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盡管2010年12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合市場(chǎng)預(yù)期，物價(jià)增速也出現(xiàn)了下降，但2011年1月高通脹預(yù)期的存在，使得市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒明顯升溫，滬深股市20日再度大幅下跌。分析人士指出，在通脹預(yù)期以及由此引發(fā)的政策緊縮預(yù)期的壓制下，春節(jié)前市場(chǎng)將繼續(xù)保持弱勢(shì)格局。
通脹警報(bào)暫難解除
2010年12月CPI同比增速為4.6%，出現(xiàn)預(yù)期中的回落。然而，通脹增速的回落并未給市場(chǎng)帶來(lái)支撐，滬深股市20日再度大幅調(diào)整。其中，滬綜指下跌2.92%，深成指下跌4.14%。分析人士指出，雖然2010年12月通脹增速有所回落，但預(yù)期2011年1月該指標(biāo)將再度走高，進(jìn)而引發(fā)政策緊縮預(yù)期。這是20日市場(chǎng)大幅下跌的主要原因。
從通脹角度看，2011年1月CPI同比增速大幅走高具備充足動(dòng)力。首先，1月CPI翹尾因素達(dá)到3.95%，處于全年第二高度。其次，臨近春節(jié)，農(nóng)產(chǎn)品等商品價(jià)格上漲動(dòng)力再度強(qiáng)勁。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年1月19日，農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)收?qǐng)?bào)186.70點(diǎn)，再創(chuàng)新高，而該指數(shù)2010年12月曾一度回落至175點(diǎn)之下。再次，進(jìn)入2011年1月后，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。截至1月19日，該指數(shù)已處于540.81點(diǎn)高位。這意味著國(guó)際大宗商品價(jià)格2011年以來(lái)持續(xù)上漲。事實(shí)上，原油、銅等大宗商品價(jià)格近期都伴隨美元走軟以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好而保持強(qiáng)勢(shì)。大宗商品價(jià)格的上漲必然會(huì)將壓力通過(guò)工業(yè)品價(jià)格傳導(dǎo)至居民消費(fèi)價(jià)格，無(wú)形中加劇了國(guó)內(nèi)一季度的通脹壓力。
節(jié)前料保持弱市
投資者之所以高度關(guān)注通脹走勢(shì)，主要還是擔(dān)心高通脹之后的政策進(jìn)一步收緊。
從最新公布的數(shù)據(jù)看，2010年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為39.79億元，而全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額就達(dá)27.81億元，投資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的意義不言而喻。因此，如果政策過(guò)度緊縮，則投資的大幅下降將給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)很大不確定性。對(duì)應(yīng)于股票市場(chǎng)，雖然當(dāng)前市場(chǎng)整體估值不高，但如果業(yè)績(jī)預(yù)期因?yàn)榫o縮政策而大幅下調(diào)，則所謂的估值支撐將蕩然無(wú)存。這也是當(dāng)前市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)的主要原因。
當(dāng)然，從短期來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)的一致預(yù)期尚未形成，因而市場(chǎng)現(xiàn)階段很難出現(xiàn)持續(xù)性大跌，畢竟，藍(lán)籌股至少在目前看仍然具備很高的安全邊際。值得注意的是，大盤藍(lán)籌股僅能穩(wěn)定大盤重心，很難令市場(chǎng)擺脫結(jié)構(gòu)性熊市的格局。一方面，中小盤股下跌動(dòng)力仍然充足。從估值角度看，目前小盤股相對(duì)于大盤股的市盈率溢價(jià)仍高達(dá)180%以上，而歷史平均水平僅為80%，小盤股仍有很大的估值回歸要求。另一方面，大盤股壓力仍然沉重，向上動(dòng)力不足。大盤股雖然風(fēng)險(xiǎn)不大，但沒(méi)有什么上漲動(dòng)力。實(shí)際上，無(wú)論是銀行還是地產(chǎn)板塊，目前在行業(yè)基本面上都存在較大不確定性，對(duì)做多資金缺少持續(xù)的吸引力。
有消息稱，2011年1月雖然還未結(jié)束，但新增貸款規(guī)模已超過(guò)1萬(wàn)億元，信貸的過(guò)度擴(kuò)張與1月CPI增速再度走高的預(yù)期相疊加，導(dǎo)致政策緊縮預(yù)期近期驟然升溫。分析人士指出，在此背景下，春節(jié)之前的A股市場(chǎng)恐難有大的起色。
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)