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細(xì)究2009年上市公司凈利潤增長的原因，首先是在國家擴(kuò)大內(nèi)需的投資措施和產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的刺激相關(guān)行業(yè)市場擴(kuò)容，其次是原材料價(jià)格穩(wěn)中有落，以及上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下滑，間接貢獻(xiàn)了凈利潤。
2009年，國家為了刺激經(jīng)濟(jì)增長公布系列產(chǎn)業(yè)振興政策，對城市軌道交通、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的投資力度加大。從已披露的101家上市公司年報(bào)來看，機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、信息設(shè)備、建筑建材等行業(yè)獲得了產(chǎn)品市場的大幅擴(kuò)容。
機(jī)械設(shè)備行業(yè)內(nèi)的恒星科技2009年年報(bào)顯示，國家大力投建高速鐵路、高速公路為公司產(chǎn)品PC鋼絞線提供了巨大空間，汽車行業(yè)的系列刺激政策促進(jìn)了鋼簾線市場的發(fā)展，而智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的出臺，又增加了鍍鋅鋼絲的市場。許繼電氣和國電南瑞的年報(bào)也顯示，2009年公司產(chǎn)品中標(biāo)項(xiàng)目的增多主要得益于我國軌道交通投資的增長和國家電網(wǎng)投資智能電網(wǎng)工程的啟動(dòng)。
交運(yùn)設(shè)備行業(yè)內(nèi)的東安黑豹實(shí)現(xiàn)凈利潤增幅為3.38倍，其年報(bào)顯示，2009年受益于國家汽車產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控，如“汽車下鄉(xiāng)”政策，公司汽車銷量整體大幅提升。
建筑建材行業(yè)內(nèi)的太行水泥去年凈利潤為9307萬元，同比增幅為113%。公司業(yè)績增長是由于國家連續(xù)出臺加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等拉動(dòng)內(nèi)需的政策，受此基建需求拉動(dòng)，水泥工業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。
除了需求拉動(dòng)之外，原材料成本下滑也給化工行業(yè)和火電行業(yè)帶來“福音”。S佳通年報(bào)顯示，2009年公司主要原材料價(jià)格保持平穩(wěn)，全年平均采購價(jià)格低于2008年水平，公司主營業(yè)務(wù)盈利能力因此大幅提高?；痣娦袠I(yè)的年報(bào)預(yù)告顯示，由于煤炭價(jià)格下滑，火電行業(yè)2009年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
值得注意的是，截至2月9日披露年報(bào)的101家上市公司去年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入總計(jì)為2001億元，比2008年的1563億元增長28%。而實(shí)現(xiàn)凈利潤總計(jì)為244.8億元，比2008年的166.9億元增長46.7%。營業(yè)總收入與凈利潤的增幅緣何出現(xiàn)這么大差異？
數(shù)據(jù)顯示，這101家上市公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用為30億元，同比2008年的34.1億元下滑12%。這也意味著，凈利潤大增除了營業(yè)收入增長拉動(dòng)之外，低利率導(dǎo)致的財(cái)務(wù)費(fèi)用下滑也間接增厚了上市公司凈利潤。
機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)凈利潤“領(lǐng)漲”
中國證券報(bào)數(shù)據(jù)中心截至2010年2月9日統(tǒng)計(jì)顯示，根據(jù)申萬一級行業(yè)分類，目前披露年報(bào)的101家上市公司所在的23個(gè)行業(yè)中，機(jī)械設(shè)備行業(yè)的凈利潤總額同比增速最顯著，高達(dá)161%，遠(yuǎn)超過45%的平均增幅。其次為房地產(chǎn)行業(yè)，凈利潤增幅為40.6%。
截至2月9日，已有14家機(jī)械設(shè)備行業(yè)上市公司披露年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤總計(jì)為37.6億元，同比2008年的14.4億元增幅高達(dá)161%。
這14家機(jī)械設(shè)備類上市公司凈利潤全部為正增長，增幅超過50%的公司有6家。其中恒星科技實(shí)現(xiàn)凈利潤9897萬元，同比增長14.8倍；徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)凈利潤17.12億元，同比增長14.8倍；南通科技、許繼電氣凈利潤分別增長3.1倍和2.4倍。
截至2月9日，房地產(chǎn)行業(yè)共有11家上市公司披露2009年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤共計(jì)為57.09億元，同比2008年的40.61億元增長40.6%，盡管增速不算最高，但在百家上市公司所在的23大行業(yè)中，所占行業(yè)凈利潤比重最高，占比為23.4%。
