受外部因素的影響，港股市場在震蕩后迅速企穩(wěn)，并獲得南向資金大幅買入，此次短期回調(diào)給了一個逢低布局的時機。
港股通央企紅利指數(shù)具備盈利穩(wěn)健、高分紅、低估值等特點，近期央企大幅回購進一步提升了內(nèi)在價值，是震蕩市下一種確定性較高的選擇。作為聚焦港股央企龍頭的指數(shù)基金，港股央企紅利ETF (159333)值得關(guān)注。
受外部因素的影響，近日全球資本市場均大幅震蕩，但在國內(nèi)政策加碼和上市公司大舉回購之下，中國資產(chǎn)體現(xiàn)出了很強的韌性。港股的表現(xiàn)尤為矚目，不僅快速企穩(wěn)，還連續(xù)獲得增持，4月9日南向資金凈買入額更是達到355.86億港元，創(chuàng)歷史最高單日凈買入紀(jì)錄。
今年港股走出了趨勢性行情，這一波突發(fā)事件只會改變行情的節(jié)奏，而不會改變趨勢，短期回調(diào)反而給了一個逢低布局的時機。
目前的港股市場上，紅利和科技是很受關(guān)注的兩類資產(chǎn)。那么站在當(dāng)下，哪類資產(chǎn)更值得去做布局呢？
央企紅利板塊“穩(wěn)”字當(dāng)頭
隨著全球不確定因素增多，更多人傾向于確定性較高的資產(chǎn)，紅利指數(shù)恰好就有這一特性。
以港股通央企紅利指數(shù)為例，其從港股通范圍內(nèi)選取50家分紅水平穩(wěn)定且股息率較高的央企上市公司作為樣本，大多市場地位穩(wěn)固（如銀行、能源、電信運營、公用事業(yè)等），業(yè)績和現(xiàn)金流相對穩(wěn)定，具備盈利穩(wěn)健、高分紅、低估值等特點。
（港股通央企紅利指數(shù)行業(yè)分布，數(shù)據(jù)來源：同花順choice，截至2025年4月9日）
據(jù)同花順choice數(shù)據(jù)，截至4月9日，港股通央企紅利的動態(tài)市盈率僅為5.73倍，估值處于歷史低位，具有很好的安全邊際；股息率達到了8.04%，明顯高于十年期國債收益率（當(dāng)前已低于2%），在低利率時代的性價比凸顯。如果指數(shù)繼續(xù)下跌，股息率反而越高，單靠分紅就能獲得不錯的回報，因此會吸引資金（尤其是險資等長期資金）入場抄底，從而實現(xiàn)企穩(wěn)，可謂是震蕩市的“保護傘”。
政策面上，4月8日國資委最新表示，將全力支持推動央企及其控股上市公司主動作為，不斷加大增持回購力度，切實維護全體股東權(quán)益。2024年12月，國資委印發(fā)了《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，引導(dǎo)央企增加現(xiàn)金分紅頻次、優(yōu)化節(jié)奏、提高現(xiàn)金分紅比例。回購不僅能起到“股價穩(wěn)定器”的作用，還能進一步提升公司的內(nèi)在價值，港股通央企紅利指數(shù)的“含金量”或?qū)⒗^續(xù)攀升。
（數(shù)據(jù)來源：國信證券，截至2025年1月16日）
值得一提的是，由于流動性的原因，港股市場相對于A股往往是折價的，港股央企的估值會低一些，相應(yīng)的股息率就更高一些。即便考慮20%的紅利稅，港股公司的股息率仍有優(yōu)勢。
總的來看，央企擁有充沛的現(xiàn)金流，一直是分紅的主力軍，在政策助力下，央企紅利有望進一步打開估值空間，適合長期持有。
風(fēng)險偏好下降或?qū)е驴萍及鍓K震蕩
與港股通央企紅利的防守性相比，恒生科技指數(shù)的進攻性更強一些。今年以來，DeepSeek的面世引發(fā)了中國科技資產(chǎn)重估，恒生科技指數(shù)的表現(xiàn)較為突出。
（數(shù)據(jù)來源：同花順，截至2025年4月9日）
恒生科技指數(shù)主要涵蓋與科技主題高度相關(guān)的港股公司，集中于互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件、軟件等行業(yè)，經(jīng)過是否利用科技平臺進行營運、研究發(fā)展開支占收入之比例及收入增長等三項指標(biāo)篩選后，選出市值最高的30 只個股作為成分股。截至4月9日，恒生科技指數(shù)前十大權(quán)重股占比合計為70.94%，持倉集中在頭部互聯(lián)網(wǎng)科技公司。
今年以來，恒生科技在一度大漲之后有所回落，主要原因是：
一方面，多家互聯(lián)網(wǎng)大廠和運營商在AI方面的資本開支低于市場預(yù)期，導(dǎo)致投資人出現(xiàn)觀望情緒。
另一方面，本輪行情主要是“拔估值”，雖然恒生科技仍有較大的估值想象空間，但隨著恒生科技與納指的估值差距收窄，中美歐三地的科技龍頭估值基本相當(dāng)，市場對于重估是否結(jié)束存在分歧。
中信建投證券研報也表示，AI帶來的估值提升，為行情提供了張力，而不是基礎(chǔ)。本輪AI行情中，股價的走牛較難在短期迅速轉(zhuǎn)化為公司的AI業(yè)務(wù)營收，存在一定的真空期，后續(xù)仍需要緊密觀察。
另外，當(dāng)前外部局勢較復(fù)雜，市場風(fēng)險偏好下降，科技板塊恰好是對風(fēng)險偏好和流動性較為敏感，因此短期內(nèi)震蕩或加大。不過長期而言，此輪科技大周期的行情并未結(jié)束，長期向上的產(chǎn)業(yè)趨勢并未改變，需要投資者多一些耐心。
總結(jié)：
恒生科技指數(shù)在上漲之后，與納指的估值差距縮小，疊加復(fù)雜的外部局勢導(dǎo)致市場風(fēng)險偏好下降，短期內(nèi)震蕩或加大。
港股通央企紅利指數(shù)具備盈利穩(wěn)健、高分紅、低估值等特點，疊加近期央企大幅回購進一步提升公司的內(nèi)在價值，在震蕩市下是一種確定性較高的選擇。申萬宏源證券在4月8日的報告中也表示，看好高股息的相對收益。
從海外經(jīng)驗來看，紅利策略是長期有效的投資策略。長期來看，紅利依然具備較高的投資價值，復(fù)雜國際局勢、利率下行等因素也有助于紅利板塊走強，短期調(diào)整其實給了更好的上車機會。作為聚焦港股央企龍頭的指數(shù)基金，港股央企紅利ETF (159333)值得投資者關(guān)注。
港股央企紅利ETF關(guān)聯(lián)個股：中遠?？?、東方海外國際、中國海洋石油、中信銀行、中國石油股份、中國外運、中國銀行、中國神華、交通銀行、中國聯(lián)通。（數(shù)據(jù)來源：wind，截至2025.4.9，文中個股僅作示例，不構(gòu)成實際投資建議。）
風(fēng)險提示：證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細閱讀該基金的基金合同、招募說明書、產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機構(gòu)采取的風(fēng)險評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機構(gòu)的規(guī)則進行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風(fēng)險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。