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近期權(quán)重板塊有企穩(wěn)回升跡象，但考慮到宏觀緊縮及流動性狀況，預(yù)計(jì)大盤股反彈持續(xù)性不足，市場上升空間有限。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換尚不現(xiàn)實(shí)
目前中證500指數(shù)靜態(tài)市盈率與滬深300指數(shù)的比值再創(chuàng)07年以來新高，達(dá)到3.4倍，小盤股的泡沫不言而喻；另一方面，隨著融資融券與股指期貨的臨近，估值處于低位的大盤權(quán)重股也出現(xiàn)企穩(wěn)回暖的跡象。短期來看，大盤股有望迎來階段性轉(zhuǎn)強(qiáng)契機(jī)。不過，我們認(rèn)為大盤股反彈持續(xù)性不足，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換短期內(nèi)仍難實(shí)現(xiàn)。
首先，宏觀緊縮對周期性大盤股構(gòu)成制約。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步回升的背景下，“政策退出”的主旋律不會變調(diào)，緊縮預(yù)期也就無法真正消除。依據(jù)通脹壓力、資產(chǎn)價格、信貸投放等形勢的具體發(fā)展，管理層仍將適時展開一系列的政策調(diào)整。在宏觀調(diào)控貫穿上半年的背景下，以周期性行業(yè)為主的大盤股面臨較多不確定性因素，特別是像房地產(chǎn)、鋼鐵、有色、煤炭等政策敏感性行業(yè)難有良好表現(xiàn)。
其次，當(dāng)前流動性并不支持大盤股持續(xù)走強(qiáng)。一方面是新股融資壓力并無緩解跡象。今年1－2月份IPO融資規(guī)模達(dá)到819.5億元，較08年同期的546億元增加50%?？紤]到商業(yè)銀行信貸投放受到制約，未來證券市場還需要為企業(yè)發(fā)展提供更為有力的融資支持。另一方面，貨幣政策緊縮力度難以放松。央行將繼續(xù)通過存款準(zhǔn)備金率上調(diào)與公開市場操作來回收流動性，由此對A股流動性構(gòu)成拖累。當(dāng)然，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)有望帶來海外資金的流入。但是，管理層維持匯率穩(wěn)定的態(tài)度仍然堅(jiān)決，預(yù)計(jì)人民幣不會出現(xiàn)大幅升值，而是采取小幅、漸進(jìn)的升值趨勢。這意味著升值預(yù)期所驅(qū)動的海外熱錢流入相對有限。
此外，由于美元加息預(yù)期漸強(qiáng)，而且歐洲經(jīng)濟(jì)仍處困境，未來一段時間美元仍將處于強(qiáng)勢格局。這也將對石油、煤炭、有色等資源類的板塊帶來不利影響。
綜合判斷，權(quán)重板塊中除銀行股具備一定的估值修復(fù)機(jī)會外，多數(shù)權(quán)重板塊并不具備持續(xù)上升動力，這意味著大盤反彈空間較為有限，我們預(yù)計(jì)3月份上證指數(shù)突破3200點(diǎn)的可能性較小。
緊隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型主線
近日大盤穩(wěn)步走高，個股活躍度顯著提高，而且在“兩會”期間政策面相對平穩(wěn)，市場已迎來較好的操作時期。我們建議投資者緊隨“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”主線，在非周期性行業(yè)中尋找中小盤個股的投資機(jī)會。
新興產(chǎn)業(yè)政策支持力度大，而且發(fā)展前景廣闊，值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。在調(diào)結(jié)構(gòu)的背景下，產(chǎn)能過剩行業(yè)與資源消耗型行業(yè)將受到限制，而包括低碳經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥、信息科技、新材料在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)將成為政策支持的重點(diǎn)領(lǐng)域。目前可關(guān)注汽車電池、智能電網(wǎng)、手機(jī)支付、節(jié)能環(huán)保等板塊。
來源：中國證券報(bào)