近段時(shí)間，市場(chǎng)迎來(lái)了結(jié)構(gòu)性行情，創(chuàng)新藥板塊的表現(xiàn)尤為突出，引發(fā)了投資者的廣泛關(guān)注。那么，本輪創(chuàng)新藥行情是短期上漲還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？現(xiàn)在上車還來(lái)得及嗎？
總的來(lái)看，當(dāng)前，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正處于政策面和基本面雙重驅(qū)動(dòng)的時(shí)期，板塊迎來(lái)了一個(gè)價(jià)值重估的拐點(diǎn)，創(chuàng)新藥賽道或?qū)⑹秦灤┪磥?lái)幾年醫(yī)藥投資的一條主線。
政策紅利密集釋放
近年來(lái)，創(chuàng)新藥的政策紅利進(jìn)入了密集釋放期。2024 年底，《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》的頂層設(shè)計(jì)出臺(tái)；2025 年初進(jìn)一步提出建立商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥目錄；2025 年6 月30日，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)生健康委印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)、準(zhǔn)入、入院使用和多元支付進(jìn)行全鏈條支持，有助于藥企快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)?？傊覈?guó)創(chuàng)新藥發(fā)展進(jìn)入了政策紅利密集釋放期。
另?yè)?jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，上半年我國(guó)批準(zhǔn)創(chuàng)新藥 43個(gè)，同比增長(zhǎng) 59%，這一數(shù)據(jù)彰顯了行業(yè)的創(chuàng)新活力和監(jiān)管部門的支持態(tài)度。接下來(lái)還有更多支持政策值得期待，包括2025年醫(yī)保談判、集采優(yōu)化等，有望驅(qū)動(dòng)板塊繼續(xù)表現(xiàn)。
創(chuàng)新藥出海提速
過(guò)去十年，創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展，滿足了國(guó)內(nèi)人民的需求，并造就了多家知名的大型藥企。如今，我國(guó)創(chuàng)新藥已從過(guò)去的“跟隨式創(chuàng)新”邁向了“全球領(lǐng)跑”，在海外市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)創(chuàng)新藥企正在用類似Deepseek的路徑，重塑全球醫(yī)藥創(chuàng)新格局。
近期，一家港股公司將雙抗藥物的中國(guó)之外全球權(quán)益授權(quán)給輝瑞，獲得的支付總額有望超60億美元；另一家港股公司的AI研發(fā)平臺(tái)與阿斯利康戰(zhàn)略合作，金額超過(guò)50億美元。這些出海新進(jìn)展被譽(yù)為“DeepSeek時(shí)刻”，抬高了藥企的收入天花板，催化了新一輪的創(chuàng)新藥行情。
隨著越來(lái)越多中國(guó)創(chuàng)新藥獲得全球認(rèn)同，未來(lái)2-3年一批項(xiàng)目有望在全球陸續(xù)上市，醫(yī)藥行業(yè)有望走出全球性大公司，并隨著這一輪出海浪潮實(shí)現(xiàn)估值重塑。
板塊業(yè)績(jī)向好
據(jù)Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)就已達(dá)成了 24 筆新藥出海交易，合作項(xiàng)目總金額超20億美元。這也將改善板塊上半年的整體業(yè)績(jī)，進(jìn)而推動(dòng)了一輪估值修復(fù)行情。
機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，二季度醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)整體業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健。中信證券研報(bào)指出，通過(guò)對(duì)80家醫(yī)藥公司2025Q2業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，其中預(yù)計(jì)62家公司凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)或持平。下半年醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的業(yè)績(jī)和估值修復(fù)趨勢(shì)確定性較高。
長(zhǎng)期而言，中國(guó)醫(yī)藥兼具成本與效率優(yōu)勢(shì)，對(duì)海外客戶具較強(qiáng)吸引力和不可替代性，訂單趨勢(shì)向好的公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高，真創(chuàng)新和真國(guó)際化的企業(yè)將迎來(lái)回報(bào)。
寫在最后
總的來(lái)看，在創(chuàng)新藥BD熱潮持續(xù)、商業(yè)化迎來(lái)突破、支持政策持續(xù)加碼三點(diǎn)驅(qū)動(dòng)因素下，行業(yè)長(zhǎng)期向好，今年或是中國(guó)創(chuàng)新藥估值系統(tǒng)性提升的起點(diǎn)，創(chuàng)新藥賽道或是貫穿未來(lái)幾年醫(yī)藥投資的一條主線。
不過(guò)，當(dāng)下創(chuàng)新藥企的數(shù)量眾多，產(chǎn)品更是分布在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，對(duì)于普通投資者無(wú)疑是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。創(chuàng)新藥ETF囊括了很多龍頭創(chuàng)新藥企，他們有望更好地把握這一波國(guó)際化的大風(fēng)口，投資者藉此“一鍵布局”或是較穩(wěn)妥的做法。作為聚焦港股創(chuàng)新藥龍頭的指數(shù)基金，萬(wàn)家中證港股通創(chuàng)新藥ETF值得投資者關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)。基金法律文件中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。