2023年年中以來(lái)，紅利板塊的表現(xiàn)一度頗為強(qiáng)勢(shì)，但今年5月以來(lái)A股主要寬基指數(shù)出現(xiàn)了階段性休整，紅利板塊也迎來(lái)了一波調(diào)整，之前的超額收益有所收窄。
那么，紅利板塊為何調(diào)整，后市還有機(jī)會(huì)嗎？
據(jù)廣發(fā)證券分析，紅利資產(chǎn)可以分為兩類，一類是依靠牌照優(yōu)勢(shì)，可以維持供給側(cè)的壁壘，從而維持ROE的穩(wěn)定性，比如公用事業(yè)、鐵路公路、港口、運(yùn)營(yíng)商、銀行等；一類是周期資源品，受到國(guó)內(nèi)外大宗價(jià)格影響較大，比如煤炭、有色、石油石化等。
海通證券分析中證紅利指數(shù)的構(gòu)成發(fā)現(xiàn)，銀行、交運(yùn)和公用等板塊是指數(shù)上漲的主要貢獻(xiàn)力量，而在指數(shù)中權(quán)重占比較高的煤炭板塊則是拖累指數(shù)表現(xiàn)的主因。
向后看，煤炭板塊的表現(xiàn)依然值得期待，原因是：安監(jiān)壓力一定程度上影響煤炭的產(chǎn)量，疊加旺季來(lái)臨，煤炭需求逐步提升，將對(duì)煤價(jià)構(gòu)成支撐。光大證券認(rèn)為，8月底-10月中旬煤價(jià)有望開啟季節(jié)性的上漲。
值得一提的是，紅利板塊之所以“下有底”，也與指數(shù)的特性有關(guān)。購(gòu)買紅利指數(shù)的人，更多地關(guān)注在股息帶來(lái)的收益，而非股價(jià)上漲所帶來(lái)的收益（想賺價(jià)差的人更青睞高彈性的成長(zhǎng)股）。大家知道，股息率=每股分紅÷股價(jià)。也就是說(shuō)，指數(shù)越跌，股息率反而越高，性價(jià)比上來(lái)了，資金自然就會(huì)入場(chǎng)“抄底”，形成了底部支撐。從這個(gè)角度看，紅利資產(chǎn)有著挺不錯(cuò)的防守性。
萬(wàn)家中證紅利ETF基金經(jīng)理、萬(wàn)家中證港股通央企紅利ETF擬任基金經(jīng)理?xiàng)罾ふJ(rèn)為，隨著海外市場(chǎng)不確定性的增加，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，包括A股和港股，因其較低的估值水平，或成為避險(xiǎn)資金的優(yōu)選，偏防守型的紅利資產(chǎn)可能是其優(yōu)先考慮的方向。
招商證券也認(rèn)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率長(zhǎng)期下行大趨勢(shì)下，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模不斷提升，需要增配權(quán)益高股息資產(chǎn)。
楊坤進(jìn)一步指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，利好流動(dòng)性釋放，港股市場(chǎng)或迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)；港股的盈利預(yù)期同樣處于一個(gè)潛在的拐點(diǎn)。綜合來(lái)看，港股市場(chǎng)在估值、情緒、基本面和流動(dòng)性方面均顯示出底部特征，未來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。因此，是時(shí)候去重視港股市場(chǎng)了。
著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家西格爾教授在《投資者的未來(lái)》一書中指出，他研究發(fā)現(xiàn)：“從1871年到2003年，97%的股票收益來(lái)自用于再投資的股息，僅僅3%來(lái)自買賣的差價(jià)”。這一結(jié)論雖然不能完全照搬到當(dāng)前的市場(chǎng)，但也從側(cè)面佐證了紅利資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。
在近三年的弱市環(huán)境下，中證港股通央企紅利的收益優(yōu)于其他主要港股指數(shù)，且年化波動(dòng)率更低，風(fēng)險(xiǎn)收益比佳，同樣具備較好的長(zhǎng)期配置價(jià)值。
楊坤認(rèn)為，高股息的紅利資產(chǎn)普遍具備業(yè)績(jī)穩(wěn)、高分紅、低估值的特征，在利率下行的市場(chǎng)中，紅利資產(chǎn)配置性價(jià)比更加凸顯。
寫在最后：目前國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)存在較多不確定性，短期市場(chǎng)仍將維持底部震蕩，紅利策略有望占優(yōu)，港股紅利彈性相對(duì)更大，隨著前期高股息策略小幅回調(diào)，股息率進(jìn)一步提升，A股、港股的紅利資產(chǎn)的配置價(jià)值均隨之凸顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)因受宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響而引起波動(dòng)，將引起基金收益水平發(fā)生波動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資人購(gòu)買基金時(shí)候應(yīng)詳細(xì)閱讀該基金的基金合同、招募說(shuō)明書、風(fēng)險(xiǎn)揭示書等法律文件，了解基金基本情況?；鸱晌募嘘P(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因參考因素不同而存在表述差異，投資者應(yīng)結(jié)合自身投資目的、期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策并承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國(guó)基金運(yùn)營(yíng)時(shí)間短，不能反映股市發(fā)展所有階段?；鹜顿Y需謹(jǐn)慎。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，也不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。