最近，我管理的萬家研究領(lǐng)航、萬家健康產(chǎn)業(yè)披露了2025年第2季度報(bào)告。今天，就在這里和大家聊一聊，我對(duì)于后市的看法。
我在萬家研究領(lǐng)航混合2025年第2季度報(bào)告中寫到：
2025年二季度市場(chǎng)波動(dòng)較大，4月初受關(guān)稅戰(zhàn)擾動(dòng)，市場(chǎng)大幅下跌，之后隨著關(guān)稅的階段性緩和，市場(chǎng)觸底后持續(xù)上行。二季度寬基指數(shù)大部分都收漲，上證指數(shù)上漲3.26%，創(chuàng)業(yè)板指收漲2.34%，中小市值表現(xiàn)亮眼，中證2000收漲7.62%，科創(chuàng)200收漲7.62%。各個(gè)行業(yè)表現(xiàn)分化較大，其中軍工、銀行、通信等多個(gè)板塊表現(xiàn)較好。
宏觀層面，國(guó)內(nèi)二季度經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)雖然偏強(qiáng)，但月度環(huán)比走弱的特征依然明顯，7月仍為關(guān)稅緩沖期，8月后出口增速同比或轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)下半年制造業(yè)價(jià)格壓力可能有所加大。從中期看，考慮當(dāng)前國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策對(duì)沖空間依然較大，且房地產(chǎn)政策尚未發(fā)力，或足夠?qū)_未來潛在的海外宏觀波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。整體我們認(rèn)為下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力相對(duì)可控，雖然市場(chǎng)相對(duì)一季度有所上漲，但估值仍然在合理偏低區(qū)間，指數(shù)不具備大幅下行風(fēng)險(xiǎn)，有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局。
長(zhǎng)期來看，政策起效與企業(yè)盈利質(zhì)量改善仍是主要驅(qū)動(dòng)力，我們重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方向：
1）科技成長(zhǎng)板塊: 泛AI板塊依然值得長(zhǎng)期配置，近期海外AI利好不斷，海外大廠上修ASIC預(yù)期，海外應(yīng)用token引用量的斜率也持續(xù)上升，海外的硬件-大模型-應(yīng)用的商業(yè)閉環(huán)正在形成。后續(xù)還有GPT5的重磅催化。
2）醫(yī)藥板塊：宏觀相對(duì)脫敏，二季度創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，行業(yè)逐步向好，可以挖掘長(zhǎng)期角度自下而上改善較為明顯的公司。
3）供給側(cè)格局良好的公司或者行業(yè)，在周期的相對(duì)低位疊加利好政策的相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料由萬家基金提供。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。