近期在“反內(nèi)卷”的加持下，疊加近期海外財(cái)政貨幣雙寬松的氛圍等，有色金屬板塊的表現(xiàn)令人矚目。工業(yè)有色指數(shù)近期創(chuàng)下年內(nèi)新高，近一年漲幅39.22%，受到了市場(chǎng)的高度關(guān)注。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，2024.7.25-2025.7.25）
消息面上，7月18日工信部表示，將在近期陸續(xù)發(fā)布新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能。在當(dāng)前“反內(nèi)卷”政策持續(xù)加碼的背景下，有望推動(dòng)落后冶煉產(chǎn)能退出，推動(dòng)價(jià)格中樞的回升。
從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，稀土方面，供給收緊的趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)預(yù)計(jì)稀土供需關(guān)系將得到顯著改善，推動(dòng)了氧化鐠釹的價(jià)格突破高點(diǎn)。此外，美國(guó)稀土公司MP金屬擬新建稀土產(chǎn)能，與美國(guó)國(guó)防部簽訂購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，釹錯(cuò)氧化物產(chǎn)品最低采購(gòu)價(jià)為110美元/公斤。這一下限遠(yuǎn)高于目前國(guó)內(nèi)45.6萬(wàn)元/噸的價(jià)格，凸顯了稀土的戰(zhàn)略價(jià)值，指引了國(guó)內(nèi)稀土的上漲空間。
工業(yè)金屬方面，中信建投指出，近期供給端的擾動(dòng)增多，印尼Freeport 將銅礦產(chǎn)量目標(biāo)下調(diào)約 10 萬(wàn)噸、Anglo American 智利工廠減量超 5 萬(wàn)噸、Kamoa-Kakula下調(diào)全年指引 15.5 萬(wàn)噸。綜合看，全球銅礦產(chǎn)量增量下修至 20-30 萬(wàn)噸，由過(guò)剩 10 萬(wàn)噸逆轉(zhuǎn)為缺口 10~20 萬(wàn)噸。6 月國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量環(huán)比減少3.23%，全球電解鋁庫(kù)存水平仍處低位。產(chǎn)能紅線下，25年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量將達(dá)峰值，之后同比增速將下滑，供需缺口將進(jìn)一步放大。從商品屬性來(lái)看，全球銅鋁庫(kù)存均處于相對(duì)低位，電網(wǎng)建設(shè)、家電補(bǔ)貼、新能源車(chē)等銅鋁需求提升，供給相對(duì)剛性，銅鋁價(jià)格中樞有望抬升。
戰(zhàn)略金屬方面，中信建投指出，鎢產(chǎn)品價(jià)格頻創(chuàng)新高，6 月鎢產(chǎn)品出口小幅恢復(fù)，是 2 月出口管制后，首月三氧化鎢和 APT 實(shí)現(xiàn)出口。隨著出口環(huán)節(jié)的逐步恢復(fù)，高價(jià)成交的產(chǎn)品逐漸增加，有利于企業(yè)利潤(rùn)的提升。商務(wù)部回應(yīng)將依法依規(guī)對(duì)銻相關(guān)出口許可申請(qǐng)進(jìn)行審查，并批準(zhǔn)合規(guī)申請(qǐng)。若出口需求有效恢復(fù)，有望對(duì)銻價(jià)形成拉動(dòng)。東方證券認(rèn)為，隨著各國(guó)對(duì)稀土、鋯、銻、鎢等戰(zhàn)略金屬的重視程度不斷提高，戰(zhàn)略金屬的價(jià)值重估行情有望延續(xù)。
總的來(lái)看，銅、鋁、鋅、錫等工業(yè)金屬的下游需求穩(wěn)增，供給端可控，價(jià)格中樞抬升增厚公司利潤(rùn)，疊加估值較低，反內(nèi)卷行情持續(xù)演繹，配置價(jià)值凸顯。中長(zhǎng)期看，有色板塊的投資機(jī)會(huì)仍值得期待，萬(wàn)家工業(yè)有色緊密跟蹤工業(yè)有色指數(shù)，為資金高效配置提供便利，是一個(gè)把握工業(yè)有色領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的較好工具，值得投資者關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。