| 分享至： |
一、紅利股票的特點及投資價值
股票投資的收益來源主要有兩種，一種是資本增值即股價上漲帶來的收益；另外一種就是上市公司分紅之股利所得收益。
從投資理念的角度看，紅利是股東投資收益的重要來源，投資者如果能夠持續(xù)從投資對象處取得紅利，并持續(xù)用于再投資，從長期來看可以獲得超額收益；另一方面，紅利是衡量上市公司收入、盈利能力的關鍵指標，公司管理層在扣除未來發(fā)展所需合理資本支出后，將盈利派發(fā)給股東，并保持穩(wěn)定的分紅政策，是對股東財富負責的行為，從長期來看是會獲得公司治理估值溢價的，也是公司核心競爭力的重要體現(xiàn)。
一般而言，有持續(xù)現(xiàn)金分紅能力的紅利股票大多具有穩(wěn)健的財務狀況且盈利增長穩(wěn)定的特點，長期市場表現(xiàn)優(yōu)異。盈利困難、財務出現(xiàn)危機的公司如果強撐著分紅，必然會帶來資金短缺等一系列的問題，無法做到持續(xù)分紅，所以有著持續(xù)穩(wěn)定的分紅能力的紅利股，大多有著優(yōu)良的經(jīng)營業(yè)績和穩(wěn)健的財務狀況。
對于投資者而言，紅利型股票的投資價值主要來源于兩方面：一方面是較高的分紅比率對追求穩(wěn)定性的投資者有吸引力；另一方面，投資紅利型股票，享受資本增值的收益。
紅利股票通常投資收益高且股價穩(wěn)定，能在熊市中為投資者提供穩(wěn)定增長的股息收益。因此投資紅利型股票既能獲得穩(wěn)定的股息收入，又能享受長期的資本增值，是一種較為理想投資標的。
二、中證紅利指數(shù)是優(yōu)良的指數(shù)基金投資標的
我們認為不論從指數(shù)的市值覆蓋率、市場表現(xiàn)、成分股流動性以及成分股盈利能力等方面來看，中證紅利指數(shù)都是優(yōu)良的指數(shù)基金標的。具體分析如下：
（1）指數(shù)基本特點
首先，相比兩市基準指數(shù)市值覆蓋率較高。
近年來，由于上交所和深交所在定位上的差異，超級大盤股多在上交所上市，而深交所則是高科技、成長性股票集中地，總體而言，上交所成分指數(shù)的股票平均流通市值遠高于深交所。中證紅利指數(shù)集合兩市高紅利股票，雖然相比上證50、紅利指數(shù)，在流通市值占比以及成分股平均流通市值占比上存在差距，但其成分股平均流通市值相比其它基準指數(shù)和深紅利指數(shù)具有明顯的優(yōu)勢。
其次，與單市場基準指數(shù)相關度波動大，提供差異化投資標的。
由于滬深兩市上市股票類型及規(guī)模的差異，相關性呈現(xiàn)顯著不同的特征，樣本股選擇標準是決定指數(shù)相關度不同的主要原因。中證紅利指數(shù)集合了兩市高紅利股票，與紅利指數(shù)和滬深300相關性較高。而與單市場基準指數(shù)（如上證50、深證成指等）在部分階段的相關性較低，波動較大。中證紅利指數(shù)與市場基準指數(shù)的較大階段性差異，給投資者提供了差異化的投資標的。
再次，行業(yè)分布聚集于銀行、采掘業(yè)和黑色金屬。
根據(jù)中證紅利指數(shù)成分股權(quán)重分析得出：上證周期指數(shù)成分股涉及行業(yè)個數(shù)較多，為21個。從成分股權(quán)重分布看，上證周期指數(shù)聚集在金融、采掘和黑色金屬，行業(yè)權(quán)重前三累計高達46.7%。但該指數(shù)不包含家用電器、綜合、保險、證券和信托。
（2）二級市場表現(xiàn)
縱觀中證紅利指數(shù)2005年1月至2010年12月10日超過5年的市場表現(xiàn)，我們認為該指數(shù)市場表現(xiàn)穩(wěn)健，具有顯著的長期投資價值。就累計收益率而言，從2005年1月至2010年12月10日，中證紅利指數(shù)（深證紅利P由于數(shù)據(jù)起始點不一致，無法進行比較）的累計收益，居各指數(shù)前列，與滬深300指數(shù)相當。從分年度各指數(shù)收益率看，中證紅利指數(shù)表現(xiàn)較為穩(wěn)健，在2007年的牛市以及2009年的反彈行情中均表現(xiàn)了較高的收益彈性，分年度收益遠超于多數(shù)指數(shù)；且在2008年熊市表現(xiàn)出相對較好的抗跌性。
（3）指數(shù)成分股業(yè)績
首先，近三年業(yè)績成長能力較強。
我們以凈利潤同比增長率，作為分析各指數(shù)成分股業(yè)績成長性的指標；以凈資產(chǎn)收益率衡量各指數(shù)成分股的盈利能力。通過比較2008年至2010年這三年的指標，相較于其他指數(shù)，中證紅利指數(shù)成分股盈利能力突出、業(yè)績增長穩(wěn)定，并呈現(xiàn)逐年遞增的良好態(tài)勢。
其次是具有較高估值安全邊際。
我們利用市盈率（PE）和市凈率（PB）比較各指數(shù)成分股估值。與各市場基準指數(shù)相比，中證紅利指數(shù)的歷年估值水平均偏低。而相對于紅利主題指數(shù)，中證紅利股指指數(shù)，目前估值遠低于深紅利指數(shù)，與紅利指數(shù)相當，具有相對較高投資安全邊際。
三、基金管理人被動投資經(jīng)驗豐富
萬家基金管理有限公司成立于2002年8月，注冊資本1億元。齊魯證券有限公司、上海久事公司、深圳市中航投資管理有限公司、山東省國有資產(chǎn)投資控股有限公司為其股東，分別持有49%、20%、20%和11%的股權(quán)。迄今為止，旗下共管理8只開放式基金：萬家上證180、萬家增強收益、萬家公用、萬家貨幣(519508)、萬家和諧增長(519181)、萬家雙引擎、萬家精選和萬家穩(wěn)健增利。截至2010年三季度末，這些基金的份額為220.16億份，其管理的資產(chǎn)規(guī)模為160.88億元。
萬家中證紅利指數(shù)型基金擬任的基金經(jīng)理朱穎先生，中國科學技術大學理學碩士，2006年起，任職于萬家基金管理有限公司。歷任助理分析師、分析師，2009年起任萬家上證180和萬家精選的基金經(jīng)理助理?，F(xiàn)任萬家增強收益的基金經(jīng)理。
來源：證券時報