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1年期央票利率再度下挫，將市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期再次點(diǎn)燃。昨天傍晚，已有國(guó)際投行預(yù)言中國(guó)央行將大幅度降息。
10月7日的盤面已經(jīng)反映了這種預(yù)期：從央票利率公布后的10：48開始，上證綜指即開始強(qiáng)勁反彈，銀行股領(lǐng)先扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，大部分以紅盤報(bào)收；對(duì)資金供求非常敏感的國(guó)債市場(chǎng)表現(xiàn)更是出色。上證國(guó)債指數(shù)上升0.32％，創(chuàng)出歷史新高116.45點(diǎn)。市場(chǎng)似已做出了迎接降息的姿態(tài)。
央行10月7日以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2008年第一百一十期央行票據(jù)。該期票據(jù)發(fā)行量為800億元，參考收益率為3.9069%。該期央票收益率較上一期下降9.73個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日央行未進(jìn)行回購(gòu)操作。
就在9月16日，1年期央票發(fā)行利率在最近三個(gè)季度以來(lái)首次出現(xiàn)下降。該日，央行以價(jià)格（利率）招標(biāo)方式發(fā)行了2008年第一百零六期央行票據(jù)期限1年，發(fā)行量1450億元，參考收益率為4.0258%，較上期下降3.25BP。市場(chǎng)認(rèn)為，此次1年期央票參考收益率下降與央行下調(diào)貸款利率和存款準(zhǔn)備金率有關(guān)。
當(dāng)前，美國(guó)金融風(fēng)暴愈演愈烈，各國(guó)紛紛采取措施以減緩金融風(fēng)暴對(duì)本國(guó)金融體系及經(jīng)濟(jì)的沖擊。澳洲央行周二調(diào)降指標(biāo)利率100個(gè)基點(diǎn)至6.0%，降幅大于預(yù)期。這是澳洲央行數(shù)月來(lái)的第二次降息，且是1994年12月以來(lái)首次這樣大幅降息。
澳洲央行周二宣布大幅降息之后，國(guó)內(nèi)公開市場(chǎng)1年期央票參考收益率也出人意料地大跌10個(gè)基點(diǎn)(bp)，這直接導(dǎo)致了對(duì)降息預(yù)期的升溫。
分析人士強(qiáng)調(diào)，美國(guó)金融風(fēng)暴尚沒有構(gòu)成對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接沖擊，但由此導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)增速放緩將不可避免地間接影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。在此背景下，未來(lái)國(guó)內(nèi)貨幣政策將有望出現(xiàn)松動(dòng)，財(cái)政政策也將向積極方面轉(zhuǎn)化，以確保實(shí)現(xiàn)“一保一控”的宏觀調(diào)控目標(biāo)。在具體的方式上，央行有可能采取9月份的策略，即采取不對(duì)稱降息，即貸款利率下調(diào)幅度可能會(huì)大于存款利率，或繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金。
境外研究機(jī)構(gòu)也紛紛預(yù)測(cè)央行會(huì)調(diào)降利率。比如荷蘭國(guó)際集團(tuán)就認(rèn)為，在2009年底之前，央行可能調(diào)降金融機(jī)構(gòu)一年期定期存貸款利率，此外，存款準(zhǔn)備金率也將下調(diào)。摩根士丹利的研究報(bào)告也預(yù)計(jì)，2009年底前中國(guó)將有4-5次降息。
此前，央行于9月16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)至7.20%，這是2002年2月以來(lái)貸款利率首次下調(diào)；央行同時(shí)還宣布下調(diào)部分中小金融機(jī)構(gòu)的人民幣存款準(zhǔn)備金率。
在調(diào)降“兩率”成為可能的同時(shí)，公開市場(chǎng)操作也正在金融調(diào)控中發(fā)揮更大的作用。這也可以看作央票利率變動(dòng)何以引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注的原因之一。
截至9月25日，央行在三季度通過公開市場(chǎng)共計(jì)回籠資金15526億元，對(duì)沖到期釋放的資金后，累計(jì)凈回籠資金量達(dá)到5358.71億元，是2007年同期的3.34倍，為2002年以來(lái)同期資金凈回籠量最高水平。整個(gè)9月份，公開市場(chǎng)的資金回籠量達(dá)到了7,572.77億元，接近7、8兩個(gè)月的總和；凈回籠資金量則達(dá)到了3,232.24億元，是前兩個(gè)月之和的1.78倍，為2008年4月以來(lái)單月新高。
業(yè)界專家強(qiáng)調(diào)，央行對(duì)公開市場(chǎng)操作的倚重可以看作是緊縮貨幣政策微調(diào)的結(jié)果。為了確保“一保一控”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，相比調(diào)整“兩率”，公開市場(chǎng)本身所具備的操作彈性和針對(duì)性的優(yōu)勢(shì)將更符合微調(diào)的要求。當(dāng)然，金融調(diào)控依然會(huì)打“組合拳”，即“兩率”的調(diào)整和公開市場(chǎng)操作會(huì)緊密配合。這樣的金融調(diào)控手段組合，證券市場(chǎng)完全可以當(dāng)做利好來(lái)看待。
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)