11家房地產(chǎn)公司中有9家公司凈利潤同比正增長。其中，大龍地產(chǎn)去年實(shí)現(xiàn)凈利潤為3.39億元，同比增長了142.5倍；深物業(yè)A實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長8.86倍；廣宇發(fā)展去年實(shí)現(xiàn)凈利潤為1.28億元，同比增長了3倍。
作為房地產(chǎn)的上游，建筑建材行業(yè)的凈利潤也出現(xiàn)較大漲幅。7家已披露年報(bào)的建筑建材類上市公司實(shí)現(xiàn)凈利潤總計(jì)9.5億元，同比2008年的7.4億元增長28%。
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，2009年上市公司的凈利潤將跟隨GDP走出爬升曲線的預(yù)期已初步得到兌現(xiàn)。截至2月9日，A股共有101家上市公司公布2009年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤總計(jì)為244.8億元，比2008年的166.9億元增長46.7%。分行業(yè)看，由于投資拉動(dòng)，房地產(chǎn)行業(yè)及設(shè)備行業(yè)的增幅顯著，而受益原材料成本下跌，化工、火電行業(yè)也交上了體面的成績單。
考慮到2010年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境將與2009年有很大不同，對上市公司構(gòu)成利好的上述因素可能發(fā)生改變，如房地產(chǎn)市場正在經(jīng)受政策調(diào)控、全球資產(chǎn)價(jià)格上漲的較大壓力，低利率時(shí)代可能宣告結(jié)束，這將左右2010年上市公司業(yè)績預(yù)期及2010年行業(yè)增速“明星榜”的刷新。
今年業(yè)績增速穩(wěn)中有升概率大
從目前公布的百家上市公司2009年年報(bào)看，同比增幅超過40%，地產(chǎn)、交運(yùn)、機(jī)械等板塊表現(xiàn)搶眼，2009年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、業(yè)績回升已是不爭的事實(shí)。展望今年，當(dāng)前復(fù)雜的內(nèi)外形勢給未來的業(yè)績增長再度蒙上一層陰影。我們認(rèn)為，雖然外部擾動(dòng)和政策緊縮的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，但CPI和PPI的上行早期會(huì)對上游行業(yè)的利潤形成一定的貢獻(xiàn)。此外，得益于政策的連續(xù)性，下游的零售、家電、食品飲料等行業(yè)業(yè)績高增長仍可期，如果中游行業(yè)能從觀望中走出來，今年上市公司整體業(yè)績同比有望增長40%。
正視“二次探底”
由于內(nèi)外因素的交互影響，國內(nèi)政策需更多權(quán)衡，相機(jī)抉擇。目前市場普遍關(guān)心的是歐洲主權(quán)信用危機(jī)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響到底多大，外部擾動(dòng)是否會(huì)造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)二次探底。去年12月以來，緊縮的政策率先在建材、煤化工、房地產(chǎn)等行業(yè)施行，截至目前，過剩行業(yè)的投資熱情受到了一定抑制。然而當(dāng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)生調(diào)整遭遇經(jīng)濟(jì)的外生擾動(dòng)時(shí)，如何修正已有的政策，確保經(jīng)濟(jì)增長并抑制投資過熱，似乎是一個(gè)兩難選擇。
目前我們對行業(yè)增速的看法是：上游煤炭、石化部分釋放風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績增速可能趨穩(wěn)，中游的交運(yùn)、建筑今年可能會(huì)有一定回落，下游的消費(fèi)、家電、汽車仍有可能保持去年的增速，而地產(chǎn)、建材、電子電信、紡織服裝等行業(yè)由于政策和外部擾動(dòng)的影響，今年業(yè)績不確定性最大。此外，市值占比接近三分之一的大金融行業(yè)，今年的安全邊際較高，制度創(chuàng)新和政策微調(diào)有望帶動(dòng)券商、銀行、保險(xiǎn)穩(wěn)定的業(yè)績增速。
即使假設(shè)最壞的情況發(fā)生，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)有可能出現(xiàn)在二季度和三季度之間，在此預(yù)測上，我們可能下調(diào)全年業(yè)績增幅約10%。但不容忽視的是，今年一季度的低基數(shù)效應(yīng)會(huì)很大程度上提升全年的業(yè)績增幅，一季度整體業(yè)績超過50%的概率很大，如果接下來的時(shí)間中，有超出預(yù)期的因素發(fā)生作用，全年業(yè)績增幅大幅下調(diào)的可能性也有限。
