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美聯(lián)儲3日宣布維持聯(lián)邦基金利率零至0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，并計(jì)劃在2011年第二季度前進(jìn)一步收購6000億美元的較長期美國國債，也就是每個(gè)月收購大約750億美元。
券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二次量化寬松計(jì)劃符合市場預(yù)期，全球流動(dòng)性將持續(xù)泛濫。在此背景下，A股上行趨勢未變，后期行情演進(jìn)的關(guān)鍵在于加息和緊縮的節(jié)奏。
全球流動(dòng)性持續(xù)泛濫
對于美國的二次量化寬松政策，多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受其影響，美元中期可能仍疲軟，全球流動(dòng)性過剩將促使資金流向新興市場。
“美元貶值趨勢還未結(jié)束?！蹦暇┳C券策略分析師周旭指出，通脹率和失業(yè)率明顯偏離適度水平是美聯(lián)儲推行二度量化寬松政策的原因，政策雖然兌現(xiàn)，但若上述問題不能得到解決，市場預(yù)期未來寬松政策還會繼續(xù)，因此美元弱勢不會在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)，全球流動(dòng)性過剩格局還將繼續(xù)。
中信建投認(rèn)為，新的量化寬松預(yù)期帶來的流動(dòng)性預(yù)期高點(diǎn)已經(jīng)過去，但是考慮到美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松的目標(biāo)旨在推動(dòng)潛在通脹的上升與長期價(jià)格的復(fù)脹，明年量化寬松的實(shí)施將常態(tài)化與擴(kuò)大化，因此明年還會出現(xiàn)流動(dòng)性預(yù)期的新高點(diǎn)。美聯(lián)儲量化寬松的常態(tài)化與擴(kuò)大化，又將帶來歐元區(qū)與日本的跟隨。在此情況下，流動(dòng)性預(yù)期的另一個(gè)高點(diǎn)可能于明年第二季度出現(xiàn)。
國泰君安預(yù)計(jì)，美元指數(shù)將弱勢震蕩，2011年美國的基準(zhǔn)利率將持續(xù)維持在目前的低位，由此決定了全球的流動(dòng)性將持續(xù)泛濫，資產(chǎn)價(jià)格，尤其是新興市場國家的資產(chǎn)價(jià)格將在流動(dòng)性寬松的背景下持續(xù)孕育泡沫。
關(guān)注央行緊縮節(jié)奏
盡管流動(dòng)性被看成本輪行情的主要推動(dòng)因素，但外部流動(dòng)性持續(xù)涌入，而國內(nèi)通脹壓力不斷上升，又令市場擔(dān)憂央行可能采取的緊縮政策。多數(shù)券商研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行收縮流動(dòng)性的前提是對沖過剩的流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展依然是央行的主要目標(biāo)。
平安證券認(rèn)為，市場最不愿意看到的情況是，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然脆弱的情況下，國際流動(dòng)性倒逼國內(nèi)加速貨幣緊縮，進(jìn)而打亂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐，并造成“流動(dòng)性下降+基本面放緩”的利空組合。而從目前美聯(lián)儲公布的政策細(xì)節(jié)看，其規(guī)模符合預(yù)期，對市場影響偏中性，可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)短期的震蕩局面，但中期上行趨勢未變，繼續(xù)向上突破可能需要等到11月中旬CPI數(shù)據(jù)的明朗和后續(xù)貨幣緊縮政策的明確。
“二次量化寬松符合預(yù)期，對A股而言是錦上添花?！迸d業(yè)證券策略分析師張憶東更為樂觀地認(rèn)為，此輪A股的上漲行情內(nèi)因是“復(fù)蘇+轉(zhuǎn)型”，海外流動(dòng)性的擴(kuò)張只是外因。央行收縮流動(dòng)性的前提只是對沖過剩的流動(dòng)性，避免資產(chǎn)泡沫過大；如果海外流動(dòng)性沖擊沒有那么強(qiáng)，央行還是會以積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為主要目標(biāo)，A股上漲的內(nèi)在動(dòng)力不會改變。
來源：上海證券報(bào)