| 分享至： |
作為IPO重啟后的首只大盤股，中國建筑于22日正式開始發(fā)行，并有望于月內(nèi)登陸上海證券交易所掛牌交易。從其拿到批文之日起，中國建筑就注定備受關(guān)注。而隨著發(fā)行的逐步推進(jìn)，這家企業(yè)再次以巨額募資、高市盈率等標(biāo)簽成為市場的焦點。
巨額募資：A股“處驚不亂”
在此前的招股說明書（申報稿）中，中國建筑曾以426億元的擬募資規(guī)模而牽動市場的神經(jīng)。如今，隨著發(fā)行價格區(qū)間的確定，最初的426億元上升為500億元左右。
根據(jù)中國建筑的公告，該公司首次公開發(fā)行A股價格區(qū)間最終確定為每股3.96元至4.18元。按發(fā)行120億股、每股4.18元計算，中國建筑將融資501.6億元。
自6月份IPO重啟以來，已經(jīng)上市的企業(yè)都是小盤股，募資大都在10億元以下。中國建筑如此龐大的規(guī)模讓市場頗受考驗。有趣的是，從中國建筑IPO的消息傳出到22日開始申購，A股市場基本保持了上行態(tài)勢。
這似乎印證了中國建筑董事長孫文杰的話：“中國建筑幾百億元的集資額，除了在心理上對一些投資者有些影響外，根本撼動不了A股市場目前不斷向好的趨勢。”
不過，值得注意的是，伴隨著中國建筑的發(fā)行，貨幣市場價格呈上漲之勢。在本周初短短兩個交易日內(nèi)，七天回購加權(quán)平均利率水平飆升35%，至2.1137%，超出一年央票的收益率近50個基點。針對這一情況，央行對21日到期的1000億元正回購僅回籠了300億元資金，相當(dāng)于有700億元資金流入了銀行體系。
分析人士認(rèn)為，受高收益率的驅(qū)使，新股申購前，機(jī)構(gòu)蜂擁拆借資金打新股，推高貨幣市場利率，這在發(fā)行體制改革前已是常態(tài)，目前未見改善。
高市盈率：引發(fā)市場爭議
根據(jù)公告，每股3.96元至4.18元的發(fā)行價格對應(yīng)2008年盈利水平的市盈率為48.59倍至51.29倍。發(fā)行體制改革后IPO的幾只中小板股票市盈率都保持在30倍上下，而中國建筑這只大盤股定價卻如此之高，這一定價是否合理在業(yè)界引發(fā)了爭議。
此前，中國建筑的主承銷商中金公司給出的建議發(fā)行價為每股3.39元至4.25元。中國建筑的最終定價在此建議價的上限，與大部分券商給出的建議詢價區(qū)間相比也稍高。
值得注意的是，證監(jiān)會已經(jīng)對上述定價予以關(guān)注，要求發(fā)行人和主承銷商進(jìn)一步對定價做出說明，充分披露定價信息，增加定價信息透明度。
對此，中國建筑解釋說，按2008年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤計算，價格區(qū)間的市盈率水平較可比公司有一定溢價，主要是由于2008年其利潤受國際金融危機(jī)、雪災(zāi)、地震和奧運會期間停工等特殊因素影響較大；隨著2009年以來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和發(fā)行人各項業(yè)務(wù)環(huán)境的回暖，其營業(yè)收入和凈利潤均恢復(fù)正常增長，更能反映發(fā)行人未來的發(fā)展態(tài)勢。
業(yè)界預(yù)期：“打新”收益率可能不低
盡管市盈率偏高，但業(yè)界預(yù)期，中國建筑“打新”收益仍然不低。而且與此前的幾只小盤股相比，中國建筑的中簽率有望提高，這將吸引更多資金參加申購。
銀河證券的報告認(rèn)為，一方面，中國建筑單戶可最高使用2926萬元的資金進(jìn)行申購，明顯高于前幾只新股，這將吸引大量機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行網(wǎng)上申購。從IPO開閘后發(fā)行的四只新股來看，最高的四川成渝網(wǎng)上單戶申購資金上限為126萬，使資金雄厚的機(jī)構(gòu)投資者受到限制。另一方面，超級大盤股的中簽率相對較高，對一般投資者網(wǎng)上申購的吸引力也不可小視。
據(jù)此，銀河證券預(yù)計，中國建筑網(wǎng)上定價發(fā)行凍結(jié)資金在1萬億元至1.2萬億元，中簽率范圍在2.4%至3%之間，上市首日漲幅為20%至40%，對應(yīng)首日價格區(qū)間為5.02~5.85元，對應(yīng)2009年動態(tài)市盈率為29.53至34.41倍。據(jù)此推算，年化收益率為34.56%至86.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于貨幣型基金的同期年化收益率。
來源：第一財經(jīng)日報