再者，假設(shè)外部經(jīng)濟(jì)放緩出現(xiàn)在年中，我們認(rèn)為，對行業(yè)真正的傳導(dǎo)也會(huì)體現(xiàn)在四季度。根據(jù)目前政府調(diào)控的風(fēng)格，很有可能會(huì)出臺超前調(diào)控的措施，屆時(shí)政策的再度寬松可能會(huì)對某些行業(yè)的判斷發(fā)生趨勢性的改變，年末效應(yīng)將會(huì)在很大程度上貢獻(xiàn)全年業(yè)績。
第三，我們認(rèn)為，目前CPI和PPI的變化會(huì)對有色、采掘、零售、家電、保險(xiǎn)等行業(yè)業(yè)績打開更大的增長空間，中期不會(huì)增加成本，因此毛利率上升的態(tài)勢不變，業(yè)績向好最保守會(huì)持續(xù)到年中。綜上，我們認(rèn)為，即使經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)二次探底，上市公司全年業(yè)績下調(diào)的幅度不會(huì)太大，平穩(wěn)上行是有可能實(shí)現(xiàn)的。
關(guān)注估值“洼地”
截至2月9日，以TTM整體法算，全部A股的市盈率為24.29倍，在申萬23個(gè)一級子行業(yè)中，信息服務(wù)(20.7倍)、金融(18.19倍)、家用電器(27.37倍)、建筑建材(28.8倍)處于較低水平。如果以PEG看，電信、銀行、煤炭、建筑工程等均小于1倍，成長性較高。我們認(rèn)為從歷史估值水平看，銀行、地產(chǎn)等均處于較低的水平，從近日市場的表現(xiàn)看，2930點(diǎn)附近上述行業(yè)繼續(xù)下跌的動(dòng)能空間已經(jīng)不大，對于激進(jìn)的投資者而言，可以選擇超跌的煤炭、地產(chǎn)行業(yè)，對于穩(wěn)健的投資者而言可以配置電信、銀行、工程機(jī)械等行業(yè)。
此外，我們認(rèn)為，由于未來出口形勢的不確定性較大，外向型的服裝企業(yè)、家電行業(yè)及電子電信行業(yè)的業(yè)績增長不確定性較大，雖然目前信息設(shè)備板塊漲幅靠前，但不排除未來大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換后，小盤股行業(yè)較多的公司股價(jià)會(huì)長期低迷。
上市公司投資熱情迎新高
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，上市公司的投資熱情自2009年下半年迅速回暖，以“投資活動(dòng)現(xiàn)金流出”中占據(jù)比重最大的“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”來看，采掘、房地產(chǎn)、信息設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)投資力度增長明顯。
截至9日，有101家上市公司披露了2009年年報(bào)。WIND統(tǒng)計(jì)顯示，扣除3家金融類公司后，98家上市公司2009年度投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出總計(jì)為271.66億元，同比增長1.26%。雖然年度增長并不很突出，但分季度來看，在政策刺激及市場轉(zhuǎn)好的情況下，2009年上市公司的投資熱情逐季回升明顯，于第四季度達(dá)近兩年新高。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年四個(gè)季度98家公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額(單季度)分別為49.11億元、50.50億元、78.36億元、93.49億元。
記者統(tǒng)計(jì)近幾年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，上市公司單季度的投資活動(dòng)現(xiàn)金流出額一般全年逐季走高，且第四季度環(huán)比增幅往往較大。2008年上市公司的投資支出增長一度被經(jīng)濟(jì)危機(jī)所拖累，四個(gè)季度的“投資活動(dòng)現(xiàn)金流出”金額分別為59.09億元、69.32億元、70.37億元、69.13億元，第四季度投資支出掉頭向下。
在經(jīng)濟(jì)回暖的情況下，2009年上市公司的投資支出一掃萎靡又一路走高，從第三季度開始投資熱情迅速高漲。其中，“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”分別為40.99億元、37.28億元、54.74億元、72.75億元。
雖然投資現(xiàn)金流出總體來看同比變化不大，但是不同行業(yè)間卻差別迥然。
按“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”來看，有采掘、房地產(chǎn)、信息設(shè)備、機(jī)械設(shè)備等9個(gè)行業(yè)同比增長，其中采掘業(yè)該部分投資支付的現(xiàn)金同比增長380%，房地產(chǎn)業(yè)增長302%，信息設(shè)備業(yè)與機(jī)械設(shè)備業(yè)分別同比增長124%、69%。信息服務(wù)、家用電器、黑色金屬、交運(yùn)設(shè)備等13個(gè)行業(yè)同比降低。其中，黑色金屬業(yè)購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金同比減少近6成，有色金屬業(yè)該部分的現(xiàn)金投資同比降低近4成。
