quán)宜之計(jì)這么簡(jiǎn)單的理解，我認(rèn)為首先我們的CPI 權(quán)重指數(shù)的調(diào)整，可能會(huì)更加符合我們?cè)趯?shí)際支出中的各項(xiàng)占比，比原來的構(gòu)成要更合理， 只是它在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)做了這樣一種行為 ，這是我們從短期理解，另外，我們認(rèn)為在2月份 因?yàn)橛写汗?jié)和北旱南凍這樣一些疊加的因素 ，所以我們認(rèn)為2月份的CPI 還會(huì)繼續(xù)的走高一段時(shí)間 ，但是我們認(rèn)為從二季度開始 CPI會(huì)逐漸逐漸的增速會(huì)回落 。
第二個(gè)層面呢，我們認(rèn)為 從長(zhǎng)期而言， CPI 就是通脹的水平會(huì)隨著兩個(gè)基本的因素而有個(gè)上升趨勢(shì) ，只是這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)像今年年初表現(xiàn)得這么明顯， 但是它會(huì)是個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì) 。
這兩個(gè)因素 ，一是過去這些年高額的M2 ，在2010年底我們的M2 達(dá)到了世界第一的水平， 大概是68萬億水平， 這個(gè)無論是就它的絕對(duì)規(guī)模而言 ，還是它對(duì)GDP的占比而言 ，都是占世界最前列。在這個(gè)情況下充裕的流動(dòng)性是一個(gè)推動(dòng)CPI或者通脹的因素。 第二個(gè)層面，我們覺得 勞動(dòng)力成本的上升 是一個(gè)必然的趨勢(shì) ，這是由我們社會(huì)發(fā)展的水平 以及我們分配的變化 所帶來的一個(gè)必然結(jié)果 ，這兩方面決定了我們的物價(jià)水平會(huì)在一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi) 保持上升的趨勢(shì)。
但是我們覺得呢 ，這個(gè)問題還可以去更深刻的理解 ，就是我們不是去關(guān)注短期的宏觀數(shù)據(jù)的波動(dòng) ，宏觀數(shù)據(jù)更應(yīng)該從一個(gè)更長(zhǎng)的階段去理解 ，而且相對(duì)于表面的 物價(jià)水平 ，可能真實(shí)的購(gòu)買力是我們更應(yīng)該關(guān)注的東西 ，在居民的日常生活支出中 我們的衣食住行這些方面 ，其實(shí)占CPI中權(quán)重較大 ，這些食品類或者是服裝類這些指數(shù)在我們的支出中的占比實(shí)際上是比較低的 。大家都知道，其實(shí)最大的生活支出 ，是房子、醫(yī)療、教育這些方面， 它們實(shí)際上占我們生活支出的 最大的比重， 而這些東西政府做了很多的努力 ，或者說正在做很多的努力去改善 ，比如說前幾年已經(jīng)開始 做了社保、醫(yī)保，開始全面的推廣和覆蓋，去年開始房地產(chǎn)的打壓 。這些實(shí)際上有效的抑制了我們以前這方面的過多支出， 也就是說我們?cè)诨旧钤V求這方面的支出 實(shí)際上是在增加， 這不是一件壞事情 ，因?yàn)檫@意味著我們經(jīng)濟(jì)的發(fā)展上去了，這個(gè)時(shí)候的物價(jià)指數(shù)的上漲其實(shí)并不那么值得擔(dān)憂。
主持人： 好的 ，剛才朱經(jīng)理從基本面和資金面 給我們分析了一下A股市場(chǎng) 一些比較重要的問題 ?，F(xiàn)在我們想就政策面 跟您交流一些問題 ，今年是十二五中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的開篇年， 這期間政府出臺(tái)了很多政策， 多數(shù)集中于支持高科技產(chǎn)業(yè) ，那么據(jù)我們所知期間中國(guó)環(huán)保投資將達(dá)到3.1萬億元， 同時(shí)對(duì)硬件信息技術(shù) 軟件信息技術(shù) 也給予了大力的支持， 您覺得在十二五時(shí)期這些行業(yè)與中證紅利指數(shù)有沒有什么關(guān)聯(lián)呢？ 這些行業(yè)能不能為我們的投資者 帶來巨大的紅利收益呢 ？
嘉賓：我想分兩個(gè)來談 ：第一方面，國(guó)家既定的這七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資。這個(gè)我想大家看到的，市場(chǎng)一致預(yù)期也是比較確認(rèn)的，這個(gè)政策會(huì)處于一個(gè)不停的持續(xù)發(fā)酵和持續(xù)增強(qiáng)的過程當(dāng)中 。那么，現(xiàn)在僅僅是這些產(chǎn)業(yè) 新型的萌芽期，很多產(chǎn)業(yè)可能連盈利模式 還沒有完全的完善地形成 ，在這個(gè)過程中 國(guó)家會(huì)給予更多的政策扶持 以使這個(gè)產(chǎn)業(yè)更好、更快地發(fā)展。 這是個(gè)確認(rèn)的大的方向 ，這是比較確定性的投資機(jī)會(huì) 。
另一方面，在我們的中證紅利指數(shù)中 ，整個(gè)環(huán)保這種板塊或者方向投資在整個(gè)中證紅利指數(shù)中的 權(quán)重占比，我們可以把它歸納到這樣幾類：一類是機(jī)械設(shè)備，一類是公用事業(yè)。 事實(shí)上我們剛剛說了， 在中證紅利指數(shù)中公用事業(yè)這個(gè)板塊 ，實(shí)際上是我們權(quán)重第三大的板塊 ，也就是說這個(gè)指數(shù) ，很好地反映了 整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中這一部分投資的上升 ，更符合未來 我們發(fā)展的趨勢(shì) 。
