近期，半導(dǎo)體行業(yè)傳來(lái)了2個(gè)大消息。
一是，螞蟻集團(tuán)用國(guó)產(chǎn)GPU對(duì)AI模型進(jìn)行了訓(xùn)練，結(jié)果表明與使用英偉達(dá)芯片的性能相當(dāng)，且訓(xùn)練成本降低20%，這意味著國(guó)產(chǎn)替代的效果顯著，未來(lái)有望加速。
二是，一家半導(dǎo)體設(shè)備龍頭擬競(jìng)購(gòu)另一家光刻涂膠顯影龍頭的控制權(quán)，半導(dǎo)體設(shè)備板塊并購(gòu)整合進(jìn)入加速期。海外成熟市場(chǎng)的幾大設(shè)備巨頭均是不斷并購(gòu)整合而來(lái)，國(guó)內(nèi)也有望藉此誕生世界級(jí)巨頭，并涌現(xiàn)出較好的投資機(jī)會(huì)。
近年來(lái)，在AI、智能駕駛的催化下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展如火如荼，誕生了很多投資機(jī)會(huì)，吸引了眾多投資者的目光。隨著國(guó)產(chǎn)替代推進(jìn)以及并購(gòu)整合加速，行業(yè)打開(kāi)了新一輪增長(zhǎng)空間，值得多加關(guān)注。
半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)“設(shè)備與材料”含量較高
當(dāng)前市場(chǎng)上已有多種半導(dǎo)體主題的指數(shù)，投資者該如何選擇？本次我們就來(lái)重點(diǎn)看一下兩類有代表性的指數(shù)：中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)和中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)。
從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)可分為上游的設(shè)備、材料供應(yīng)商，中游的芯片設(shè)計(jì)、制造、封測(cè)企業(yè)，以及下游的終端應(yīng)用廠商。
（半導(dǎo)體行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，興業(yè)證券）
半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)，從滬深市場(chǎng)中選取40只業(yè)務(wù)涉及半導(dǎo)體材料和半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映了半導(dǎo)體材料與設(shè)備領(lǐng)域上市公司的整體表現(xiàn)。
（中證半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)成分股細(xì)分領(lǐng)域數(shù)量分布，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025.3.31）
中證全指半導(dǎo)體，選取中證全指樣本股中選取87只半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備行業(yè)股票組成，綜合反映半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展?fàn)顩r。
（中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備指數(shù)成分股細(xì)分領(lǐng)域數(shù)量分布，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025.3.31）
從成分股細(xì)分領(lǐng)域數(shù)量分布來(lái)看，半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)79.5%的成分股屬于上游的材料與設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域，下游的半導(dǎo)體產(chǎn)品領(lǐng)域僅為7%，能夠較好地表征上游半導(dǎo)體材料與設(shè)備的整體情況。
中證全指半導(dǎo)體指數(shù)75.8%的成分股屬于下游的半導(dǎo)體產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域，半導(dǎo)體材料與設(shè)備領(lǐng)域僅為20.4%，能夠較好地表征下游半導(dǎo)體產(chǎn)品的整體情況。
材料與設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化率低
半導(dǎo)體設(shè)備貫穿于芯片制造和封測(cè)的整個(gè)過(guò)程，數(shù)量繁多，所有設(shè)備超過(guò)幾百種，攻克難度也較大。因此，產(chǎn)業(yè)鏈上游的材料與設(shè)備領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化率最低，我國(guó)在晶圓制造、半導(dǎo)體設(shè)備和零部件等環(huán)節(jié)仍存在短板，是最被“卡脖子”的環(huán)節(jié)。
（半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)市場(chǎng)空間及國(guó)產(chǎn)化率，資料來(lái)源：Gartner，Wind，興業(yè)證券）
以材料與設(shè)備領(lǐng)域?yàn)槔S多環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)化率依然較低。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，例如光刻機(jī)、刻蝕機(jī)、薄膜沉積設(shè)備（LPCVD 除外）的國(guó)產(chǎn)化比例均不高于20%，意味著國(guó)產(chǎn)化的增量空間廣闊。
近年來(lái)，美方對(duì)華的半導(dǎo)體禁令持續(xù)升級(jí)，“重災(zāi)區(qū)”依然是國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備和材料。據(jù)最新報(bào)道，美方要求相關(guān)企業(yè)嚴(yán)格限制工程師赴華進(jìn)行設(shè)備維護(hù)，直接瞄準(zhǔn)半導(dǎo)體制造的核心環(huán)節(jié)。
在外部限制下，國(guó)產(chǎn)替代加速推進(jìn)。SEMI中國(guó)區(qū)透露，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主率將從2022年的18%增長(zhǎng)到2027年的26.6%。國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備廠商有望受益于國(guó)產(chǎn)化率的提升，成長(zhǎng)空間或顯著。
成份股層面看，半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)79.5%的成分股屬于“材料與設(shè)備”細(xì)分領(lǐng)域，指數(shù)集中度相對(duì)較高，彈性也較大，或是把握本輪半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)的較佳工具。
大基金持續(xù)入股材料與設(shè)備領(lǐng)域
