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冬天快到了，春天還會(huì)遠(yuǎn)嗎？CPI見頂回落的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)，投資時(shí)鐘的指針也在悄然轉(zhuǎn)動(dòng)，隨著時(shí)鐘走到不同的階段，大類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)正在發(fā)生改變。在南都策劃的“冬播”系列中，我們將陸續(xù)介紹各種大類資產(chǎn)目前和未來(lái)的投資價(jià)值，什么資產(chǎn)現(xiàn)在可以“下種”，什么資產(chǎn)可以用來(lái)“避寒”，我們都會(huì)一步步介紹給大家。
需要明確的是，從投資品的運(yùn)行周期來(lái)看，現(xiàn)在需要的是有節(jié)制的“貪婪”：我們應(yīng)該預(yù)先埋伏并且耐心等待收獲的到來(lái)，而不是寄望于今日投資明天就要賺到大錢。
在這個(gè)系列的第一篇中，我們首先要介紹的就是貨幣市場(chǎng)基金。在貨幣政策還沒放松之前，“現(xiàn)金為王”的時(shí)代還沒有過去，貨基也還將享受最后的狂歡。
屬于貨基的一年
貨幣基金近期成了各類投資品種中的明星，上周貨幣基金的七日年化收益率繼續(xù)節(jié)節(jié)攀升，10月27日爬到了頂峰———嘉實(shí)貨幣最高，達(dá)9.923%；大摩華鑫貨幣次之，也高達(dá)8.234%.中海貨幣、萬(wàn)家貨幣、農(nóng)銀匯理貨幣B、匯添富貨幣、興業(yè)貨幣、匯添富貨幣A的七日年化收益率也超過5%。
據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，10月份貨幣市場(chǎng)收益率平均約3.8%.記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，10月27日當(dāng)天，在76只貨幣基金中，有57只的年化收益率超過3.5%的一年期定存。
天相統(tǒng)計(jì)顯示，2010年11月中下旬貨幣基金平均收益率在1.7%到2%之間，到了2010年12月下旬開始爬升，在年底銀行資金緊張和加息的雙重影響下，貨幣基金平均收益率一度超過2.5%。
這用美林的投資時(shí)鐘理論可以解釋。經(jīng)濟(jì)周期分為四個(gè)不同的階段———衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹，每個(gè)階段都對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)超過大市的某一特定類別資產(chǎn)：債券、股票、大宗商品和現(xiàn)金。
在滯脹階段，GDP的增長(zhǎng)率降到潛能之下，但通脹卻繼續(xù)上升，股票表現(xiàn)非常糟糕，現(xiàn)金是最佳選擇或者選擇貨幣型基金。在衰退階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，通脹率處于低谷，企業(yè)盈利微弱并且實(shí)際收益率下降；央行降息以刺激經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而導(dǎo)致收益率曲線急劇下行；因而債券是最佳選擇或者選擇債券型基金。
“高收益”狀態(tài)有望延續(xù)
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在宏觀政策轉(zhuǎn)向之前，貨幣基金依然保持高收益。但是，如果宏觀政策開始放松，貨幣基金的收益將會(huì)下降。
“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)當(dāng)前的整體形勢(shì)是經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，通脹開始回落，但CPI絕對(duì)水平仍比較高?！奔螌?shí)貨幣基金經(jīng)理魏莉表示，預(yù)期央行貨幣將進(jìn)入政策觀望期，等待前期準(zhǔn)備金政策的效果逐步顯現(xiàn)，同時(shí)可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和外圍事態(tài)發(fā)展靈活調(diào)整。此外，銀行機(jī)構(gòu)受到貸存比考核等因素影響，資金的波動(dòng)性依然較大，不排除市場(chǎng)出現(xiàn)階段性的資金緊張。
南方現(xiàn)金增利基金經(jīng)理韓亞慶表示，當(dāng)前貨幣基金能夠購(gòu)買到收益率在近三四年中處于較高水平的產(chǎn)品，能為投資者提供較高的業(yè)績(jī)回報(bào)，因而它們對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好、注重資金流動(dòng)性的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者有很大吸引力。未來(lái)一兩個(gè)季度貨幣基金有望擁有獲得債券票息收益和債券價(jià)差收益的雙重機(jī)會(huì)。
如果未來(lái)政策轉(zhuǎn)向、存款準(zhǔn)備金率降低，目前貨幣基金所投資的這些高收益的產(chǎn)品便很難再找到；目前多買入高收益率的券種，倉(cāng)位、持券更充分，貨幣基金就能夠享受到今后利率回落可能產(chǎn)生的價(jià)差收益。
國(guó)金證券基金研究總監(jiān)張劍輝表示，貨幣基金“高收益”狀態(tài)有望延續(xù)，在貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)品選擇上，參考偏離度數(shù)據(jù)、歷史收益及穩(wěn)定性、流動(dòng)性等，他建議側(cè)重關(guān)注工銀貨幣、中銀貨幣、嘉實(shí)貨幣、博時(shí)現(xiàn)金、華安富利、華夏現(xiàn)金、南方增利等“雙高———高偏離度、高收益”貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品。
來(lái)源：南方都市報(bào)