以房地產(chǎn)公司為例，不少公司在市場火爆的2009年大舉收購項(xiàng)目或股權(quán)。世貿(mào)股份2009年度投資活動(dòng)現(xiàn)金流出約7.83億元，而上年這一數(shù)據(jù)僅為7772萬元，投資支出迅猛增長的主要原因?yàn)楣颈酒谫徺I資產(chǎn)發(fā)行股份、收購紹興項(xiàng)目等新增的投資。臥龍地產(chǎn)2009年度投資活動(dòng)現(xiàn)金流出合計(jì)約5.37億元，遠(yuǎn)高于上年度的4599萬元，主要原因?yàn)槭召徧煜闳A庭、天香西園少數(shù)股東股權(quán)及支付耀江房產(chǎn)股權(quán)鎖定款。分析人士指出，投資支出增長顯著的行業(yè)或蘊(yùn)涵更多業(yè)績增長后勁，不過在投資支出增長的同時(shí)，還應(yīng)多關(guān)注由此帶來的經(jīng)營性現(xiàn)金流入的情況，判斷投資的真正含金量。
■ 焦點(diǎn)觀察
今年業(yè)績看政策
展望2010年的上市公司業(yè)績，由于宏觀經(jīng)濟(jì)及政策走向的變動(dòng)，房地產(chǎn)行業(yè)能否“續(xù)寫傳奇”、“低利率時(shí)代”能否繼續(xù)利好上市公司都面臨很大的不確定性。
在期房預(yù)售制度下，房地產(chǎn)企業(yè)的預(yù)收賬款往往能夠反映公司的未來業(yè)績。從11家房地產(chǎn)上市公司的年報(bào)可以看出，其2009年的預(yù)收賬款總額為34.9億元，比2008年的12.1億元大幅增長，而從另一項(xiàng)指標(biāo)“每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流流量凈額”也能夠看出，這11家上市公司2009年并“不差錢”，其2009年實(shí)現(xiàn)每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額共計(jì)為5.18元，而2008年該數(shù)值為負(fù)。
盡管如此，目前全國各地的房地產(chǎn)調(diào)控正在進(jìn)行中，2010年公司業(yè)績還將直接取決于政府調(diào)控力度的大小和房價(jià)走勢。
此外，對于2009年原材料成本下滑的“受益者”化工、火電行業(yè)來說，2010年資產(chǎn)價(jià)格上漲壓力顯現(xiàn)，很可能面臨成本上漲侵蝕利潤的風(fēng)險(xiǎn)，如自2009年四季度以來大幅攀升的煤價(jià)，預(yù)期將給火電等下游行業(yè)帶來成本壓力，分析人士認(rèn)為，如果2010年不能如期實(shí)現(xiàn)煤電聯(lián)動(dòng)，部分火電企業(yè)又將陷入虧損。
同樣，2010年日益強(qiáng)烈的加息預(yù)期，也意味著上市公司所享受的“低利率時(shí)代”很難延續(xù)下去。一旦加息預(yù)期兌現(xiàn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用又將成為負(fù)債率較高的上市公司的“心頭之痛”。
隨著刺激內(nèi)需和鼓勵(lì)消費(fèi)政策的持續(xù)落實(shí)，醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)類行業(yè)2010年的景氣度有望穩(wěn)步提升。已披露年報(bào)的6家醫(yī)藥生物上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤為8.9億元，比2008年的6.9億元增長29%。一直以穩(wěn)定增長為特征的醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)2010年將“續(xù)寫佳績”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2010年醫(yī)藥行業(yè)銷售收入有望保持20%以上的增速，利潤保持25%以上的增速。
179家快報(bào)凈利潤同比增20%
隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策效果逐漸顯現(xiàn)和行業(yè)景氣轉(zhuǎn)好，2009年上市公司盈利狀況得到明顯改善。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月9日，已披露業(yè)績快報(bào)的179家上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤894.77億元，同比增長20%。
179家公司中，業(yè)績同比增長的公司有138家，增幅1倍以上26家，增幅3倍以上7家。深長城2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤23525萬元，同比增長3366%，凈利潤增幅排在第一位。另外還有9家公司扭虧為盈，僅岷江水電繼續(xù)虧損，但虧損額度大為減小。
營收略降利潤增長
據(jù)統(tǒng)計(jì)，179家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5638.36億元，同比下降4%。收入略降主要是受到一些公司營收下降的拖累。
營收額度居前且同比下降的公司集中在鋼鐵行業(yè)。八一鋼鐵、寶鋼股份等4家公司合計(jì)營業(yè)收入1929.35億元，同比下降23.3%。不過這四家鋼鐵公司的情況并不能反映行業(yè)的總體情況，分析人士稱，2009年鋼鐵行業(yè)總體是增收不增利。
營業(yè)收入略降的同時(shí)，179家公司凈利潤同比增長20%，營業(yè)利潤同比增長27%。這反映出部分行業(yè)利潤的增幅高于營收增幅，其原因除了公司嚴(yán)格控制成本、減少費(fèi)用，還包括原材料價(jià)格下降、毛利率上升、產(chǎn)品價(jià)格上漲等。
