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周四早間滬深股指運(yùn)行平穩(wěn)，但9點(diǎn)—9點(diǎn)30分間期貨市場(chǎng)的異常波動(dòng)對(duì)股市形成較大沖擊，市場(chǎng)預(yù)期政策調(diào)控力度或?qū)⑦M(jìn)一步加大，臨近午間收盤前股指出現(xiàn)急速跳水走勢(shì)，上證指數(shù)11點(diǎn)15分后5分鐘內(nèi)跌逾20點(diǎn)。
我們認(rèn)為，短期突發(fā)性因素對(duì)市場(chǎng)的影響較為有限，一旦8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗，市場(chǎng)將回復(fù)到原有的運(yùn)行趨勢(shì)之中。
突發(fā)因素沖擊市場(chǎng)
從周四股指走勢(shì)來看，早間受隔夜美股上漲刺激表現(xiàn)尚較為平穩(wěn)，但商品期貨市場(chǎng)方面，天然橡膠受傳聞刺激突然大幅下挫，進(jìn)而帶動(dòng)其他商品期貨品種和股指期貨急跌，滬深股指亦出現(xiàn)瞬間急挫的局面。
我們認(rèn)為，股指期貨市場(chǎng)的急跌只是觸發(fā)周四股指深幅調(diào)整的直接誘因，其背后深層次原因是滬指對(duì)2700點(diǎn)和半年線屢攻不下后投資者避險(xiǎn)情緒的上升。同時(shí)，8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布日臨近、中秋國慶長(zhǎng)假和創(chuàng)業(yè)板限售股解禁日即將到來等多重因素相互疊加，強(qiáng)化了投資者在股市波動(dòng)時(shí)套現(xiàn)的意愿。
一方面，8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布，通貨膨脹和調(diào)控預(yù)期不斷升溫。近期由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上升，市場(chǎng)預(yù)期8月CPI或再創(chuàng)新高，若數(shù)據(jù)再度高于3%，將有觸發(fā)管理層動(dòng)用加息等手段的可能。同時(shí)，近期上海住宅用地拍賣再創(chuàng)單價(jià)新地王，達(dá)到每平方米35500元。鑒于其他城市也出現(xiàn)了房地產(chǎn)量?jī)r(jià)回暖的情況，市場(chǎng)預(yù)期更嚴(yán)厲的調(diào)控政策可能出臺(tái)。管理層亦多次強(qiáng)調(diào)房市調(diào)控政策不會(huì)改變，這使得市場(chǎng)面臨較大壓力。
另一方面，由于臨近中秋和國慶長(zhǎng)假，資金面短期趨于緊張。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月上旬限售股解禁市值為221億元，中旬解禁市值為628億元；下旬盡管有假期因素的干擾，但解禁額將迎來集中爆發(fā)期，解禁市值高達(dá)1605億元。解禁股中絕大多數(shù)為中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，近6成為首發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份和首發(fā)原股東限售股份，而10月底創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更將迎來新一輪的限售股解禁高峰。中小板和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)總體的高估值，將大大增加解禁股股東的拋售意愿。同時(shí)，考慮到本次雙節(jié)假期較長(zhǎng)，投資者選擇持幣過節(jié)以規(guī)避外圍市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較大，因此，資金面在節(jié)前可能出現(xiàn)一定緊張局面。
短調(diào)不改中期趨勢(shì)
短期市場(chǎng)盡管出現(xiàn)了單日較大調(diào)整，但從歷史上來看，突發(fā)性因素觸發(fā)的調(diào)整持續(xù)性都較為短暫，市場(chǎng)將逐步回復(fù)到原有的運(yùn)行趨勢(shì)之中。
我們認(rèn)為，8月份CPI雖然可能再度超過3%警戒線，但極可能成為年內(nèi)高點(diǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)保持低利率的背景下，我國央行年內(nèi)加息的可能性并不大。而上海住宅新地王單價(jià)盡管創(chuàng)出新高，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于業(yè)內(nèi)預(yù)期和上海上半年居住地平均溢價(jià)率，表明地產(chǎn)調(diào)控政策已經(jīng)起到一定效果。從領(lǐng)先指標(biāo)來看，最近美國和國內(nèi)的PMI指數(shù)環(huán)比均有所回升，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在三、四季度出現(xiàn)向上拐點(diǎn)的可能性較大，這些都將對(duì)市場(chǎng)形成強(qiáng)勁支撐。
從盤面來看，權(quán)重板塊的低估值也極大限制了大盤的下行空間，并為市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性行情提供了有力支持。而即將到來的消費(fèi)旺季以及收入分配改革預(yù)期、“十二五規(guī)劃”相關(guān)政策預(yù)期，為市場(chǎng)形成結(jié)構(gòu)性行情提供了刺激性因素，題材股仍有望保持較為活躍的狀態(tài)。因此，短期受到外部突發(fā)因素刺激急跌之后，市場(chǎng)有望回復(fù)到前期震蕩盤升的格局之中。
技術(shù)形態(tài)上，本周前4個(gè)交易日滬指持續(xù)在2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口和半年線下方震蕩，屢次沖關(guān)未果后出現(xiàn)了大幅回調(diào)。而深成指在3周前完成對(duì)半年線的突破之后，本周正逐步向年線區(qū)域發(fā)起沖擊，滬深300指數(shù)亦連續(xù)4個(gè)交易日收于半年線上方，突破的有效性已得到確認(rèn)。因此，本次的急跌也可以視為是滬指受到重要長(zhǎng)期均線壓力下的一次正常技術(shù)性回調(diào)，下檔30日、60日均線的持續(xù)上行使得調(diào)整空間將較為有限。一旦8月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明朗，政策面保持平靜，則期貨市場(chǎng)的異動(dòng)影響將逐步消除，后期滬指有望跟隨深成指和滬深300指數(shù)向上收復(fù)半年線。
來源：證券時(shí)報(bào)