主持人：我想問您最后兩個(gè)問題， 第一個(gè)問題是您自己對(duì)中證紅利指數(shù) 它是怎么看的 ？另外一個(gè)問題就是 您作為基金經(jīng)理， 我們網(wǎng)友們非常希望您能夠給我們的網(wǎng)友們?cè)?011年的投資理財(cái) 提供一些重要的建議 。希望您能就這兩點(diǎn)多跟我們的網(wǎng)友溝通一點(diǎn) ，因?yàn)槲覀冏铌P(guān)心這樣的事情 ，非常謝謝朱經(jīng)理 ！
嘉賓：好！不客氣。 是這樣的 ，我想應(yīng)該第一個(gè)問題 ，就是關(guān)于我們的中證紅利指數(shù)， 其實(shí)我們這支產(chǎn)品， 它實(shí)際上是用指數(shù)化的投資方法去復(fù)制一個(gè)有效的策略， 是基于這樣的一種思想而設(shè)計(jì)的 ，我們首先要談這個(gè)策略， 紅利策略不管在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外都是有歷史去驗(yàn)證的。在過去的那些成熟市場(chǎng)中被驗(yàn)證是大幅戰(zhàn)勝市場(chǎng) ，這個(gè)有很多的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 在這里我就不再詳述。 紅利指數(shù)之所以它能夠獲得成功 ，其原因是我們所選股的或者甄別企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)， 所謂的紅利其實(shí)是代表了這個(gè)企業(yè)真實(shí)的盈利水平， 而這從長(zhǎng)期來看 這才是真正的決定一個(gè)公司是否是個(gè)好的公司，這個(gè)是個(gè)必然的標(biāo)準(zhǔn)。在這樣一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)下選出來的這些公司必然具有一些長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力 ，這是一個(gè)方面 。第二個(gè)方面呢 ，中證紅利指數(shù)它的行業(yè)構(gòu)成比現(xiàn)存的一些規(guī)模指數(shù)要更符合未來我們整體的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，就是說它這個(gè)里面的， 無論是公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、 醫(yī)藥、 生物 、食品飲料這些板塊總重的權(quán)重， 在整個(gè)指數(shù)中的占比要高于現(xiàn)存的一些規(guī)模指數(shù)。 換句話說，投資這類指數(shù)獲取的這種市場(chǎng)平均回報(bào)的收益水平，有可能是要高于我們傳統(tǒng)的一些指數(shù)中的獲得的回報(bào)水平的。
關(guān)于2011年的整個(gè)投資的方向 ，我想首先是整個(gè)大背景。 我們認(rèn)識(shí)到其實(shí)從2000年開始的 ，整個(gè)經(jīng)濟(jì)所處的大背景實(shí)際上可以用三個(gè)詞來形容： 第一個(gè)叫做全球化 ，第二個(gè)叫做工業(yè)化， 第三個(gè)叫做城鎮(zhèn)化。 在過去的這些年里 ，我們完成的全球化和工業(yè)化的加速過程。目前我們的城鎮(zhèn)化滯后了 ，而今年開始呢 ，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型俄一個(gè)落腳點(diǎn)就在于城鎮(zhèn)化。城鎮(zhèn)化帶來的投資機(jī)會(huì)將是一個(gè)持續(xù)發(fā)酵， 而且是剛剛起步的過程 。
我們覺得在2011年首先另一個(gè)國(guó)內(nèi)的宏觀背景， 就是通脹 。剛剛我們講到了，兩個(gè)基本的因素決定了這個(gè)通脹還會(huì)存在， 物價(jià)水平還會(huì)繼續(xù)的上升。 第二個(gè)海外的市場(chǎng)現(xiàn)在還處于復(fù)蘇的起步期。 這樣的話內(nèi)外環(huán)境其實(shí)都是相當(dāng)?shù)暮?，流動(dòng)性水平 因?yàn)檫^去M2的超量存在也不會(huì)很快的消失， 這需要一個(gè)很長(zhǎng)的時(shí)間 。在這樣的一個(gè)背景下，我們覺得股票實(shí)際上是一個(gè)大家在未來的十年里能夠戰(zhàn)勝M(fèi)2的增長(zhǎng)的一大類投資標(biāo)的。 在過去的十年來，我們可以看到 實(shí)際上真正能戰(zhàn)勝M(fèi)2增長(zhǎng)，即您的財(cái)富 實(shí)際上超過了社會(huì)財(cái)富 增加的水平的這類資產(chǎn)并不多 ，比如說房產(chǎn)， 這個(gè)是戰(zhàn)勝的 。其他的比如說過去十年總體而言 ，股票也好，黃金也好，石油也好， 這些東西其實(shí)都是沒有戰(zhàn)勝M(fèi)2的 。而未來的十年中 ，我想可能存在一個(gè)系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)， 就是股票市場(chǎng)可能會(huì)長(zhǎng)期的戰(zhàn)勝我們的M2的水平 ，也就是說我們的財(cái)富增長(zhǎng)會(huì)超越我們的價(jià)格增長(zhǎng)。
主持人： 好的，非常感謝朱經(jīng)理給我們的網(wǎng)友們提供了這些理財(cái)建議 。朱經(jīng)理從2006年10月 就進(jìn)入了萬家基金， 至今已經(jīng)進(jìn)入5年了。 那么豐富的證券從業(yè)的經(jīng)驗(yàn)給網(wǎng)友們提供了一個(gè) 非常非常很有借鑒意義的投資理念。 本期的基金直通車節(jié)目就到這里 ，我們非常感謝朱經(jīng)理來到現(xiàn)場(chǎng)給我們網(wǎng)友做各種問題的解答 和詮釋。 非常感謝朱經(jīng)理！ 謝謝大家！
嘉賓：謝謝大家！
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