以化工行業(yè)為例，滄州明珠、聯(lián)化科技等10家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入77.2億元，同比增長6.75%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8.77億元，同比增長46.77%。2009年扭虧的大慶化科稱，報(bào)告期內(nèi)國內(nèi)化工市場回暖，公司產(chǎn)品價(jià)格回穩(wěn)，一季度公司產(chǎn)品乙腈價(jià)格大幅上漲。
政策扶持激活產(chǎn)業(yè)鏈
如果剔除并不反映行業(yè)真實(shí)狀況的4家鋼鐵公司的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)反映的情況是增收又增利，這與去年國家采取的一系列政策刺激密切相關(guān)。電網(wǎng)、鐵路、公路、機(jī)場等各項(xiàng)大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資擴(kuò)大了內(nèi)需，激活了機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、水泥等直接的相關(guān)行業(yè)及其上游的復(fù)蘇。
以直接受益于電網(wǎng)投資的北京科瑞為例，公司2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤7015.53萬元，同比增長19.94%；每股收益0.88元。公司稱，業(yè)績增長的原因是國家基礎(chǔ)投資力度加大以及國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)公司城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造投資規(guī)模擴(kuò)大，公司銷售合同繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。
去年國家還出臺了紡織、鋼鐵、汽車、石化、有色等十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃，這對調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需起到了關(guān)鍵作用。據(jù)工信部運(yùn)行監(jiān)測協(xié)調(diào)局局長辛國斌稱，十個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃實(shí)施效果良好，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁和企業(yè)競爭力。
房地產(chǎn)行業(yè)并未進(jìn)入這十大規(guī)劃，但是公司的業(yè)績也很“靚麗”，深長城業(yè)績增幅排于首位。除華遠(yuǎn)地產(chǎn)業(yè)績略降，已經(jīng)披露業(yè)績快報(bào)的7家房地產(chǎn)公司業(yè)績增幅最低為40.35%。天保基建對業(yè)績的說明體現(xiàn)該行業(yè)的共性：報(bào)告期內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)回暖，公司銷售面積和結(jié)轉(zhuǎn)收入得到較大增長。
隨著各項(xiàng)政策的實(shí)施，投資者的信心逐漸恢復(fù)，證券市場的活躍交易讓券商成為最大受益者。海通證券業(yè)績快報(bào)稱，公司2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99億元，同比增長41.44%；凈利潤45.4億元，同比增長37.55%。
業(yè)績爆增背后有玄機(jī)
對于業(yè)績爆增的公司，除了政策作用，還存在其他原因，包括出售金融資產(chǎn)、沖回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、新增產(chǎn)能釋放、主營業(yè)務(wù)發(fā)生質(zhì)變等。如思源電氣2009年實(shí)現(xiàn)凈利潤95007.29萬元，同比增長1.74倍，主要原因是公司出售部分金融資產(chǎn)。
這些原因中，計(jì)提和沖回存貨跌價(jià)直接反映出經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、產(chǎn)品價(jià)格上漲。房地產(chǎn)、鋼鐵、有色金屬等行業(yè)的上市公司2008年在不同程度上通過計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，讓年報(bào)變得“慘不忍睹”，而沖回跌價(jià)準(zhǔn)備后，有關(guān)公司的業(yè)績則會(huì)在已經(jīng)轉(zhuǎn)好的基礎(chǔ)上更上一層樓。以深長城為例，公司業(yè)績增長33.7倍的原因除樓盤收入結(jié)轉(zhuǎn)外，還有沖回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4086萬元和沖回原已計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備2975萬元等。
分析人士表示，通過計(jì)提和沖回存貨跌價(jià)準(zhǔn)備做出來的業(yè)績盡管漂亮，但并不具有持續(xù)性，投資者需看清此類高增長背后的玄機(jī)。
來源：中國證券報(bào)