近段市場，市場延續(xù)了震蕩的格局，成交量也保持在低位。不少投資者頗為糾結(jié)：“現(xiàn)在到底是該離場，還是該逢低布局？”
其實，這關(guān)系到一個經(jīng)典的問題：隨著市場的調(diào)整，風(fēng)險是變大了還是變小了？
對于這個問題，巴菲特有過一段詳細(xì)的闡釋。1990 年他在斯坦福大學(xué)法學(xué)院的一次講座中說：1974 年，我們以 8000 萬美元的估值買入了《華盛頓郵報》公司的股票，當(dāng)時市場認(rèn)為該公司價值 4 億美元。但該公司估值跌到4000 萬美元時，僅僅因為其股價的波動，有人就認(rèn)為具有更大的風(fēng)險。看了這些，我無法接受他們的結(jié)論。
在巴菲特看來，在確定了一家公司的內(nèi)在價值后，價格的下跌會降低投資風(fēng)險，增加其內(nèi)在價值，是獲取超額回報的機(jī)會，而不應(yīng)成為避之不及的理由。
近期，雖然經(jīng)濟(jì)基本面溫和修復(fù)，政策寬松有望更進(jìn)一步，但市場整體仍是調(diào)整走勢，這也就是常說的“殺估值”——整體估值進(jìn)一步降低。然而投資是“反人性”的，市場下跌看似嚇人，其實調(diào)整的過程就是風(fēng)險釋放的過程，風(fēng)險反而變小了。大家覺得最恐慌的時候，卻可能是風(fēng)險很低的時候。
我們不妨參考一下大同證券的分析。其認(rèn)為，從5月以來A股持續(xù)下行調(diào)整之后，A股底部特征越發(fā)明顯，反彈或?qū)⒉贿h(yuǎn)。一是，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險溢價已經(jīng)超過今年2月5日之時，從歷史上看，權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險溢價與A股指數(shù)存在較為標(biāo)準(zhǔn)的負(fù)相關(guān)性，意味著市場的反彈或?qū)⒉贿h(yuǎn)。二是，A股整體估值已接近2024年2月創(chuàng)造的低點。三是，上市企業(yè)中報已經(jīng)披露完畢，利潤增速呈現(xiàn)低位波動，權(quán)益配置的后顧之憂減少。因此，在當(dāng)前市場底部運(yùn)行態(tài)勢下，配置價值逐步顯現(xiàn)。
總的來看，近期市場的調(diào)整，主要源于心理層面的擔(dān)心，實際上，政策和經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)改善的趨勢并沒改變，加上指數(shù)估值處于低位，中長視角來看是一個不錯的布局機(jī)會。
震蕩之下，耐心為上，對于聰明的投資者來說，雖然無法精準(zhǔn)預(yù)測市場的最低點位，但市場這一波調(diào)整之后，風(fēng)險是變小了，而不是變大了，我們要盡量做到不畏波動遮望眼。有了這個“模糊而正確”的判斷之后，投資者不妨在低位之際中長期借“基”布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，來把握住底部區(qū)間的“基遇”。
風(fēng)險提示：本材料由萬家基金提供。證券市場價格因受到宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)因素、國家政策、市場變動、行業(yè)和個股業(yè)績變化、投資者風(fēng)險收益偏好和交易制度等各種因素的影響而引起波動，將對基金的收益水平產(chǎn)生潛在波動的風(fēng)險。投資人購買基金時候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金基本情況，及時關(guān)注本公司官網(wǎng)發(fā)布的產(chǎn)品風(fēng)險等級及適當(dāng)性匹配意見。由于各銷售機(jī)構(gòu)采取的風(fēng)險評級方法不同，導(dǎo)致適當(dāng)性匹配意見可能不一致，提請投資者在購買基金時要根據(jù)各銷售機(jī)構(gòu)的規(guī)則進(jìn)行匹配檢驗?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險等級因參考因素不同而存在表述差異，風(fēng)險評級行為不改變基金的實質(zhì)性風(fēng)險收益特征，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險偏好、風(fēng)險承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運(yùn)營時間短，不能反映股市發(fā)展所有階段。基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。