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本周公開市場到期資金達(dá)2740億元，為9月乃至整個(gè)三季度最大單周到期資金量，但央行仍舊向市場凈投放資金710億元。業(yè)界專家分析認(rèn)為，8月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)即將公布，央行在公開市場的此種操作或許是告訴市場，未來將繼續(xù)向市場釋放并加強(qiáng)流動(dòng)性管理。同時(shí)，盡管外圍經(jīng)濟(jì)體貨幣政策已經(jīng)出現(xiàn)調(diào)整，但在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)擺脫“兩難”局面之前，適度寬松的貨幣政策基調(diào)不會(huì)發(fā)生變化。
公開市場操作強(qiáng)調(diào)針對(duì)性
9月9日，央行公開市場同時(shí)發(fā)行人民幣1000億元3年期票據(jù)和人民幣170億元3個(gè)月期票據(jù)，同時(shí)并進(jìn)行人民幣300億元91天正回購操作。本周央行共向市場凈投放資金人民幣710億元，上周凈投放金額為700億元。至此，央行已連續(xù)兩周實(shí)現(xiàn)向市場凈投放資金，前周為凈回籠910億元。
值得注意的是，本周公開市場到期資金達(dá)2740億元，為9月乃至整個(gè)三季度最大單周到期資金量。統(tǒng)計(jì)顯示，9月份公開市場到期資金量達(dá)5470億元，較8月增加1610億元。央行公開市場本周到期資金規(guī)模為2740億元，約占9月總量的一半。而在9月份剩余的時(shí)間里面，資金到期量僅為1830億元。
多個(gè)品種央票收益率連續(xù)多周持平顯示出央行的利率維穩(wěn)意愿。其中，1年期央票收益率連續(xù)第13周持平于2.0929%，28天期正回購則連續(xù)第19周暫停，3年期央票中標(biāo)利率連續(xù)第5期維持于2.65％，3個(gè)月期央票利率也自6月初以來繼續(xù)維穩(wěn)于1.5704％水平，91天正回購操作中標(biāo)利率也繼續(xù)保持在3個(gè)月以來的1.57％水平。
短期利率指標(biāo)——七天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率自9月1日?qǐng)?bào)3.192%創(chuàng)三個(gè)月新高后持續(xù)回落。至9日早盤，該指標(biāo)為2.28%，下行91個(gè)基點(diǎn)。
多數(shù)分析人士認(rèn)為，由于“雙節(jié)”因素和“季末”因素的疊加，在央行更加靈活的流動(dòng)性操作思路之下，9月份公開市場很可能以小幅凈投放的局面呈現(xiàn)。利率方面，長期和短期央票品種近期均保持發(fā)行利率水平維穩(wěn)，而二級(jí)市場主要品種利率上周雙雙跳漲，超過6月末7月初水平，僅次于6月初的年內(nèi)高位，但隨著短期資金壓力緩解，本周均有所回落，一二級(jí)市場利差縮小。
昨日，中央國債登記結(jié)算公司央票到期收益率曲線顯示，3個(gè)月央票最新收益率報(bào)價(jià)為1.9142%，較1.5704%的發(fā)行收益率高逾34個(gè)基點(diǎn)。相比之下，1年期和3年期央票的一二級(jí)市場收益率水平則大體相當(dāng)。
下周公開市場到期資金為人民幣850億元，分析人士預(yù)計(jì)央行下周的公開市場操作仍會(huì)比較溫和，針對(duì)性會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化。
多數(shù)銀行交易員認(rèn)為，雖然接下來的幾周資金到期量都較少，但預(yù)計(jì)央行公開市場資金凈投放仍將延續(xù)。另外，從主要央票品種利率持續(xù)維穩(wěn)可以看出，央行繼續(xù)保持利率穩(wěn)定的意圖，近期應(yīng)不會(huì)有大的調(diào)整。近日，國家統(tǒng)計(jì)局、央行就將公布8月宏觀、金融數(shù)據(jù)，這將對(duì)下一步的貨幣政策操作力度產(chǎn)生一定影響。
保持市場流動(dòng)性合理適度
業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟(jì)前景均未明朗，央行維持市場利率穩(wěn)定的態(tài)度暫不會(huì)改變，各期限央票發(fā)行收益率料仍將持穩(wěn)。而央行公開市場操作仍將以對(duì)沖到期資金，適當(dāng)調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性為主要目的。
一家上市券商的債券研究員稱，目前的資金面應(yīng)該還是可以的，連續(xù)凈投放主要跟季末和節(jié)前的準(zhǔn)備有關(guān)。央行此前要求一級(jí)交易商在本周五之前上報(bào)今年兩節(jié)前后的流動(dòng)性情況，估計(jì)央行會(huì)據(jù)此調(diào)節(jié)公開市場業(yè)務(wù)的操作力度。
本周二，為加強(qiáng)對(duì)公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商流動(dòng)性情況的監(jiān)測分析，提高公開市場業(yè)務(wù)操作的前瞻性、科學(xué)性和有效性，央行要求公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商對(duì)2010年中秋節(jié)及國慶節(jié)前后的流動(dòng)性情況進(jìn)行分析預(yù)測。
“目前市場流動(dòng)性并不算過緊，回購利率也有所下行。如果近期不出現(xiàn)外界資金擾動(dòng)因素的話，政策面大方向也應(yīng)以維穩(wěn)為主?！鄙鲜鲅芯繂T稱，由于本周到期量過大，央票發(fā)行數(shù)量提高也在意料之中。如果發(fā)行量依舊維持低位，反而會(huì)給市場釋放不明確的信號(hào)。
一位城商行的研究人員稱，目前央行公開市場操作的主要目的將以調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性為主，各期限央票的發(fā)行收益率料會(huì)繼續(xù)持平，但不排除3個(gè)月期央票由于需求不足而臨時(shí)暫停的情況。他還強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)的局面依然復(fù)雜，在這種情況下，貨幣政策以不變應(yīng)萬變或許是最好的選擇，即適度寬松的貨幣政策在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)退出。
央行也一再強(qiáng)調(diào)，下半年繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，并按照年初制定全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)，進(jìn)一步加強(qiáng)和改善流動(dòng)性管理，合理搭配公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等工具，保持銀行體系流動(dòng)性處于合理水平。
央行研究局日前發(fā)布的一份報(bào)告稱，隨著經(jīng)濟(jì)形勢變化，各項(xiàng)政策可能有所調(diào)整。積極財(cái)政政策將再度回歸，重點(diǎn)在于優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。貨幣政策將繼續(xù)向銀行間市場放松流動(dòng)性，下半年有可能繼續(xù)對(duì)部分融資平臺(tái)發(fā)放貸款。“當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中面臨的兩難問題增多，預(yù)計(jì)第三季度為政策真空期，不會(huì)出臺(tái)實(shí)質(zhì)性的調(diào)控措施，而主要依靠靈活的公開市場操作，保持市場流動(dòng)性和信貸增長合理適度。”
來源：證券日?qǐng)?bào)