上半年，創(chuàng)新藥板塊一掃過(guò)去幾年的低迷狀態(tài)，走出了較為強(qiáng)勢(shì)的行情。近期經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調(diào)整后，如今又有企穩(wěn)回升之勢(shì)。當(dāng)下投資者最關(guān)心的是：本輪創(chuàng)新藥行情的本質(zhì)是什么，下半年還能繼續(xù)向好嗎？
本輪創(chuàng)新藥行情區(qū)別于過(guò)往的一個(gè)特點(diǎn)是，在新技術(shù)創(chuàng)新藥和潛力大單品驅(qū)動(dòng)下，多家藥企的創(chuàng)新藥或者藥物研發(fā)平臺(tái)與海外龍頭進(jìn)行了授權(quán)合作，推動(dòng)一波“1-100”的出海浪潮。
創(chuàng)新藥的“DeepSeek時(shí)刻”
過(guò)去十年，創(chuàng)新藥在國(guó)內(nèi)蓬勃發(fā)展，滿足了國(guó)內(nèi)人民對(duì)于新藥、好藥的需求，并造就了多家知名的大型藥企。如今，經(jīng)過(guò)近十年的產(chǎn)業(yè)積累，我國(guó)創(chuàng)新藥已從過(guò)去的“跟隨式創(chuàng)新”邁向了“全球領(lǐng)跑”，足以與海外巨頭掰手腕了。
舉例來(lái)看，近期，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥有71項(xiàng)原創(chuàng)性研究成果入選ASCO大會(huì)口頭發(fā)言環(huán)節(jié)；一家港股公司將雙抗藥物的中國(guó)之外全球權(quán)益授權(quán)給輝瑞，獲得的支付總額有望超60億美元；另一家港股公司的AI研發(fā)平臺(tái)與阿斯利康戰(zhàn)略合作，金額超過(guò)50億美元。這些出海新進(jìn)展被譽(yù)為“DeepSeek時(shí)刻”，抬高了藥企的收入天花板，催化了新一輪的創(chuàng)新藥行情。
據(jù)Insight 數(shù)據(jù)庫(kù)披露的一個(gè)數(shù)據(jù)，2024 年國(guó)內(nèi)共達(dá)成了 79 起新藥（包括改良型新藥）授權(quán)交易；今年前5個(gè)月國(guó)內(nèi)就已達(dá)成了 24 筆新藥出海交易，合作項(xiàng)目總金額超20億美元，驗(yàn)證了中國(guó)藥企的全球競(jìng)爭(zhēng)力提升。相對(duì)而言，創(chuàng)新藥的授權(quán)出海受關(guān)稅影響較小，通過(guò)這種形式能很好地實(shí)現(xiàn)全球商業(yè)化價(jià)值。
出海浪潮帶來(lái)估值重塑
DeepSeek橫空出世證明了中國(guó)的AI產(chǎn)業(yè)并不遜于海外大廠，推動(dòng)了中國(guó)科技資產(chǎn)的重估。創(chuàng)新藥的研發(fā)投入大、產(chǎn)品價(jià)值高，是中國(guó)科技崛起的重要組成部分，其成長(zhǎng)空間和確定性并不遜于其他科技資產(chǎn)，因此，龍頭藥企有望隨著這一輪出海浪潮實(shí)現(xiàn)估值重塑。
天風(fēng)證券最新研報(bào)指出，中國(guó)創(chuàng)新藥已經(jīng)憑借堅(jiān)實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，成為全球范圍內(nèi)的中堅(jiān)力量；License Out交易的快速增長(zhǎng)，為創(chuàng)新藥企帶來(lái)可觀現(xiàn)金流，對(duì)其核心管線在海外的推進(jìn)提供有力支持；同時(shí)，跨國(guó)藥企對(duì)中國(guó)創(chuàng)新藥的認(rèn)可，也為國(guó)內(nèi)藥企提供了更多的合作機(jī)會(huì)和發(fā)展空間，有望進(jìn)一步加速中國(guó)創(chuàng)新藥的發(fā)展。
另?yè)?jù)國(guó)投證券統(tǒng)計(jì)的基金2025年一季報(bào)數(shù)據(jù)，一季度所有基金對(duì)Biotech創(chuàng)新藥的重倉(cāng)市值達(dá)576.22億元，環(huán)比增長(zhǎng)62%，機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)新藥板塊的偏好有了大幅提升。
創(chuàng)新藥賽道或是一條主線
展望下半年走勢(shì)，短期漲幅較大之后可能會(huì)出現(xiàn)階段性回調(diào)。短期震蕩屬于正常走勢(shì)，中長(zhǎng)期而言創(chuàng)新藥的成長(zhǎng)行情仍值得期待，未來(lái)中國(guó)創(chuàng)新藥在全球的占比仍有提升空間，創(chuàng)新藥國(guó)際化的價(jià)值仍有待price in，創(chuàng)新藥賽道或?qū)⑹秦灤┪磥?lái)幾年醫(yī)藥投資的一條主線。
東海證券最新報(bào)告也認(rèn)為，創(chuàng)新藥始終是醫(yī)藥生物板塊最核心的投資方向，短期調(diào)整釋放風(fēng)險(xiǎn)，有利于中長(zhǎng)期布局。
不過(guò)，當(dāng)下創(chuàng)新藥企的數(shù)量眾多，產(chǎn)品更是分布在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，需要投資者一個(gè)個(gè)去“翻石頭”，做自下而上的研究，對(duì)于非專(zhuān)業(yè)人士的難度較大，普通投資者來(lái)通過(guò)港股通創(chuàng)新藥指數(shù)來(lái)“一鍵布局”或是現(xiàn)實(shí)的做法，因?yàn)槠淠依撕芏帻堫^創(chuàng)新藥企，他們的研發(fā)能力、出海能力都是拔尖的，有望更精準(zhǔn)地把握這一波出海浪潮。作為緊密跟蹤港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的一只產(chǎn)品，萬(wàn)家中證港股通創(chuàng)新藥ETF值得投資者關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買(mǎi)基金時(shí)要根據(jù)各銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。