今年，大基金二期入股了3家半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域的公司，其中包括半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備研發(fā)商中安半導(dǎo)體，高精度晶圓檢測(cè)技術(shù)企業(yè)昂坤視覺(jué)，以及半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備企業(yè)上海精測(cè)。
另?yè)?jù)證券時(shí)報(bào)，在2024年，大基金一期與大基金二期對(duì)外投資動(dòng)作頻頻，投資了約13家半導(dǎo)體企業(yè)，涉及EDA、半導(dǎo)體材料與設(shè)備、芯片制造等環(huán)節(jié)，主要也是集中在材料與設(shè)備領(lǐng)域。
隨著大基金二期的不斷落子，越來(lái)越多人關(guān)注到了半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)。大基金二期的入股，不僅意味著對(duì)該企業(yè)的看好，也對(duì)股價(jià)有提振效果。半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)“設(shè)備與材料”含量較高，投資者通過(guò)該指數(shù)，有望實(shí)現(xiàn)提前布局，收獲更高一些的彈性。
AI和新能源車提振半導(dǎo)體需求
當(dāng)前，半導(dǎo)體處于周期復(fù)蘇階段。SEMI相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2023年全球半導(dǎo)體行業(yè)銷售額下滑約11%；2024年行業(yè)迎來(lái)復(fù)蘇，增長(zhǎng)近20%達(dá)到6280億美元，預(yù)計(jì)到2030年之前全球銷售額將突破萬(wàn)億美元。
周期復(fù)蘇之外，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)還迎來(lái)了兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力，一是AI算力，二是智能駕駛。
AI掀起了新一輪科技產(chǎn)業(yè)革命，AI算力和服務(wù)器成為大模型訓(xùn)練和推理的基礎(chǔ)設(shè)施。同時(shí)，高性能計(jì)算芯片國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)，也將助推半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代。
今年《政府工作報(bào)告》明確提出“大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車”，智駕的核心離不開(kāi)領(lǐng)先的算法和足夠大的算力，這都需要高性能的芯片。
半導(dǎo)體設(shè)備作為行業(yè)基石，在國(guó)產(chǎn)化提速以及AI、智能駕駛等新需求爆發(fā)的背景下，迎來(lái)全新發(fā)展機(jī)遇，有望進(jìn)一步提振相關(guān)材料與設(shè)備公司的業(yè)績(jī)，進(jìn)而推動(dòng)半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)的表現(xiàn)。
此外，近日一家半導(dǎo)體設(shè)備龍頭擬競(jìng)購(gòu)另一家光刻涂膠顯影龍頭的控制權(quán)，打響了行業(yè)并購(gòu)重組第一槍，凸顯出國(guó)家對(duì)于核心設(shè)備環(huán)節(jié)的重視，后續(xù)光刻機(jī)、量檢測(cè)設(shè)備等低國(guó)產(chǎn)化率環(huán)節(jié)都是重點(diǎn)發(fā)力方向。隨著少數(shù)龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，將創(chuàng)造更多中長(zhǎng)線“慢牛”的投資機(jī)會(huì)。
總結(jié)：
面對(duì)海外“卡脖子”的限制措施，半導(dǎo)體材料設(shè)備是國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)突破的重中之重，當(dāng)前該細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)率較低，國(guó)產(chǎn)替代是中長(zhǎng)期邏輯。此外在AI算力和智能駕駛的催化下，國(guó)產(chǎn)芯片打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間，推動(dòng)上游半導(dǎo)體設(shè)備的大發(fā)展。
半導(dǎo)體材料設(shè)備指數(shù)79.5%的成分股屬于上游的材料與設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域，與其它半導(dǎo)體主題指數(shù)相比，其“設(shè)備與材料”含量較高，有望充分受益于該細(xì)分領(lǐng)域的爆發(fā)，或是把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)的較佳工具，投資者不妨關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備ETF(159327)。
半導(dǎo)體設(shè)備ETF關(guān)聯(lián)個(gè)股：北方華創(chuàng)、中微公司、滬硅產(chǎn)業(yè)、拓荊科技、華海清科、南大光電、長(zhǎng)川科技、中科飛測(cè)、鼎龍股份、雅克科技。（數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2025.4.1，文中個(gè)股僅作示例，不構(gòu)成實(shí)際投資建議。）
風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)持倉(cāng)行業(yè)及倉(cāng)位等數(shù)據(jù)來(lái)自萬(wàn)家經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能定期報(bào)告，為本基金階段性投資策略，并非基金合同規(guī)定，基金管理人可根據(jù)市場(chǎng)情況變化及對(duì)相關(guān)行業(yè)的研判予以調(diào)整，相關(guān)情況投資者可查看基金往期及最新定期報(bào)告。證券市場(chǎng)價(jià)格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國(guó)家政策、市場(chǎng)變動(dòng)、行業(yè)和個(gè)股業(yè)績(jī)變化、投資者風(fēng)險(xiǎn)收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動(dòng)，將對(duì)基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時(shí)關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及適當(dāng)性匹配意見(jiàn)。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見(jiàn)可能不一致，提請(qǐng)投資者在購(gòu)買基金時(shí)要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗(yàn)?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)行為不改變基金的實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。